二季度锂电随着排产修复 产能利用率提升

从锂电板块近期披露的财报“成绩单”来看,行业龙头均兑现了较为亮眼的业绩增长,部分公司去年四季度和今年一季度业绩都超出市场预期。我们认为,锂电行业盈利或在一季度见底,二季度随着排产修复,产能利用率提升,预计锂电价格和行业格局将逐步稳定,产业链龙头竞争力依然显著。

锂电行业需求方面,欧洲2025年将上调碳排放限额,从平均碳排放95g/km降低至80.8g/km,同时新车周期到来,新能源车的渗透率有望推升至30%。第三世界国家电动化逐步提升,均有望维持较好增量,利好国内新能源车出口。国内也将于2026年开始调整购置税政策,电动车购置税减免征收调整为减免一半,一定程度上将推动2025年新能源车增长。整体来看,我们预计2025年锂电行业或将重新起量。

从供给来看,由于过去两年在高增速预期下锂电企业加速扩张,经过一年多的产业链出清,供给端现已有所改善。市场预期二季度行业排产环比增长30-40%,同比增长40-50%,维持较高增速,行业盈利有望企稳。

2023年,国内锂电行业竞争烈度较大,在上游锂矿价格波动、行业供需结构转变等多重因素影响下经历了较大调整,估值处于历史较低水平。大部分企业滚动市盈率低于20倍,已反映了偏淡的行情和2024年较低的增速预期,但行业增长的天花板或依旧较高。

目前行业竞争格局逐步稳固,市场集中度进一步提升。头部企业维持较高研发投入,市场竞争优势显著,盈利能力领跑行业。与此同时,“内卷”的国内锂电企业正塑造强劲的国际竞争力,在海外市场取得大幅突破,市场份额不断提升,部分二线企业有望通过拓展海外客户推动盈利改善。同时,电动垂直起降航空器(eVTOL)和消费级锂电需求推动技术进步,固态电池等新技术方向值得重点关注。

猜你喜欢