近日AI领域再度迎来多重催化，不仅有国外科技巨头的最新财报验证AI商业化加速、算力投资延续高景气，国内也有多家厂商发布新的大模型。当前AI应用或AI智能体（Agent）的落地趋势已较为清晰，国内外AI应用商业化正在快速推进。

“五一”期间，国外云厂商披露的财报显示资本支出依然强劲，符合或略超市场预期，云相关收入增长较好，在主业表现稳健的同时，AI应用需求仍然有较强预期，有望推动AI板块情绪修复。从资本开支来看，科技巨头对于未来AI需求仍然看好，AI推理的需求已开始有实实在在的体现。目前AI写代码能力与深度研究（Deep Research）是已经验证的较有效果的两个应用领域。尽管当前大模型的幻觉率仍然较高，一定程度阻碍了严肃场景的应用，但国内外AI应用正日臻完善并逐步落地。

从模型版本的快速迭代来看，显然大模型能力的提升还没有到天花板。由于当前AI写代码与深度研究都原生在模型内部，在部分国内外AI应用商业化快速推进的背景下，AI的投资可能会转向下一阶段，即市场可能会重新聚焦到大模型及其生态价值上。

从投资角度来看，考虑到在制造、汽车、机器人、城市管理等领域的长期成长空间广阔，AI应用或成为AI领域的主要交易逻辑。年初以来在DeepSeek催化下，AI应用端需求大幅提升，在C端、B端、可穿戴方面均有所突破，且随着模型能力的进一步提升，AI应用和模型之间的边界在继续模糊，需求的提升有望快速提升AI应用的渗透率。