近期动力煤市场表现较为强势，价格明显上涨，带动煤炭板块不断走强。10月以来煤价超预期大涨，主要受煤矿生产受限及天气因素带动电厂日耗影响。煤炭产量在核查超产等政策推动下供给持续受限，同时近期南方高温而北方寒潮的天气原因推升用煤需求。

2025年7月国家能源局启动核查超产政策，国内煤炭产量持续承压。国家统计局数据显示，9月，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下滑1.8%，连续3个月同比负增长；1-9月，规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增长2%。进口方面，9月，我国进口煤炭4,600.3万吨，同比下降3.3%。1-9月，我国共进口煤炭3.46亿吨，同比下降11.1%。

近期政策陆续出台，聚焦稳煤价、治理价格无序竞争，11月起2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，年内超产核查及安全检查影响将持续存在，同时行业库存处于合理水平，煤炭供给约束进一步强化。

需求方面，天气因素成为影响煤价的重要变量。今年10月以来，南方高温延续、北方寒潮来袭，制冷、供暖需求叠加，极端天气推升了电力耗煤需求，电厂库存逐步去化。此外，美国国家海洋和大气管理局预测，今年拉尼娜现象发生概率上升至超过75%，或导致冬季北半球气温骤降，且有望持续至2025年12月-2026年2月。