金融科技新龙头!乐信5年增长22000倍,今年大涨50%

两年前还是鱼龙混杂的金融科技业,在严厉政策监管下,潮退后裸奔者纷纷退出赛场;反之,以“十年磨一剑”姿态的玩家,经历大浪淘沙,已成为行业标杆。乐信年交易额从300万增加至661亿,增加22000多倍背后,则是技术驱动公司前行。

近日,在亚洲银行家2019未来中国金融峰会上,乐信荣获“中国最佳信贷技术项目”大奖,该大奖也被称为金融界“奥斯卡”大奖。与乐信同时登上领奖台企业的还有中国银行、建设银行、渣打银行(中国)、平安银行老牌国内外银行巨头,以及陆金所等金融科技新贵。

不久前,乐信在“2019中国金融创新论坛”,乐信控股、腾讯金融科技、平安壹账通等5家企业获“最佳金融科技创新奖”。不断斩获行业大奖,表明公司整体实力大幅提升,成为行业龙头级企业。

600个标签给用户“画皮”

乐信集团(LX.NASDAQ)2013年8月创立,将满6年。乐信公司从一开始就确立技术驱动型发展路线——先开发系统,再去营销获客,技术红利带来公司业务快速成长。久炼成钢,乐信已成长为行业龙头。

做技术搞研发并不是华为、腾讯、阿里这样的巨头企业才能干、才要干的事情,细分行业独角兽也必须重金投入做研发。原因很简单,持续技术投入可以形成“护城河”,这是企业核心竞争力之所在,也是生存之根本,也是成就乐信金融科技龙头地位的关键因素。

财报显示,乐信2019年一季度研发费用为9380万元,占公司总收入20亿元的比例大约为4.7%,季度研发投入总额超过拍拍贷季度研发投入的8770万元,以及趣店季度研发投入的6350万元,领先行业。

数据来源:乐信季报

把时间拉的更长一点,最近6个季度(17Q4-19Q1),可以发现乐信在研发投入其实是持续性的,并保持在较高水准,乐信平均每个季度研发费用占当季总收入比例大约5%左右,乐信研发投入,并非此一时彼一时头脑发热之举,而是战略性投入。

研发持续重金投入的乐信,也炼成独门武艺,其自主研发的“鹰眼”智能风控引擎,借助7500多个风控模型数据变量对用户还款能力、还款意愿、稳定性等作出评估,实现98%订单秒级智能审核;海量小微金融资产处理技术平台“虫洞”,将不同状况资产进行分级、定价,并按照不同资金方要求进行撮合,实现秒级匹配且成功率达到93%。


乐信技术副总裁史红哲

乐信旗下分期乐商城商城每天要产生100多万笔分期消费订单,每笔订单金额在千元以内,这种小额分散海量资产类型,用常规方法很难处理,只有将技术用于全业务流程中,才能够降低成本、提升用户体验。

乐信研发的用户画像管理系统,基于现有业务和用户数据开发600余个标签,每个用户均带有多重标签,各业务线可根据需要组合调用。

乐信已实现贷前、贷中、贷后全流程的AI技术应用,特别是在反欺诈领域成效十分显著。当前信贷行业面临的主要问题是批量、集中式、团伙式欺诈案件,从单个案件来看完全是正常交易,如果用传统的黑名单技术、专家规则来处理根本做不到。为此,乐信自主研发复杂网络、LBS风险评估、收货地址聚类分析、用户行为序列分析、舆情监控等一些列智能反欺诈工具,起到很好效果。

5年交易额增加22000倍,600名“攻城狮”在战斗

数据显示,乐信平台交易额从2013年300万,增长到2018年661亿,5年时间,交易额增加22000多倍,创下纪录。

乐信目前拥有600名技术研发人员,占到公司员工总数接近三成。在业务前端建立8大研发中心,深入产品、渠道、风控、电商、平台金融、创新金融等模块,为这些业务提供研发支持;后端则有6大技术支撑部门,包括AI Lab、大数据中心、架构中心、平台研发中心、研发管理部及运维部,为前端业务研发提供底层技术支撑。

数据来源:各公司2018年报

乐信“攻城狮”占公司总员工高比例,在业内也是领先的。以美股上市的金融科技公司为例,截至2018年底,宜人贷研发人员96人,占公司总员工956人大约10%;拍拍贷截至年底研发人员为369人,占公司总员工4146人比例为8.9%。趣店技术和产品开发人员为169人,占总员工1154人比例为14.7%。乐信2018年底研发员工有624人,占当年底公司员工总数2365人为26.4%;如果加上风控人员361人,则接近千人,占比为41.65%。

从人员总数上比较,即便去除风控人员,乐信单纯研发人员接近宜人贷、拍拍贷、趣店研发人员总和(96+369+169)=661人。从占比来看,乐信超过26%比例也是遥遥领先同行。

研发人员数量和投入是基本前提,如何保持高效率,还需要先进的组织形式。传统模式下,技术人员被动接受业务部门需求,这容易带来两大弊端,一是技术人员不了解业务,实现起来通常会走样。二是,需求实现效率不够,很多情况下会有需求排队、需求打架现象。

乐信做法是,将业务技术研发团队和各条业务线绑定,组成闭环,业务、产品人员可以100%驱动研发人员,具有很强自主性,在这套架构之下,基础创新能够快速找到落地应用场景,并实现敏捷迭代,保持较高技术转化率。

技术红利:净利润连续6个季度三位数增长

2019年1季度,乐信通过为各类金融机构服务而获得金融科技收入已高达9.11亿元,占季度总收入20亿元超过45%,接近2018年全年一半,同比增长高达342%。金融科技收入成为乐信第一大收入来源。

乐信目前正在和100多家金融机构合作,把风控技术提供给合作机构,乐信还将成立专门的ToB部门进行技术输出,把乐信技术优势、金融机构优势很好结合,实现优势互补,这将给乐信带来丰厚回报。

技术驱动势必将成本降下来,数据显示,2015年乐信运营支出占在贷余额比重是17.3%;这一数字在2016年和2017年下降到8.9%和5.8%。2019年第一季度,这个数字进一步下降到4.5%,目前乐信单笔订单IT成本已经降到不到5分钱。

换言之,由于乐信保持持续研发投入,研发费用占总收入比例保持在一个稳定的比例,绝对值保持上升趋势,但是公司运营成本下降却非常明显。与此同时,在极致效率下,乐信90天以上逾期不良率仅为1.42%,位于行业领先水平。

数据来源:乐信季度财报

技术红利当然可以带来回报,这最终直接转化为公司净利润。Wind数据显示,过去6个季度内,乐信净利润同比增长均在三位数以上,稳定高速的利润增长,这就是研发带来的红利。

数据来源:根据乐信季度财报整理

期间乐信净利润率稳步增长,从原来季度只有个位数的净利率,迅猛增长至大约30%左右净利率。其中今年一季度净利率为29.6%,同比2018年一季度11%净利率,要多出大约18个百分点。在主要上市的金融科技公司中,乐信净利率保持领先。

媲美银行级的不良率

尤为重要的是,乐信M3(三个月以上)逾期率保持在较低水平,截至3月31日,乐信90天以上逾期率为1.42%,资产质量展现出良性状态。该数据足以媲美国内国有大银行和大型股份制银行的不良率。

数据来源:公司年报

年报数据显示,截至2018年底,工商银行不良贷款率为1.52%,建设银行不良率为1.46%,农业银行不良贷款率为1.59%,中国银行不良率为1.42%;股份制大型银行中,浦发银行不良率则为1.92%,平安银行不良率为1.75%。

众所周知,在金融机构中,大型银行不良率平均也就代表着风险水平,若能和大银行不良率相提并论,则保证金融科技持续稳健经营。

领涨金融科技股,全球知名基金重仓

笔者统计的在美国纳斯达克和纽交所上市的10家金融科技股,2019年初至7月26日美股收盘,平均涨幅为3.95%,其中有4家保持上涨(即趣店、乐信、拍拍贷、宜人贷),6家公司是下跌状态,跌多涨少。

跌幅最大为信而富(XRF.NYSE),年初至今已经跌去超过六成,其次是小赢科技(XYF.NYSE)和360金融(QFIN.NASDAQ),跌幅均在30%以上。作为对比,乐信年初至今累计涨幅大约50%,高居第二。

数据来源:wind(截至7月26日美股收盘)

至于排在第一的趣店(QD.NYSE)虽然年初至今已经翻番,实际上不足为喜。因为趣店到目前为止,仍然在破发状态。趣店2017年10月18日上市,发行价24美元,截至7月29日,趣店股价为8.84美元,和发行价相比,破发大约64%。

金融科技业内破发者非趣店一家,拍拍贷、和信贷、信而富,均深度破发。其实不止金融科技股频频破发,大市值的科技公司小米(1810.HK)和美团(3690.HK)也是久久深陷破发泥塘中。

乐信是最近两年上市金融科技公司中,仅仅有未破发的公司。截至7月29日,乐信股价与发行价9美元相比,累计还涨大约20%。

然而乐信未破发并非侥幸,其6年以来信仰技术驱动公司发展,持续花费重金建立的护城河,自然是功不可没。这自然是投资者看到乐信巨大的增长潜能,包括富达等老牌投资基金纷纷重仓乐信。

来源:鲍有斌

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责任编辑:郭明煜

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