地产板块演绎政策边际缓和上涨行情 跑赢沪深300近30%收益

自2021年四季度以来,稳增长政策持续发力,房地产调控出现边际放松,地产板块演绎“政策边际缓和”的上涨行情,相对沪深300取得显著超额收益。

历史上的四轮稳增长周期中,地产股的行情往往启动于政策宽松预期,并可以持续到销售、融资等数据改善,行情结束时点往往略领先或同步于政策的收敛。

本轮地产股行情启动自2021年11月数据大幅恶化下的宽松预期。申万房地产指数自2021年11月5日企稳回升,至今上涨17.65%,相对沪深300取得30.27%的超额收益,但对比历史稳增长周期中地产股的上涨幅度仍有差距。

从估值角度来看,当前地产板块绝对估值水平为8.5倍,分位数在历史7%分位,估值并不贵,仍具有较强的安全边际。

稳地产,政策正常化修复有望加速推进。房地产是我国国民经济的支柱产业,对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响。在经历过去多重调控和资金困境之下,房地产对经济影响可能逐步进入低位拖累阶段。因此,在今年我们明确了5.5%左右的增长目标之下,稳地产重要性更加凸显。

去年年底开始,中央逐步表态支持首套刚需及改善性需求,“因城施政”已于近期明显发力,银保监会、人民银行联合发文推出的新市民支持政策,或将惠及3亿人。

但从2月的数据来看,地产的投资和销售端数据仍未扭转下行趋势,考虑到政策放松传导至数据改善仍需时间,从历史经验来看,相关板块仍有积极布局的空间。此外,长期来看,随着地产行业格局的优化,集中度提升,优质房企龙头将具有较高的配置价值。

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