《金证研》北方资本中心 亚一DL/作者 夕山 廉贞 菘蓝/风控

此次申报北交所前，常州奥立思特电气股份有限公司（以下简称“奥立思特”）曾拟在沪主板上市，彼时辅导过程中，其存在的主要问题包括经营业绩受市场需求变动影响可能出现波动等。而到了此次上市，2025年，奥立思特的营收及净利润均现负增长。

不仅如此，2025年，奥立思特扣非ROE下滑至8.33%，且报告期内奥立思特境内收入占比超四成，境外收入占比超五成。而2023-2024年，全球微特电机市场规模增速放缓。此外，奥立思特自称核心技术均为自主研发背后，形成的部分研发成果或存委外研发。

另一方面，奥立思特称与实控人女儿李子馨控股的企业完全独立，不存在人员混同的情形。而公开信息显示，前述关联方最初脱胎于奥立思特，且奥立思特子公司专利发明人，与前述关联方总经理上演“同名”异象。另一方面，奥立思特另外一家子公司宁波市诚邦办公设备有限公司（以下简称“宁波诚邦”）的财务负责人吴静芬，或在外兼任其他企业的财务负责人，且兼职企业联系邮箱或指向奥立思特的子公司宁波诚邦。

问题尚未结束。奥立思特员工持股平台的合伙人陈志华、张红，系奥立思特子公司宁波诚邦的前员工，二人于2018年入伙奥立思特员工持股平台，而奥立思特关联方披露，前述二人在奥立思特子公司的任职时间或系2021年4月至2023年5月，即彼时二人尚未入职该子公司。且同名“陈志华”2020-2022年还参与奥立思特该关联方的专利研发。两人离职后，仍持有奥立思特员工持股平台的份额。

一、业绩负增长且扣非ROE下滑，全球微特电机全球市场规模增速放缓

此次转战北交所背后，2025年，奥立思特营收及净利润增速均告负。2022-2025年，奥立思特微特电机组件业务贡献超六成主营业务收入，且2023-2024年，全球微特电机市场规模增速放缓。

1.1 转战北交所背后业绩增速“坐过山车”，其中2025年营收及净利润均现负增长

据民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”）出具于2023年4月3日的公告，奥立思特于2021年11月12日在江苏证监局进行了辅导备案。其第六阶段辅导期为2023年1月1日至2023年3月31日。辅导工作进展情况报告（第六期）显示，奥立思特仍存在的主要问题包括经营业绩受市场需求变动影响可能出现波动，对此，辅导工作小组将密切关注企业经营业绩情况，促进企业业务稳定健康发展，提升盈利能力。

还需说明的是，民生证券对奥立思特下一阶段主要辅导内容为“着重进行主板注册制相关规则的辅导培训”。

据民生证券签署日为2021年11月8日的《关于常州奥立思特电气股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，彼时，民生证券对奥立思特的辅导工作安排包括全面、系统学习《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规。

可见，2021年，奥立思特备案并拟申报上交所主板。

据奥立思特签署日为2024年12月31日的《申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案及其进展公告》，2024年12月26日，奥立思特与申万宏源证券签订北交所上市辅导协议。2024年12月31日，奥立思特完成辅导备案并开始进入辅导期。

在此背景下，奥立思特业绩值得关注。

据奥立思特签署于2025年6月23日的招股说明书（以下简称“签署于2025年6月23日的招股书”）及2025年年报，2022-2025年，奥立思特的营业收入分别为6.23亿元、5.39亿元、6.67亿元、6.19亿元。

同期，奥立思特的净利润分别为8,932.82万元、5,269.91万元、7,573.54万元、6,173.74万元。

经测算，2023-2025年，奥立思特营业收入增速分别为-13.51%、23.74%、-7.23%，净利润增速分别为-41.01%、43.71%、-18.48%。

可见，2023-2025年，奥立思特业绩增速上演“过山车”，其中2025年，奥立思特营收及净利润均下滑。

另外，奥立思特选取的上市标准或值得关注。

1.2 2025年扣非ROE下滑至8.33%，上市标准要求近两年平均不低于8%

据签署于2025年6月23日的招股书及2025年年报，2022-2025年，奥立思特扣除非经常性损益后净资产收益率（以下简称“扣非ROE”）分别为16.01%、7.74%、9.89%、8.33%。

并且，奥立思特选取的上市标准是《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第一套标准“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”。

对此，奥立思特表示，其2023-2024年加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为7.74%和9.89%，平均为8.81%。

经测算，2024-2025年，奥立思特加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）均值为9.11%。

1.3 境内收入占比超四成境外收入占比超五成，2023-2024年全球微特电机市场规模增速放缓

据签署于2025年6月23日的招股书及2025年年报，奥立思特主营业务系研发和生产微型特种电机（以下简称“微特电机”）。

2022-2025年，奥立思特主营业务收入分别为6.13亿元、5.29亿元、6.56亿元、6.05亿元，占营业收入比例分别为98.4%、98.2%、98.39%、97.85%。其中，微特电机组件业务的收入分别为4.47亿元、3.65亿元、5.17亿元、4.71亿元，占主营业务收入比例分别为72.97%、69.03%、78.88%、77.78%。

2022-2024年，奥立思特境内收入分别为2.7亿元、2.17亿元、2.76亿元，占主营业务收入比例分别为44.09%、41.09%、42.06%，境外收入分别为3.43亿元、3.12亿元、3.8亿元，占主营业务收入比例分别为55.91%、58.91%、57.94%。

2025年，奥立思特境内收入为2.62亿元，占营业收入比例为42.32%，境外收入为3.57亿元，占营业收入比例为57.68%。

此外，国内微特电机主要为中低端领域。

据广东兆力电机集团股份有限公司（以下简称“兆力集团”）签署于2025年12月29日的公开转让说明书（以下简称“兆力集团公转书”），国内是微特电机生产大国，但总体上技术水平不高，产品档次集中在中低端领域，市场集中度较低。

据舟山晨光电机股份有限公司（以下简称“晨光电机”）签署于2026年3月24日的招股说明书（以下简称“晨光电机招股书”），国内是全球最大的微特电机生产国。但在产品结构方面，中低端的微特电机占比较高，整体技术附加值和品牌影响力有待提升，尚未迈入微特电机生产强国行列。

据常州三协电机股份有限公司签署于2025年3月17日的《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的审核问询函的回复》援引数据，2022年，全球微特电机行业市场规模达到358.5亿美元。

据晨光电机招股书援引数据，2023-2024年，全球微特电机市场规模分别为474.5亿美元、492.8亿美元。

2020-2024年，国内微特电机市场规模分别为167.4亿美元、208.3亿美元、241亿美元、230.4亿美元、246亿美元。

经测算，2023-2024年，全球微特电机市场规模增速分别为32.36%、3.86%。2021-2024年，国内微特电机市场规模增速分别为24.43%、15.7%、-4.4%、6.77%。

简言之，2025年，奥立思特营收及净利润增速均告负，同期奥立思特扣非ROE下滑至8.33%。2022-2025年，奥立思特微特电机组件业务贡献超六成主营业务收入。且2022-2025年，奥立思特境内收入占比超四成，境外收入占比超五成。而国内微特电机产业主要集中在中低端领域，且2023-2024年，全球微特电机市场规模增速放缓。

二、自称核心技术均为自主研发背后，形成的部分研发成果或存委外研发

此番上市，奥立思特称其核心技术均为自主研发。其中核心技术“精密驱动技术”对应的一项发明专利，不仅是一项委外研发项目的研发成果，还是奥立思特一项自主研发项目的成果之一，该研发项目和自研项目名称仅一字之差。

2.1 2022-2024年研发投入占比逐年下滑，其同行可比企业均值呈上升趋势

据签署于2025年6月23日的招股书，2022-2024年，奥立思特研发投入分别为2,914.47万元、2,473.9万元、2,639.25万元，占营收比例分别为4.68%、4.59%、3.96%。同期，奥立思特5家同行可比企业研发投入占比均值分别为4.48%、4.48%、4.54%。

据2025年年报，2025年，奥立思特的研发投入占比为3.77%。

据各可比公司2025年半年度报告，奥立思特5家同行可比企业的研发投入占比均值为4.59%。

另外，奥立思特核心技术收入占主营业务收入比例超九成。

2.2 2022-2024年核心技术产品收入占营收比例超98%，称核心技术均为自研并形成自主知识产权

据签署于2025年6月23日的招股书，奥立思特表示其微特电机产品及终端设备产品均为核心技术的产业化成果，因此其核心技术对应的产品收入，即为其主营业务收入。具体而言，2022-2024年，奥立思特核心技术产品收入分别为6.13亿元、5.29亿元、6.56亿元，占其营收比例分别为98.4%、98.2%、98.39%。

另外，奥立思特表示其核心技术均为自主研发，形成了自主知识产权。

继续关注奥立思特核心技术。

2.3 核心技术精密驱动技术对应的唯一发明专利，系一项委外研发项目的研发成果

据签署于2025年6月23日的招股书，奥立思特核心技术类型包括微特电机类技术和终端设备类技术，其中，微特电机类技术包括“精密驱动技术”。

且“精密驱动技术”对应的专利共5项，其中仅包括一项发明专利，该发明专利的专利号为“ZL202310648735.4”，专利名称为“装配用微小型伺服电机的测试装置及方法”。

而上述专利系委托研发项目的成果专利。

据奥立思特签署于2025年12月4日的公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“首轮问询函回复”），2022-2024年，奥立思特无合作研发项目，2022年其存在委外研发项目。具体而言，奥立思特委外研发项目包括“应用于水泵领域的高效智能磁阻电机系统”、“微型伺服电机在自动化装配系统中的应用”，受托方均为**大学******研究院，合作时间均为2022年3月至2022年12月，项目资金分别为40万元、40万元，且前述两个项目研究成果及相应的专利等权利归属于奥立思特”。

需要补充说明的是，“应用于水泵领域的高效智能磁阻电机系统”、“微型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的形成的研发成果，分别为“202223358806.7一种用于水泵的新型智能开关磁阻电机”、“ZL202310648735.4装配用微小型伺服电机的测试装置及方法”，两个项目对应产品分别为SP12850ZW230、LX2846ZW115，该两项委外研发均已应用于奥立思特生产销售。

据首轮问询函回复，专利号为“ZL202310648735.4”的发明专利“装配用微小型伺服电机的测试装置及方法”申请时间为2023年6月2日，授权公告日为2023年8月8日。

“问题”尚未结束。

2.4 一项自研项目的研发成果亦包括上述专利，该自研项目与上述委外项目一字之差

据首轮问询函回复，奥立思特一项名为“微小型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的研发项目，研发模式为自主研发，对应成果包括专利“ZL202310648735.4 装配用微小型伺服电机的测试装置及方法”等，对应产品包括“LX2846ZW115”等。

且2022-2024年及2025年1-9月，奥立思特研发项目“微小型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的研发投入分别为37.23万元、154.87万元、56.66万元、0元。

可见，奥立思特的专利“ZL202310648735.4”，既是委外研发项目“微型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的研发成果，又是自主研发项目“微小型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的成果之一。

简言之，2022-2024年，奥立思特核心技术产品收入占比超98%，且其称核心技术均为自主研发并形成自主知识产权。奇怪的是，奥立思特核心技术“精密驱动技术”对应的发明专利仅一项，该专利不仅是奥立思特委外研发项目“微型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的研发成果，还是奥立思特自主研发项目“微小型伺服电机在自动化装配系统中的应用”的研发成果之一。且上述委外研发项目与自研项目名称仅一字之差。

三、否认与实控人女儿控股的企业人员混同背后，该关联方总经理与奥立思特子公司的专利发明人“同名”

建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，离不开高效有力的监管执法保驾护航。此番上市，奥立思特称其员工均为专职，且与实控人女儿李子馨控制企业不存在人员混同的情形。然而，奥立思特实控人女儿李子馨控股的一家企业的总经理，与奥立思特子公司专利发明人上演“同名”异象。

3.1 炫风智能系实控人女儿李子馨持股64%的企业，称炫风智能从事风机业务且处于下游行业

据签署于2025年6月23日的招股书，截至签署日，奥立思特的控股股东、实际控制人李江澎及其一致行动人李子馨，合计直接持有奥立思特41.85%股份。其中，李子馨直接持有奥立思特77.72万股股份，占发行前总股本的0.84%。需要说明的是，李子馨系李江澎的女儿。

另外，江苏炫风智能科技有限公司（以下简称“炫风智能”）系李子馨持股64%并担任执行公司事务的董事的企业。2022-2024年，炫风智能无实际经营，拟从事各类风机（如工业大风扇、离心风机等）的生产、销售，与奥立思特不存在同业竞争。

据首轮问询函回复，在经营业务和主要产品方面，奥立思特主要从事微型特种电机及其终端应用产品的研发、生产和销售，所属行业为电气机械和器材制造业。炫风智能从事各类风机的生产、销售，所属行业为烘炉、风机、衡器、包装等设备制造业，属于奥立思特下游行业。

“问题”刚刚开始。

3.2 向炫风智能出租厂房并存销售、采购交易，称奥立思特员工均专职且与炫风智能不存在人员混同的情形

据签署于2025年6月23日的招股书，截至签署日，常州鼎唐电机有限公司（以下简称“鼎唐电机”）系奥立思特全资子公司。

“关联交易”部分显示，奥立思特与炫风智能的关联交易为炫风智能向奥立思特关联方租赁厂房，2022-2024年的交易金额均为0元。

据奥立思特签署于2025年12月12日的《关于预计2026年日常性关联交易的公告》，2025年，奥立思特向炫风智能销售电机、采购研发样机的交易额分别为3.85万元、0.45万元，其中，2025年为产品开发阶段，奥立思特仅向炫风智能销售少量样机，预计2026年正式投产销售量增长。

2026年，奥立思特向炫风智能销售电机、采购研发样机的预计交易额分别为50万元、5万元。

据首轮问询函回复，2024年12月24日起，炫风智能开始从鼎唐电机租赁其位于常州市钟楼开发区银杏路60号的厂房，租赁面积为4,215.16㎡，从2025年4月1日起租金为6.79万元/月，租赁价格为0.54元/天/㎡。经检索查询58同城网站，周边厂房的租赁价格在0.35元-0.63元/天/㎡，关联租赁价格处于上述合理区间内，房屋租赁价格公允。

另外，奥立思特表示与炫风智能在资产、人员、财务、机构、业务方面完全独立，生产经营场所已实现物理隔离，不存在人员混同的情形。且奥立思特称员工均专职在奥立思特或子公司工作，与炫风智能不存在人员混同的情形。

此外，奥立思特称其业务发展与炫风智能等企业无共同来源或承接关系。销售渠道方面，炫风智能从2025年6月起开始试生产及销售，截至签署日2025年12月4日，销售规模较小。炫风智能与奥立思特不存在重合的客户。奥立思特、炫风智能均系独立开展销售业务不存在共用销售渠道的情形。

值得关注的是，炫风智能或于2024年正式从奥立思特独立运营。

3.3 炫风智能网店披露的企业介绍显示，2024年正式从奥立思特独立运营专注于通风领域

据深圳市暖通净化行业协会发布于2025年11月20日的公开信息，炫风智能企业介绍显示，炫风智能最初脱胎于奥立思特，作为其风机项目，长期服务于通风领域，积累了深厚的行业经验和资源。

依托奥立思特的电机优势，炫风智能捕捉到新项目的机会，为更灵活地应对市场变化、深化专业能力，炫风智能于2024年正式从奥立思特独立运营，专注于通风领域。独立后，炫风智能一方面延续了奥立思特的质量好、技术高的电机优势，例如工业大吊扇，另一方面通过离心风机、轴流风机，实现了业务模式的升级。

据公开信息，截至查询日2026年4月28日，炫风智能认证的网店，展示的产品“EC320A1离心风机交流外转子冷库系统降噪散热风扇无蜗壳排风机”详情页显示，“炫风智能最初脱胎于奥立思特，作为其风机项目，长期服务于通风领域，积累了深厚的行业经验和资源。

依托奥立思特的电机优势，炫风智能捕捉到新项目的机会，为更灵活地应对市场变化、深化专业能力，炫风智能于2024年正式从奥立思特独立运营，专注于通风领域”。

即依据上述网店关于炫风智能的企业简介，炫风智能或于2024年正式从奥立思特独立运营。

然而，炫风智能总经理，或与奥立思特子公司专利发明人“同名”。

3.4 严杰对炫风智能持股20%且担任总经理，“同名”的严杰系奥立思特子公司新金宇2024年申请的三项专利发明人之一

据首轮问询函回复，炫风智能成立于2024年12月24日，其股权架构为“李子馨、严杰、章壹雯、崔亚平分别持股64%、20%、15%、1%”。且严杰任炫风智能总经理。

据深圳市暖通净化行业协会发布于2025年11月20日的公开信息，炫风智能的业务联系人为严杰，且严杰担任炫风智能总经理、奥立思特副总经理。

据微信公众平台，截至查询日2026年3月5日，名为“炫风智能严杰”的微信视频号简介包括“21年专注电气机械和器材制造”。截至查询日2026年4月28日，视频号名称为“炫风智能科技”的企业认证主体为炫风智能。

据签署于2025年6月23日的招股书，常州新金宇传动科技有限公司（以下简称“新金宇”）系奥立思特全资子公司。

据国家知识产权局数据，截至查询日2026年4月28日，申请人为新金宇、发明人包括“严杰”的专利共3项，申请时间为2024年5-6月，且该3项专利均为专利权维持状态。

可见，2024年，同名的“严杰”或参与奥立思特子公司新金宇的专利研发。

即是说，炫风智能系奥立思特实控人女儿李子馨控股64%的企业，且奥立思特表示其员工均在奥立思特及子公司处专职，与炫风智能不存在人员混同的情形。而公开信息显示，炫风智能最初脱胎于奥立思特，于2024年正式脱离奥立思特并独立运营。且炫风智能持股20%的股东、总经理为严杰，或同时系奥立思特副总经理，且同名“严杰”现身奥立思特子公司新金宇三项专利的发明人名单。

四、子公司宁波诚邦的财务负责人吴静芬或在外兼职财务负责人，而兼职企业的联系方式或指向宁波诚邦

一波未平，一波又起。奥立思特一家子公司2025年因税务问题被处罚，在此背后，该子公司财务负责人吴静芬或在外担任两家第三方企业的财务负责人，且该两家第三方企业使用的邮箱或指向前述奥立思特的子公司。

4.1 吴静芬系子公司宁波诚邦财务负责人，且系员工持股平台常州瑞安合伙人之一

据签署于2025年6月23日的招股书，常州瑞安投资中心（有限合伙）（以下简称“常州瑞安”）系奥立思特员工持股平台，截至签署日，常州瑞安持有奥立思特6.7558%的股份。另外，宁波诚邦系奥立思特全资子公司。

据首轮问询函回复，截至签署日2025年12月4日，吴静芬系常州瑞安有限合伙人之一，出资比例及权益比例分别为3.631%、1.5238%，且吴静芬系宁波诚邦员工。需补充的是，吴静芬取得常州瑞安份额的时间系2018年8月。

据市场监督管理局数据，截至查询日2026年4月28日，吴静芬系宁波诚邦的财务负责人。

而据首轮问询函回复，宁波诚邦存在税务处罚事项。具体而言，2025年2月，国家税务总局宁波税务局第二稽查局对宁波诚邦作出[2025]8号行政处罚决定书，宁波诚邦在2021-2023年期间存在少缴税款的情形，鉴于宁波诚邦在检查实施期间自行预缴企业所得税、补缴房产税并补扣个人所得税，有主动消除违法行为危害后果的情节，对宁波诚邦作出从轻处罚，共处罚款5.78万元。

需要说明的是，奥立思特表示，上述情况发生的原因系宁波诚邦财务人员工作疏忽、对相关法规理解不足导致未能根据法律法规的要求及时足额办理纳税申报。且宁波诚邦已及时缴纳了罚款。

“问题”刚刚开始。

4.2 同名“吴静芬”担任镇海诚迅及金承智能的财务负责人，前述企业或受同一控制

据公开信息，截至查询日2026年4月28日，除宁波诚邦、常州瑞安外，吴静芬的关联企业包括宁波市镇海诚迅机械有限公司（以下简称“镇海诚迅”）、宁波金承智能科技有限公司（以下简称“金承智能”）。

据市场监督管理局数据，镇海诚迅成立于2015年11月19日，截至查询日2026年4月28日，其注册资本为100万元，其中，李玉林出资92.5万元。金承智能成立于2020年5月22日，截至查询日2026年4月28日，其注册资本为200万元，其中，李玉林、镇海诚迅的出资额分别为80万元、120万元。

另外，截至查询日2026年4月28日，镇海诚迅、金承智能的财务负责人均为“吴静芬”。

经测算，截至查询日2026年4月28日，李玉林对镇海诚迅持股92.5%。且李玉林、镇海诚迅分别对金承智能持股40%、60%。

即是说，金承智能与镇海诚迅或均为自然人“李玉林”控制的企业。

继续关注上述企业的邮箱。

4.3 2022-2024年镇海诚迅与金承智能共用企业电子邮箱，该邮箱账号或指向宁波诚邦

据市场监督管理局数据，2022-2024年，镇海诚迅的企业电子邮箱均为35*******@qq.com，同期，其社保缴纳人数分别为15人、17人、14人。

2022-2024年，金承智能的企业电子邮箱均为35*******@qq.com。

据支付宝公开信息，截至查询日2026年4月18日，邮箱“35*******@qq.com”的账号名称为“宁波市诚邦办公设备有限公司”。

换言之，吴静芬系奥立思特子公司宁波诚邦财务负责人。同名“吴静芬”系镇海诚迅、金承智能的财务负责人。且镇海诚迅、金承智能或均受同一自然人控制。而2022-2024年，镇海诚迅和金承智能的企业电子邮箱重叠，该邮箱对应的支付宝用户名称为宁波诚邦。基于上述异象，奥立思特子公司的财务负责人吴静芬，是否在外兼职财务负责人，或值得关注。

五、关联方员工或上演未入职先入伙员工持股平台的异象，从奥立思特子公司离职后仍持有员工持股平台份额

上市公司是资本市场基石，必须专注主业、健全治理、提升质量、强化回报，为市场高质量发展提供坚实支撑。此次申报，奥立思特员工持股合伙人陈志华、张红存在已离职仍持有份额的情形，且前述二人或上演未入职奥立思特及其子公司即入伙员工持股平台的“异象”。

5.1 陈志华及张红系子公司宁波诚邦的前员工，二人于2018年8月入伙常州瑞安

据首轮问询函回复，陈志华、张红均系常州瑞安有限合伙人之一，出资比例分别为4.8414%、4.8414%，权益比例分别为2.0377%、2.0377%，且陈志华、张红均系宁波诚邦已离职员工。

据奥立思特签署于2024年7月25日的公开转让说明书（更正后）（以下简称“公转书”），2018年6月，沈金龙以宁波诚邦股权向奥立思特出资。2018年5月21日，奥立思特与宁波诚邦及宁波诚邦的原股东沈金龙签署《发行股份及支付现金购买资产协议》，拟采用发行股份与支付现金相结合的方式收购宁波诚邦100%股权。

经各方协商一致，最终收购价格为6,712万元。本次增资扩股已于2018年6月26日出具的《验资报告》验证，并经常州市工商行政管理局核准登记。

即是说，2018年6月起，宁波诚邦成为奥立思特全资子公司。

据首轮问询函回复，2018年8月，陈志华、张红等人成为常州瑞安的新增合伙人，且此次新增合伙人的资金来源部分为自有资金，部分为奥立思特主要股东李江澎、沈金龙无偿资助。

再来关注陈志华、张红的离职情况。

5.2 上述两人离职时未满足六年服务期的要求，2024年常州瑞安决议同意两人继续持有常州瑞安的财产份额

据首轮问询函回复，根据常州瑞安《合伙协议》约定，常州瑞安的有限合伙人承诺自合伙协议签订并缴付出资之日起在奥立思特及其下属公司的工作期限不少于六年，若有限合伙人未满足该服务期要求，应自其离职之日起十五日内将其持有的常州瑞安的财产份额全部转让给普通合伙人或其指定的第三方。

需说明的是，张红、陈志华离职时未满足上述六年服务期的要求。2024年4月，常州瑞安作出合伙人会议决议，同意张红、陈志华继续持有常州瑞安的财产份额。

还需注意的是，陈志华及张红或在奥立思特的关联企业处任职。

5.3 三伊股份系奥立思特第二大股东沈金龙控制的企业，张红及陈志华分别担任三伊股份的董秘、监事

据签署于2025年6月23日的招股书，截至签署日，沈金龙系奥立思特持股22.3032%的第二大股东，且其任奥立思特董事、副总经理。

另外，宁波三伊房车制造股份有限公司（以下简称“三伊股份”）系沈金龙持股34.7452%并担任董事的企业。

据三伊股份签署于2025年10月28日的《关于股票挂牌的提示性公告》，三伊股份于2025年10月29日起在全国股转系统挂牌公开转让。

据三伊股份签署于2025年7月25日的公开转让说明书（以下简称“三伊股份公转书”），沈金龙、沈玲、费志芬、HU SHANBO为三伊股份实际控制人。截至签署日，沈金龙直接持有三伊股份34.75%股份，且沈金龙及其配偶费志芬合计持有宁波市三伊智能科技有限公司（以下简称“三伊智能”）100%股权，能够控制三伊股份26.86%股份的表决权。

另外，陈志华、张红分别对三伊股份持股7万股、7万股，持股比例分别为0.14%、0.14%，且陈志华系三伊股份监事会主席，张红系三伊股份董事、副总经理兼董秘，任期均为2023年11月19日至2026年11月18日。

据三伊股份签署于2025年6月25日的《申请人设立以来股本演变情况及董事、监事、高级管理人员确认意见》，2011年6月，“宁波市诚邦创意汽车用品有限公司（三伊股份前身，以下统称“三伊股份”）成立时，陈志华、张红出资比例分别为0.46%、1.22%。

2021年5月，张红、陈志华等人将分别持有的三伊股份1.52%、1.06%股权全部转让给沈金龙。且转让时点张红、陈志华等人均为宁波诚邦的员工，为彻底厘清宁波诚邦与三伊股份之间的人员关系，上述自然人将三伊股份的股权转让给沈金龙。

2023年11月21日，三伊股份变更为股份有限公司事项经宁波市市场监督管理局核准，取得《营业执照》。整体变更完成后，三伊股份股东包括沈金龙、沈玲、三伊智能。

股改后，三伊股份第一次增资，2023年12月5日，三伊股份全体股东一致同意为促进激发员工工作热情和积极性，吸引、留住优秀人才等，拟向张红、陈志华等人及员工持股平台合计定向发行股票180.1万股普通股，每股面值1元，每股价格5.6元。截至2024年3月5日，三伊股份已经收到前述新增股东以货币缴纳的出资。同日，三伊股份在宁波市市场监督管理局进行了注册资本变更登记，变更后，张红、陈志华所持股份数分别为7万股、7万股。

可见，2011年，三伊股份成立时陈志华、张红即出资持股，2021年，因陈志华、张红均任职于宁波诚邦，为厘清宁波诚邦及三伊股份人员关系，陈志华、张红将其所持三伊股份股权全部转让给沈金龙。2023年12月，三伊股份会议决定拟向陈志华、张红等人发行股票。

值得一提的是，三伊股份披露了陈志华、张红的履历。

5.4 三伊股份披露，2021年4月至2023年5月陈志华及张红任职于宁波诚邦

据三伊股份公转书，2002年9月至2011年6月，张红任宁波诚邦行政经理。2011年6月至2021年3月，张红就职于三伊股份及其子公司宁波市澳伊汽车制造有限公司（以下简称“澳伊汽车”），任副总经理。2021年4月至2023年5月，张红就职于宁波诚邦，任生产经理。2023年6月至7月，张红就职于三伊智能，任副总经理。2023年8月至签署日2025年7月25日，张红任三伊股份副总经理，2023年11月至签署日，张红任三伊股份董事、董事会秘书。

2010年2月至2013年12月，陈志华任宁波诚邦工程师。2014年1月至2021年3月，陈志华就职任三伊股份工程师。2021年4月至2023年5月，陈志华任宁波诚邦工程师。2023年6月至签署日2025年7月25日，陈志华就职于澳伊汽车，陈志华任研发部工程师，2023年11月至签署日2025年7月25日，陈志华任三伊股份监事。

“问题”尚未结束。

5.5 陈志华2021年前曾任三伊股份董事，其于2020-2022年现身三伊股份的专利发明人名单

据市场监督管理局数据，2021年10月15日，三伊股份高级管理人员备案（董事、监事、经理等）发生变更，变更前，陈志华系三伊股份董事，变更后，三伊股份高级管理人员备案（董事、监事、经理等）不再包括陈志华。

据国家知识产权局数据，截至查询日2026年4月28日，申请人为“三伊股份”，发明人名单包括“陈志华”的有效专利共21项，申请时间包括2018年及2020-2022年。

即陈志华、张红或上演未入职奥立思特子公司宁波诚邦即入伙员工持股平台常州瑞安的“异象”。

换言之，2018年6月，宁波诚邦成为奥立思特全资子公司。陈志华、张红系奥立思特子公司宁波诚邦前员工，两人入伙奥立思特员工持股平台的时间均为2018年8月。而三伊股份系奥立思特第二大股东沈金龙控制的企业，陈志华及张红分别系三伊股份的监事、董秘，且三伊股份披露陈志华、张红在奥立思特子公司宁波诚邦任职时间为2021年4月至2023年5月。另外，同名“陈志华”或于2020-2022年期间还参与三伊股份的专利研发。

六、结语

简言之，2025年，奥立思特的营收和净利润均现负增长，且扣非ROE下滑。2022-2025年，奥立思特微特电机组件业务贡献超六成主营业务收入，同期境内收入占比超四成、境外收入占比超五成。而2023-2024年，全球微特电机市场规模增速放缓。另一方面，奥立思特称其核心技术均为自主研发，而其核心技术“精密驱动技术”对应的唯一一项发明专利，或是奥立思特一项委外研发项目的研发成果，也是奥立思特一项自主研发项目的成果之一。且该委外研发项目与自主研发项目名称仅一字之差。

此外，炫风智能系奥立思特实控人女儿李子馨持股64%的企业，且奥立思特表示其与炫风智能不存在人员混同的情形。而炫风智能认证网店披露的企业介绍显示，炫风智能于2024年正式脱离奥立思特并独立运营。且炫风智能持股20%的股东、总经理为严杰，而奥立思特子公司新金宇的专利中也出现名为“严杰”的发明人。

问题尚未结束。吴静芬系奥立思特子公司宁波诚邦财务负责人，或在第三方企业镇海诚迅、金承智能担任财务负责人。且2022-2024年，镇海诚迅及金承智能的企业联系邮箱或指向“宁波诚邦”。不仅如此，2018年8月，陈志华、张红入伙奥立思特员工持股平台，而从关联方三伊股份信披来看，彼时两人已从奥立思特的子公司宁波诚邦离职。而后陈志华、张红在宁波诚邦任职时间为2021年4月至2023年5月。且同名的“陈志华”2020-2022年期间还参与三伊股份的专利研发。基于上述情形，陈志华、张红或上演未入职先入伙奥立思特员工持股平台的“异象”。