国际原油价格在2024年以来维持高位震荡态势，在4月初快速走高，突破90美元/桶大关。

究其原因，供给端方面，区域冲突因素扰动频繁，市场风险溢价回升，是本轮油价上涨的主要动力。

而需求端方面，中国及海外3月份PMI共振改善，传递出了石化产业需求稳中向好的积极信号。

2024年以来，中国制造业PMI持续改善，从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.80。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年2月的+2.40%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。

把目光放向海外，今年1月至3月，全球制造业PMI回到50上方，并呈现出进一步上行趋势，从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.60。主要国家中，美国、印度、墨西哥等制造业PMI趋势性回升，驱动力可能主要来自两个方面：一是美国地产周期的复苏；二是美国耐用品需求回暖与补库周期开启。

从石油石化产业的景气投资规律看，石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期，全球定价的上游资源行业往往会因涨价预期而受益，A股石化产业也不例外。2010年以来，中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。

如果对2010年以来四轮比较显著的全球制造业PMI迈过荣枯线的周期做复盘（2011年12月、2013年1月、2016年6月、2020年7月），全球资源品（石油石化/工业金属）均迎来定价潮，呈现出优势行情。