《金证研》沪深资本组 图南/作者 映蔚 唐里 洪力/编审

自2016年，漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称“漱玉股份”）冲击上市的路程已历时两年。专注于医药及健康相关产品的零售业务的漱玉股份，此番上市之路，或面临着诸多“绊脚石”。

近年来，漱玉股份处于营收增速放缓、净利润遭遇“过山车”的境地。而面对阿里健康科技（中国）有限公司（以下简称“阿里健康”）的突击入股，或有同业竞争之嫌。反观其身后的违规处罚“扎堆”，漱玉股份未来将何去何从？

阿里健康“突击”入股 或存同业竞争

自成立至今，漱玉股份已经走过20个年头。然而，公司近年来却陷入了营收增速放缓、净利润上演“过山车”的窘境。

2013-2017年，漱玉股份营业收入分别为9.49亿元、11.88亿元、15.66亿元、19.43亿元、24.76亿元，2014-2017年分别同比增长了25.18%、31.79%、24.09%、27.4%。到了2018年上半年，漱玉股份实现营业收入13.73亿元。

2013-2017年，漱玉股份净利润分别为4,003.68万元、6,549.31万元、3,001.82万元、8,990.68万元、11,350.9万元，2014-2017年分别同比增长了63.58%、-54.17%、199.51%、26.25%。到了2018年上半年，漱玉股份实现净利润6,948.26万元。

2018年6月23日，漱玉股份将注册资本增加至36,480万元。新增的注册资本3,408万元由阿里健康科技以45,440万元认缴。

2018年6月25日，漱玉股份完成工商变更，阿里健康成为漱玉股份第五大股东，持有漱玉股份9.34%股权。

值得注意的是，漱玉股份或存在同业竞争之嫌。

据阿里健康信息技术有限公司2017年报，阿里健康控股的阿里健康大药房医药连锁有限公司（以下简称“阿里健康大药房”）是从事药品及中药饮品的零售业务，并运营医药零售连锁店。

这意味着，阿里健康大药房与漱玉股份从事性质相同的业务。
此外，阿里健康持有贵州一树连锁药业有限公司（以下简称“贵州一树”）25%股权，为贵州一树最大股东。与此同时，阿里健康还投资了甘肃德生堂医药科技集团有限公司（以下简称“德生堂”）。贵州一树和德生堂皆是从事医药零售。

而漱玉股份声称，坚持“连锁经营、规模发展”的经营思路，以山东市场为核心，未来将择机走出山东，走向全国。

未来，漱玉股份或与阿里健康“狭路相逢”。

违规历史众多 经营管理或存缺陷

除了阿里健康“突击”入股、或存同业竞争的问题之外，漱玉股份身后的违规处罚问题同样值得我们关注。

据济南市食品药品监督管理局数据，2018年12月24日公布的《关于第二十一次药品经营企业飞行检查情况及处理意见的通报》中，漱玉股份商河兴隆街店（辖区商河）因在质量管理体系文件、陈列与储存、设施与设备等方面存在违反《药品经营质量管理规范》规定的情况，被责令限期整改。

据济南市食品药品监督管理局数据，2017年3月29日公布的《关于山东省食品药品监督管理局对我市药品经营企业飞行检查情况及处理意见的通报》中，其下两家连锁店面被检查出存在不少问题。其中漱玉股份孙村店，未按规定凭处方销售处方药，执业药师不在岗不能履行岗位职责；拆零药品管理不规范；店内非药品经营区占用了大量面积，药品经营面积与许可条件不相符，被收回GSP认证证书。另外，漱玉股份郭店店因执业药师不在岗；部分药品遮光措施不到位；拆零记录未按批号进行记录等违规行为被约谈。

据山东省食品药品监督管理数据，2018年8月29日公布的《山东省食品药品监督管理局关于药品市场检查结果的通告(2018年第110号)》中，漱玉股份因委托配送线上线下不一致被责令限期整改。

据临淄区人民政府数据，2018年11月2日公布的《临淄区食药局三季度双随机公示2018-11-2》中，漱玉股份临淄雪宫路店因未认证，工作人员未按规定佩戴工作牌，未及时记录处方药被要求立即整改。

据淄博市食品药品监督管理局数据，2017年8月11日公布的《“双随机”检查信息公开表（药品市场科201703）》中，漱玉股份张店新村店因冷藏柜存放私人用品；部分中药饮片未在中药饮片区域陈列等问题，被要求限期整改。

无独有偶，漱玉股份子公司也曾遭受处罚。

据招股书，济宁漱玉平民大药房有限公司（以下简称“济宁漱玉”）和临沂漱玉平民大药房有限公司（以下简称“临沂漱玉”）是漱玉股份的子公司，济南漱玉平民大药房临沂有限公司是临沂漱玉的曾用名。

据（济兖）食药监药罚[2017]GL002号文件，2017年4月13日，济宁漱玉因销售胰岛素注射液等三个标示批次劣药，被处以没收3个标示批次药品，并处违法购进药品货值金额二倍的罚款323.6元。

据（沂水）食药监药罚〔2016〕3002号文件，临沂漱玉长安国际店因未按照《药品经营许可证》许可范围经营药品被处以罚款，没收违法所得及涉案药品。

据（沂水）食药监药罚（2017）CQ210号文件，临沂漱玉正阳路店因涉嫌经营劣药党参、藿香正气口服液被处以罚款495元。

此外，漱玉股份还曾在医保管理制度上存在违规行为。

据淄博市人力资源和社会保障网数据，2018年1月31日公布的《关于三十九家医保定点单位违规情况公示》中，漱玉股份桓台仁康店、漱玉股份张店华侨城店因存在违规行为被要求暂停医保刷卡服务1个月。

事实上，漱玉股份身后的问题远不止此。漱玉股份及其子公司曾被市场监督管理部门列入经营异常。

据招股书，泰安漱玉平民大药房有限公司（以下简称“泰安漱玉”）是漱玉股份的子公司。

据市场监督管理部门数据，漱玉股份淄川淄城东路药店因通过登记的住所或经营场所无法与企业取得联系，被列入经营异常名录。

据市场监督管理部门数据，泰安漱玉擂鼓石路店因通过登记的住所或经营场所无法与企业取得联系，被列入经营异常名录。

身负众多违规处罚“黑料”的漱玉股份，此番冲击资本市场之际，漱玉股份将如何博得投资者的青睐，拭目以待，《金证研》沪深资本组将继续关注。