RBC高级经济学家:预计美联储将在9月份再次降息

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新浪财经北美站 刘硕 发自纽约

美国东部时间8月8日,加拿大皇家银行(RBC)高级经济学家Josh Nye(乔希·奈)接受新浪财经专访时表示,市场数据并没有为这一阶段的降息创造明确的基调,美联储(Fed)是基于保险政策而下调利率的,预计美联储将在9月份再次降息。

在全球经济风险和美国通胀指数低迷的背景之下,美联储在7月的议息会议上公布最新利率决议,宣布下调联邦基准利率25个基点(0.25个百分点)。这是美联储自2008年以来的首次降息。但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对于降息周期是否就此开始的模棱两可的回答让市场承压,造成了股市的波动。乔希·奈认为,美联储此举或许考虑到了通胀的压力,但他并不认为是降息周期的开始。相比而言,是一次对于全球风险和工业生产放缓的一种调整。

以下是对话实录:

新浪财经:市场认为美联储降息太少,你认为降息25个基点造成了推迟经济活动的动机吗?

克里斯:人们预期美联储来会降低利率。有一些观点认为,企业和消费者会推迟他们消费的脚步,直到未来借贷成本更低。但重要的是,家庭和企业不是按美联储的利率借款,而是按市场利率借款。基于美联储放松货币政策的预期,市场利率已经下降了。以10年期美国国债收益率为例,它现在低于2%。这反映了人们对美联储今年可能不止一次降息的预期。市场已经预测到了这一举措,并反映在借贷成本上。

新浪财经:在鲍威尔的新闻发布会后,股市发生了下跌。市场对此的反应与降息前你的预期一致吗?

克里斯:市场认为本次降息是一次鹰派降息。鲍威尔表示,这并不是宽松周期的开始,这稍微浇灭了市场对未来几次降息的期待。他没有说这将是一次降息周期的开始,但他确实在市场定价方面做出了让步,推出了更宽松的货币政策。因此,在新闻发布会后,我们看到市场反应消极,因为美联储不会像他们希望的那样降息。

新浪财经:鲍威尔说,美联储不会承诺这是一系列降息步伐的开始,但没有给市场一个理由相信这一点。毕竟,在6月份的会议上,美联储预计直到年底利率中值都将保持不变。你认为美联储今年会再次降息吗?

克里斯:是的,市场认为美联储偏离了他们预期的货币政策路径。市场之前确实预计今年将两次降息。对我们来说,我们预计美联储将在9月份再次降息,直到明年。市场数据并没有为这一阶段的降息创造明确的基调,美联储是基于保险政策而下调利率的,因此降息幅度很可能超过25个基点。我们预计今年总共会降息50个基点。正如鲍威尔此前的表态,我们认为,这并不是大的降息周期的开始。

新浪财经:你认同鲍威尔所说的美国的货币政策是“解决全球经济风险和通胀指数低迷的工具”吗?

克里斯:由于不同的原因,全球经济放缓的风险是贸易政策造成的。或许,扭转贸易政策将是解决这一问题的最合适方式,但这确实超出了央行的控制范围。因此,唯一的选择是使用货币政策来抵消一些负面影响,减轻不确定性。

通货膨胀是央行政策的一个领域,所以美联储正在努力将通胀率恢复到2%的努力是可以理解的。他们现在的处境有点挑战。经济指数看起来很强劲,但通货膨胀率很低。你知道,在这种情况下,本应看到更高的通货膨胀,但我们真的没有看到。因此,如果不想放弃2%的通胀目标,那么这可以看作是降息的原因。但是你也必须非常担心,放松货币政策,使通货膨胀率回到2%,也会在其他经济领域造成金融失衡。

所以,你也可以看到其他宽松的货币政策可试图刺激通货膨胀。鲍威尔表示,还有其他一些政策,比如金融监管等,可以对抗部分金融失衡,让美联储可以自由地专注于通胀的目标。

新浪财经:同样值得注意的是,美联储将提前两个月结束缩表。美联储试图告诉市场什么?

克里斯:这个决定有点令人惊讶。我不认为这是货币政策的重大变化,但是美联储通过缩减资产负债表来收紧货币政策是有道理的,同时他们也在实施宽松的货币政策。我不认为削减两个月的资产负债表就意味着货币政策的大幅收紧,对我来说,提前两个月结束缩表,实际上只是为了保持政策杠杆率的一致性。

新浪财经:本次是美联储10多年来的首次降息,也普遍符合外界预期。但在鲍威尔表示,此举只是一次 “周期中期调整” 之后,股市大幅下挫。交易员们认为,这意味着长期宽松时期并未开始。你对此怎么看?

克里斯:我不认为数据显示这是宽松货币政策周期的开始。同样,我们预计在此之后只会再降息一次。因此,我认为,可以说这只是一次“周期中期调整”,也是对全球风险和工业生产放缓的一种调整。市场预期美联储将出台更多的宽松政策。在某种程度上,政策制定者确实不能太过考虑市场的观点。就像我们在联储政策新闻发布会上所看到的那样,但是这样做将导致一些市场波动性的增强。

新浪财经:美元走强对你来说是个问题吗? 你认为这将如何损害美国企业的盈利?

克里斯:我认为美元走强反映出美国经济表现优于一些其他国家,这也是美国利率高于其他发达经济体的原因。总体进口税也给美元带来了压力,这抵消了与进口税有关的进口地区的部分增长。贸易政策也是一个因素,汇率的变动总是有赢家也有输家,美元的升值可以帮助消费者,因为进口商品会更便宜,可以抵消进口税的上涨带来的价格的上调。另一方面,如果你的企业在国外有业务,当向美国报告收益的时候,强势美元会导致收益减少,损害公司收益。

新浪财经:美联储的降息将如何影响亚洲和全球市场?

克里斯:主要央行的举措可能对全球市场产生重大影响,特别是美联储和(可能降息的)欧洲央行(ECB)改变货币政策可能产生相当广泛的影响。美联储和欧洲央行的宽松货币政策,或许可以通过降息转移到其它的经济体。美联储的降息可以使新兴市场的金融状况有所改善。此外还有货币方面的因素,降息应该会降低美元的压力,这可能会降低其他经济体的出口竞争力,从而对它们产生负面影响。目前,其他国家的央行正转向更为宽松的货币政策立场。


加拿大皇家银行(RBC)高级经济学家Josh Nye(来源:资料图)

(线索Clues / 续田曾)

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责任编辑:续田曾

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