五年坎坷 K12教育跟谁学今朝浴火重生

北京时间5月8日晚间,跟谁学向美国SEC递交了招股说明书。它将于今日晚间登陆纽约证券交易所,证券代码为“GSX”,跟谁学将为美国上市的中国在线K12课程服务提供商大家庭再添一员。

从招股说明书看,跟谁学此次将发行1980万股美国存托凭证(ADS),IPO发行价设定为10.5美元,位于发行价格区间9.50美元至11.50美元的中端,按照惯例设定了15%的“绿鞋期权”,意味着跟谁学可能再额外发行297万股美国存托凭证,最高融资23908.5万美元。投行瑞士信贷、德意志银行、巴克莱银行和中信里昂证券为跟谁学首次公开募股的联席主承销商。对于这些资金的预期用途,跟谁学表示,募集到的资金将用于改善学生的学习体验和教育内容开发、招聘高质量的教师、改善技术基础设施、营销和品牌推广,以及营运资本和其他一般企业目的。

另外,跟谁学每3股美国存托凭证代表2股A类普通股。跟谁学在首次公开募股后将采用双股权结构,分为A类普通股和B类普通股。该公司将在首次公开募股中发行A类普通股,跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东将持有全部的B类普通股,在首次公开募股后将持有公司大约89.8%的投票权。跟谁学的A类普通股和B类普通股只在转换权和投票权上有所不同,A类普通股含1股表决权,不可转换为B类普通股;B类普通股含10股投票权,可转换为A类普通股。内部人士禁售期180天,今年12月期满。

下面我们就来了解一下即将于6月6日登陆纳斯达克市场的跟谁学

企业概况

跟谁学隶属于北京百家互联科技有限公司,是一家中国领先的互联网教育科技公司,它于2014年6月由陈向东带领创建,团队成员主要由来自新东方等著名教育培训机构及百度、阿里、腾讯等互联网公司的精英组成。

2015年3月30日,宣布A轮融资5000万美元,刷新了中国创业公司A轮融资纪录。2015年11月,获得福布斯发布的“福布斯2015中国成长最快科技公司”。目前,旗下拥有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师等产品。

跟谁学秉承“在线学习更高效”的学习理念,坚持“好老师、好课程、好服务、高科技”的价值主张,全力打造“直播+辅导”双师模式,优选名师,打造上千门精品课程。优秀辅导老师全程服务,课堂互动多,课程有回放,提供的课程服务涵盖小学,初中,高中,大学,成人英语,思维训练,瑜伽,家庭教育,国学,从业考证等几十个品类。通过专职专业的教学辅导团队和强大的技术能力,致力于为学生和家长提供个性化、互动化、智能化的在线学习体验。

公司业务

跟谁学的使命是科技让教育更美好。跟谁学相信科技的力量,相信美好的力量,加大对于提升学习效率、降低学习成本和美好学习体验的技术投入和资源投入,学习、合作和研发与之相关的工具、系统、技术和教材等,让教与学更平等、更便捷、更高效。

公司是一家技术驱动型教育公司。根据市场调研公司Frost Sullivan的数据,跟谁学的核心专长是在线K12课程,就2018年毛账单收入而言,跟谁学是中国第三大在线K12课后辅导服务提供商,中小学课程涵盖所有小学和中学年级,在2018年和截至2019年3月31日的第一季度中,分别占公司总营收的73%和75%以上,而且它还提供外语、专业和有趣的课程。总注册人数从2017年的79,632人增至2018年的767,102人,从截至2018年3月31日的三个月的70,845人增至今年第一季度的211,002人。跟谁学采用在线直播的大班形式授课,公司认为这是向中国学生传播稀缺的高质量教学资源的最有效和可扩展的模式。通过专注于运营效率,公司在2018年实现了盈利。

跟谁学坚持不懈地追求课程的最高质量,公司卓越的教育得到了高素质教师和内部课程开发专业知识的支持。为了在大班制下创造一个纪律严明、有效和引人入胜的学习环境,跟谁学采用了双师制度,每班配备一名主讲和多名在相关学科或课程方面受过良好培训的辅导教师。在2018年和截至2019年3月31日的第一季度中聘用到教师中,跟谁学仔细评估并雇用了不到2%的候选人。截至2019年3月31日,公司共有169名主讲和522名辅导教师。

跟谁学专门针对在线直播大班形式开发和定制专有课程,目的是促进学生的参与和学术表现。公司以激发学生真正兴趣和深入互动的方式设计课程,这反过来又会促进学生的全面发展,从而提高学习效果。据Frost Sullivan提供的数据,凭借卓越的教育质量,与2018年中国平均水平的在线K-12大班课程相比,跟谁学的在线K12大班课程定价高得多。

跟谁学努力应用最新技术来改进教学模式、学生学习体验和操作效率。大数据分析渗透到教师培训、课程开发和评估以及销售转换流程的各个方面,这极大地提高了跟谁学的教育质量和学生参与度,并优化了在潜在学生身上的销售和营销支出。跟谁学利用人工智能技术和专有的业务和运营支持系统(BOSS)的改进来提高辅导员和教师的生产力和效率。

利用专有的技术基础设施,公司建立起了高度可扩展的业务,可以以一致的质量快速扩展和复制,在线K12课程的平均注册人数从2017年的每门课程约400人增至2018年的每门课程约600人,从截至2018年3月31日的第一季度的每门课程约440人增至2019年同期的每门课程约980人。

跟谁学五大优势

在中国在线中小学课外辅导市场处于领先地位;

卓越的教育质量;这主要基于高质量的专业导师和强大的内部课程开发能力。

强大的专有技术基础设施和应用;技术支持公司提供高质量的服务和运营效率,从直播、课程开发到销售转换和运营管理。自2014年成立以来,公司一直在开发专有直播技术。截至2019年3月31日,公司共有389名技术研发人员,占员工总数的22.3%。

公司通过使用个人电脑和移动教育工具收集和分析大量有关教师表现、学生参与度和大型课程学习成果的数据,从超过15000个维度收集和分析学生行为数据,从而形成了一个反馈环。这有助于改进正在进行的教师培训,不断更新公司的课程材料,提高营销努力的有效性,进而增强学生的参与度提供了重要的基础。

公司还开发了一个强大的内部运营管理系统“老板”,使导师和员工能够管理课程和学生,并以无缝的方式提供绩效反馈。此外,公司还采用了最佳实践专有商业智能系统,该系统与业务运营紧密集成。通过该系统,公司可以随时获取当前的业务信息,从而及时分析和优化资源分配,响应学生行为模式的变化,调整操作细节,并设定预算目标。

具有卓越运营效率的高度可扩展业务模式;公司制定了一套简化和标准的操作程序,以优化销售过程中每个步骤的有效性,从内容创建、内容分发、销售线索获取,到转换为付费课程注册和保留。公司专业的内容操作人员团队以丰富的媒体格式为学生和家长制作高度信息化的内容,通过中国主要的社交媒体平台分发,并通过利用数据分析功能来优化流量获取支出的精度。一旦潜在学生被公司网站或应用程序吸引,公司将为这些潜在学生提供一系列完全模拟的试用课程,以反映付费课程的体验。所提供的每门高质量试用课程,可长达10个小时,由同一名教师授课,该教师将教授相应的付费课程。试验课程还辅以辅导老师的悉心帮助,这些辅导老师负责给作业评分、提供反馈并解决学生的问题。这样的体验式营销使学生能够充分欣赏公司的课程效果,并鼓励持续参与。

知名的创始人和经验丰富的、拥有学生服务的企业基因的管理团队。

财务数据

2018年数据

公司2018年营收为人民币3.97亿元(约合5920万美元),上年同期为人民币9760万元;营收成本为人民币1.43亿元(约合2130万美元),上年同期为人民币2500万元。

毛利润为人民币2.55亿元(约合3790万美元),上年同期为人民币7260万元。

运营支出为人民币2.35亿元(约合3510万美元),上年同期为人民币1.65亿元。其中,销售支出为人民币1.22亿元(约合1810万美元),上年同期为人民币7530万元;研发支出为人民币7410万元(约合1100万美元),上年同期为人民币5250万元;总务与行政支出为人民币3980万元(约合590万美元),上年同期为人民币3720万元。

运营利润为人民币1920万元(约合290万美元),上年同期运营亏损为人民币9240万元。

净利润为人民币1960万元(约合290万美元),相比之下上年同期净亏损为人民币8700万元。

截至2018年12月31日,公司持有的现金和现金等价物总额为3325.9万元(约495.6万美元),高于2017年底的1929.4万元。

2019年一季报数据

公司今年第一季度营收为人民币2.69亿元(约合4010万美元),去年同期为人民币4690万元;营收成本为人民币8200万元(约合1220万美元),去年同期为人民币2070万元。

毛利润为人民币1.87亿元(约合2790万美元),去年同期为人民币2620万元。

运营支出为人民币1.44亿元(约合2150万美元),去年同期为人民币3040万元。其中,销售支出为人民币9950万元(约合1480万美元),去年同期为人民币1390万元;研发支出为人民币3040万元(约合450万美元),去年同期为人民币1190万元;总务与行政支出为人民币1440万元(约合210万美元),去年同期为人民币460万元。

运营利润为人民币4270万元(约合640万美元),去年同期运营亏损为人民币420万元。

净利润为人民币3390万元(约合500万美元),去年同期净亏损为人民币360万元。

截至2019年3月31日,公司持有的现金和现金等价物总额为4003.3万元(约596.5万美元),高于去年同期的2213万元。

运营数据

截至3月31日,跟谁学学生总人数为21.1万人,高于截至2018年同期的7.08万人;其中付费课程学生人数为19.02万人,高于截至2018年同期的5.83万人。

股权结构

跟谁学于2014年6月通过北京百家互联科技有限公司开始运营。跟谁学的控股公司百家互联控股有限公司于2014年8月在开曼群岛成立,为融资和离岸上市提供便利。2019年1月,公司名称更名为“跟谁学科技教育公司”。

2014年8月,跟谁学在香港设立了全资子公司百家互联香港控股有限公司。2015年1月,百家互联香港控股有限公司在中国设立了全资子公司,即北京乐学帮网络科技有限公司。

2015年4月,跟谁学与北京百家互联及其股东签订了一系列协议,通过北京乐学帮控制了北京百家互联。与北京百家互联的合同安排随后于2019年3月进行了修订和重述。

持股分布

在首次公开募股之后,跟谁学董事和高管合计将持有公司12,670,245股A类普通股,以及73,305,288股B类普通股,占总股本的54.9%,以及投票权的91.3%。其中,公司创始人、董事长兼首席执行官陈向东持有公司全部73,305,288股B类普通股,占总股本的46.8%,以及投票权的89.8%。副总裁张怀亭持有9,678,125股A类普通股,占总股本的6.2%,以及投票权的1.2%。

在跟谁学的主要股东当中,陈向东通过Ebetter International Group Limited持有73,305,288股B类普通股,占总股本的46.8%,以及投票权的89.8%。

Origin BeyondLimited为第二大股东,持有20,019,036股A类普通股,占总股本的12.8%,以及投票权的2.5%。

张怀亭为第三大股东,持有9,678,125股A类普通股,占总股本的6.2%,以及投票权的1.2%。

Banyan Partners FundII, L.P为第四大股东,持有9,375,000股A类普通股,占总股本的6.0%,以及投票权的1.1%。

企业高管

陈向东

公司创始人、董事长兼首席执行官。在成立公司之前,陈向东于2010年11月至2014年1月担任新东方执行总裁。陈向东于1999年加入新东方。他于2006年1月晋升为高级副总裁,并于2001年至2002年1月担任新东方首席执行官的执行助理。2002年至2003年,陈向东担任武汉新东方学校校长。陈向东于2003年9月晋升为副总裁,并以此身份负责新东方总部的多个部门,包括其短期培训系统、人力资源、营销和公共关系以及业务发展。陈向东获得中国人民大学经济学硕士和博士学位。陈先生于2005年完成了哈佛商学院的总经理课程。

张怀亭

公司副总裁,2015年6月起担任董事。加入本公司前,张怀亭于2005年8月至2014年5月担任百度高级经理。此前,他于2003年4月至2005年7月在用友软件担任软件工程师。张怀亭分别于2000年和2003年获得北京科技大学计算机科学学士和硕士学位。

祁秀平

公司副总裁。祁秀平在技术和互联网领域拥有丰富的经验。加入跟谁学之前,祁秀平于2014年4月至2016年5月期间担任去哪儿网智能住宿事业部副总裁。此前,祁秀平于2002年11月至2014年4月在阿里巴巴工作,担任国际核心业务部门总经理,负责华北地区的日常运营管理。加入阿里巴巴之前,祁秀平曾于1998年至2002年在青岛黄河电子有限公司和中华网担任经理。祁秀平于1998年获青岛大学应用电子技术学士学位,并于2017年获清华大学工商管理硕士学位。

沈楠(音译,Nan Shen)

自2018年12月起担任跟谁学首席财务官。在加入公司之前,她曾在2017年11月至2018年11月担任China Sinoedu Co., Ltd的首席财务官。沈楠于2012年2月至2017年11月期间在普华永道会计师事务所担任多个职位。沈楠分别于2006年及2009年获东北财经大学财务管理学士及硕士学位。沈楠是中国注册会计师。

行业前景

2018年,中国在线教育市场的学生总数达到1.1333亿人。总收入从2013年的366亿元人民币增长至2018年的1432亿元人民币(208亿美元),复合年增长率为31.4%,预计2023年将进一步增长至6963亿元人民币(1013亿美元)。

在线K-12校外辅导市场包括K-12学校所有学术科目的辅导。在中国,中学和大学的录取主要基于学生在标准考试中的表现。在中国,高质量学校和大学的入学率对K-12课后辅导产生了巨大的需求。由于网络课程在全国范围内为学生提供了其他稀缺的顶级教学人才,网络K-12课外辅导在中国越来越受到K-12学生及其家长的欢迎,网络K-12课外辅导市场在中国的普及率预计将从2018年的9.5%提高到202年的45.0%。

中国的在线K-12课后辅导市场收入从2013年的14亿元人民币增长到2018年的302亿元人民币(44亿美元),复合年增长率为85.2%,预计2023年将进一步增长到3672亿元人民币(534亿美元)。

公司策略

1、继续提高教育服务质量和学生的学习体验;

公司计划根据学生、教师和销售人员的反馈以及内部的行业研究,继续更新和升级现有课程;打算不断为学生提供一个引人入胜的沉浸式学习环境,以进一步提高学习效果、客户满意度和学生保持率,并计划在在线直播大型课程期间丰富课堂互动功能。

2、吸引和发展教学人才;

公司还计划有机、系统地发现和培养合格的新教学人才,以适应迅速扩大的学生基础;同时打算与中国多所高校开展战略合作,确保选择教师职位候选人的渠道的可持续性和可靠性。

3、加强技术和数据分析能力;

公司计划继续投资基础设施和技术进步,包括吸引更多的信息技术人才。内部研发团队正在加强专有的音频和视频流技术以及课堂互动功能,以进一步提高课程交付质量和学生体验。

4、扩大课程;

公司计划发展和推出更多的K-12课程,以吸引来自具有自主考试发展权和区域教学大纲的省市的潜在学生,以补充目前对国家K-12教学大纲的关注。此外,公司计划根据不断变化的学生需求,有选择地开发和推出新的课程类别,例如在外国大学入学考试准备课程方面,公司准备打算扩大外语、专业和兴趣课程的范围,以适应新的市场趋势。

5、增强品牌认知度

公司计划探索并建立内容合作伙伴关系,制作更多基于视频的内容,以吸引潜在的学生并提高品牌知名度。公司的品牌战略将充分利用口碑的优势,以经济有效的方式,充分利用社会营销活动的最新趋势;同时还致力于通过建立多个渠道的战略营销伙伴关系来扩大受众范围。

企业风险

虽然中国K12教育前景广阔,但是相关风险因素是不容忽视的。

第一,由于公司目前业务模式的运营历史十分有限,再加上公司曾经有过亏损的历史,这意味着公司很难预测前景以及业务和财务表现,对于能否保持盈利或增加未来盈利难以确定。

第二,公司吸引学生购买课程包和增加学生开支的能力会影响未来业务的扩张;

第三,公司管理增长和有效执行增长战略的能力可能会对公司的内延外生战略有一定的限制作用;

第四,由于K12教育行业离不开老师的授课,这意味着公司聘用、培训和留住高素质教学人员的能力会左右公司授课的收入和质量;当然,在公司教育业务的扩展也离不开对于顶级教师的依赖;

第五,公司所处行业不可避免的会遭遇激烈竞争,这可能会将学生转移到竞争对手,导致定价压力和市场份额的损失,并显著降低净营收;

第六,监管层的相关法律法规会对公司的在线教育业务有一定的冲击,比如中国在线私立教育监管要求的新立法或拟议变化等;

写在最后

近年来,随着互联网技术特别是移动互联网技术的快速发展,网络在线教育如雨后春笋般涌出,在线教育成为学生课外学习、从业者下班后培训的重要渠道,这意味着市场容量会越来越高,成为一种刚性需求。

对于跟我学来说,它主要选择的赛道是K12教育,即包括小学6年、初中3年和高中3年共计12年教育基础阶段的课外辅导。

而在中国当前的基础教育阶段,教育资源的稀缺性是制约基础教育进一步成长的关键因素,但是K12教育的课外辅导能够有效解决这个问题,它的盈利模式是利用互联网效率最大限度的规模化稀缺的教育资源,以最优秀的老师和极致的用户体验,降低学习成本,降低获客成本,实现规模化盈利。对于学生来说,可以在互联网上就收获优秀的教育资源,当然,对于像跟我学这样的提供商就得到了源源不断的客户群体。

当然,跟我学在找准了正确的赛道后,公司高管的能力也是不容忽视的,以创始人陈向东为例,他曾经是新东方的员工,这意味着他能够将新东方成功的经验带到跟我学中。

从这次招股说明书看,跟我学将募集资金用于改善学生的学习体验和教育内容开发、招聘高质量的教师等方面,这意味着它的发展已经步入到了第二步--提升授课质量和师资力量,这无疑是一举两得的结果。一方面是用高质量课程和师资来维护好存量客户,另一方面是用质量而非一味地烧钱、打价格战来吸引客户。至少从财务数据上看,它在四年内实现了盈利,不得不让投资者为它点赞。

虽然中国父母非常愿意为孩子的教育花钱,公司也实现了盈利,但并不意味着公司上市后就可以高枕无忧了。与之相对应的是中小学课外辅导市场乱象重生,已经引起了教育部门的重视,针对这一领域的政策法规相继出台,比如去年2月,教育部等4部门联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,要求辅导课程与学校时间不重叠,不得迟于晚上8点结束,且学校不能收取超过三个月的学费预付款,这说明监管法律是它发展最不稳定的因素。

而且现阶段在线教育APP是处于实质性的零门槛状态。因为在目前,没有任何一部法律法规有关于在线教育的监管内容。再加上据之前媒体报道,跟谁学49%的教师没有教师资格证,一些课程结束时间也在晚上8:30以后,并且一次性收费均超过3个月,都与线下监管政策相背离。

当然,这样的矛盾现象反映的是教育商业化的问题。对于这些从事在线教育的玩家来说,如何适应监管层的要求、进一步提升师资和课程的合规性都是它们需要深思熟虑的议题。

对于这次奔赴美国资本市场上市,跟我学的两位前辈走势值得关注,一个是新东方,另一个是瑞思学科英语。当然,前新东方员工主掌跟我学肯定想要重现老东家的荣耀,但是有限的经营历史、监管环境的不确定,让公司能否持续盈利打上了一个疑问号,如果这一点难以做到的话,就很有可能像瑞思学科英语的股价一样,经历着过山车的走势,而不是新东方上市后慢牛的发展态势,但愿它能够延续着仅经历A轮融资实现规模盈利的奇迹吧。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:张玉洁 SF107

猜你喜欢