美联储降息,还能够扭转美股持续下跌局面?

摘要

受过美国中央银行十年储蓄影响,认为任何股市低迷都将很快被美国中央银行的甜言蜜语或降息逆转。

但具有讽刺意味的是,这种对美国中央银行干预有效性的自满信心,实际上正在设定一种崩溃的情景。

崩溃不是由容易受惊的投资者引起的,而是由自满的投资者引起的。

由于美国中央银行一直愿意干预股市,市场参与者已被训练成相信股市崩盘不再可能:如果股市下跌10% ,但千万不要下跌20% (即跌入熊市区) ,美国联邦储备理事会(美联储,fed)和其它全球央行将通过直接购买(暴跌保护组),畅谈未来的宽松政策,或者采取一些非常规的量化宽松措施或降息来挽救局面——用马里奥•德拉吉(Mario Draghi)的名言来说,无论付出什么代价,都会扭转局面。

但具有讽刺意味的是,这种对美国中央银行干预有效性的自满信心,实际上正在设定一种崩溃的情景。崩盘是股市情绪的表现。尽管这常常被简化为贪婪或恐惧,但最好将其描述为对近期前景缺乏信心。

对美联储干预绝对有效性的信心滋生自满情绪,这是股市崩盘的基本背景。

市场被称为“攀越忧虑之墙”,也就是说,由于市场低估了持续上涨的潜在威胁,市场会走高。这种紧张情绪,再加上充足的成交量(即大量买家),是股市持续上涨的背景。

崩溃不是由容易受惊投资者引起的,而是由自满的投资者引起的。股市崩盘的特点并不是投资者对预测缺乏信心,而卖空者大举押注股市下跌。股市崩盘的特点是,卖空者精疲力竭,他们厌倦了做空股市的崩盘而赔钱,他们做空的是股市的崩盘、成交量过低,以及一群洋洋自得、信心满满、认为美联储能够扭转任何市场跌势的投资者。

这个图表描述了这样一个场景:

1. 看跌者押注基本面走弱将引发下跌。

2. 市场爬上这堵担忧之墙,越爬越高,压得越喘不过气来。

3.由于交易员对美联储完全控制市场充满信心,每一次因投资者抛售而导致的空仓/下跌都会被买入。

4. 看跌者大举押注各种技术型态将结束,最重要的是此前的高点将维持不变,从而产生一种看跌的双顶或三顶型态。

5. 市场飙升至新高,迫使卖空者进行回补,推动市场走高。看跌者放弃,空头成交量暴跌。

6. 随着交易量逐渐减少,市场信心持续升温,下一轮大幅下跌“出乎投资者意料”,但他们还是得接受下跌。

7. 这次反弹达到了一个较低的高点,抛售又开始了。大多数参与者都不知道的是,大众对美联储无所不能的信心已经受到了侵蚀。这群投资者没有表现出对市场可能攀升至新高的担忧,反而丧失了信心。

8. 在接下来的下跌中,会加速下跌,美联储的声明和紧急降息在几个小时内只能扭转下跌趋势。美联储不得不采取紧急措施,这一事实致命地削弱了看空者的信心,引发抛售。简而言之,这就是崩溃场景。

本文作者:Charles Hugh Smith美股研究社(公众号:meigushe)

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责任编辑:郭明煜

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