机构调研 | 国盛智科:上市以来股价走低 PET瓶胚单元收入“缩水”超五千万元

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近日,南通国盛智能科技集团股份有限公司(以下简称“国盛智科”)董事会秘书等人以电话会议的方式接待26家机构的调研,其中包括中加基金、中海基金、嘉实基金、华安基金4家基金管理公司,中泰证券、国泰君安、CICC、中金公司4家证券公司。上市以来,国盛智科的最高点出现在其上市当日,股价为48元/股,截至3月3日收盘价为34.36元/股,即自上市以来,国盛智科股价呈震荡走低趋势。

2020年前三季度,国盛智科的营业收入为5.04亿元,同比增长1.53%;净利润为0.81亿元,同比增长33.4%。2020年,国盛智科除了数控机床外,其他两大业务收入大幅下滑。细分来看,其中PET瓶胚单元不仅自身毛利率偏低,且客户逐步收缩产能,2020年收入“缩水”了5,000多万元。

 

一、上市以来股价走低,超六成收入来自华东地区

近日,国盛智科董事会秘书卫红燕,财务总监施君,证券事务专员郭濮衔以电话会议的方式接待26家机构的调研,其中中加基金、中海基金、嘉实基金、华安基金4家基金管理公司对其进行调研,中泰证券、国泰君安、CICC、中金公司4家证券公司对其进行调研。

公告当日,即3月1日,国盛智科收盘价为32.13元/股,3月2日收盘价为32.9元/股,截至3月3日,国盛智科收盘价为34.36元/股。

值得一提的是,上市以来,国盛智科的股价呈震荡走低趋势。

2020年6月30日,国盛智科登陆上海证券交易所科创板。上市以来,国盛智科股价最高点出现在2020年6月30日,股价为48元/股,随后呈震荡走低的趋势。

(来源:东方财富Choice,数据截至2021年3月3日)

回顾其发展历程,国盛智科成立于1999年8月31日,其主要围绕下游机械设备、精密模具、汽车、工业阀门、消费电子等领域的客户的应用场景和个性化需求,提供包括技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节在内的智能制造一体化解决方案,形成了数控机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列产品。

从产品分类来看,国盛智科超六成收入来自于数控机床。

2017-2019年,国盛智科数控机床销售收入分别为3.19亿元、4.47亿元、4.14亿元,占当期主营业务收入的比例分别为55.13%、60.5%、62.99%。

从销售区域分布来看,国盛智科超六成收入来自于华东地区。

2017-2019年,国盛智科来自于华东地区的销售收入分别为4.42亿元、4.93亿元、4.48亿元,占当期主营业务收入的比例分别为76.42%、66.72%、68.17%。

观其“成绩单”,2019年,国盛智科营收、净利“开倒车”。

2017-2019年,国盛智科实现的营业收入分别为5.86亿元、7.44亿元、6.65亿元,2018-2019年分别同比增长26.91%、-10.7%。

同期,国盛智科实现的净利润分别为9,308.49万元、9,553.52万元、8,428.98万元,2018-2019年分别同比增长2.63%、-11.77%。

到了2020年前三季度,国盛智科的营业收入为5.04亿元,同比增长1.53%;净利润为0.81亿元,同比增长33.4%。

2017-2019年,国盛智科的毛利率分别为32.57%、28.05%、28.98%。

同期,国盛智科经营活动产生的现金流量净额分别为4,166.85万元、6,343.21万元、10,331.58万元。

与此同时,国盛智科的平均净资产收益率走低。

2017-2019年,国盛智科扣非后的加权平均净资产收益率分别为20.38%、17.65%、13.92%。

 

二、2020年收入增速不及利润增速,PET瓶胚单元收入“缩水”超五千万元

从此次机构调研会议问答环节可得知,在三大业务板块中,除了数控机床外,2020年,国盛智科另外两大业务收入大幅下滑。其中,PET瓶胚单元毛利率偏低,且客户逐步收缩产能,此业务收入减少了5,000多万元;精密钣焊件业务也减少2,000多万元。从整体来看,国盛智科收入增速不及利润增速。

1、2020年整体经营情况回顾?

2020年分四个季度业绩回顾:Q1受疫情影响,部分产品发货收限,收入不到1亿,归母净利润为1,300多万;Q2由于库存的消化和需求的加速,业绩冲上高点,实现收入2.3亿,归母净利润约4,000万;Q3在出清库存的情况下生产和销售,加上订单增长趋势明显,完成收入1.8亿左右,归母净利润约2,700多万;从Q3开始规划产能,得益于供应链资源、部件产能的快速提升和通用机型的批量生产,Q4营收达到2.32亿,超过Q2,归母净利润达到3,900多万。2020公司营收同比增长约11%,其中核心主业数控机床和数控机床自动化线同比增长约29%,归母净利润同比增长约43%;其中Q4收入和净利润均呈现加速态势,单四季度实现营收同比增长38.1%,归母净利润同比增长69.57%。

从2020年三季度开始,公司在上市后开始筹划产能和市场布局,以及在新产品和细分市场针对性产品研发上布局,新的订单的持续和产能提升的逐步释放,在四季度得以显现。

2、从全年来看,收入增速低于利润增速的原因?

公司业务分为三大板块:数控机床、智能自动化生产线和装备部件。智能自动化生产线原来主要有两类产品,PET瓶胚单元(加拿大客户)、数控机床单元和自动化生产线,其中PET瓶胚单元2019年收入6,000多万,在2020年受到疫情影响,本身毛利率偏低,且客户逐步收缩产能,此业务收入减少了5,000多万。这部分收入的减少由数控机床业务填补,综合看数控机床板块+智能自动化线中数控机床单元,营业收入同比增长30%左右。

装备部件包括机床、精密钣焊件和铸件,其中数控机床本体业务在2020年逐渐减少为零,仅剩电火花机本体的销售;精密钣焊件维持原有高端客户,2020年业务也有减少2,000多万;铸件仅保留一家客户,其余业务接近100%供应内部;核心板块数控机床和数控机床自动化线整体呈增长态势,产品结构的互补以及核心主业数控机床业务的对应增长,使公司整体毛利额增长较大。

3、2020年毛利率的提升原因?

产品结构变化导致公司综合毛利率提升。其中毛利率高的数控机床业务增长较大,而自动化生产线中毛利率偏低的PET瓶胚单元,2020年营收下降较大,低毛利业务占比降低,毛利率较高的数控机床及数控机床自动化线业务营业收入同比增长较大,以及数控机床业务中高档数控机床收入同比增长也较大从而拉高了产品的综合毛利率。2020年受新冠疫情影响,国家为减轻企业压力,出台社保优惠政策,生产一线人工成本中社保支出较同期减少较多。

4、机床新建机床产能的进度?及未来各类机床产品在各个厂区的的生产布局如何?

目前已有部分设备在安装调试中,原定的5月28日在公司成立二十周年厂庆之际正式投产计划原则上没有变化。老厂区有两块场地,所有立式加工中心和车床都在老厂区,原本的爆款立式加工中心生产车间将用于扩大核心功能部件的研发、试制以及批量生产,同时并扩大切尔西公司焊接自动化生产线车间的生产规模;所有型号的龙门加工中心基本都转移至新厂区,卧加和卧镗生产车间初步定在现在的老厂区龙门车间。

5、新建产能除了厂房和设备,还需生产人员,目前公司人员的招聘情况?

数控机床板块新增产能的生产人员规划预增加100人,计划对外招60-70个人,从子公司内部调拨20-30人,目前内部人力资源调拨已经有20个人到位。今年已经新招到约40人到岗,近期还有约20人到岗,对外招聘的60人左右2月底基本能到位,3月中旬计划新招的人员全部到位,经过前期培训和后续的交叉培训,5月份所有人员都可以上岗。

6、2020年下半年机床行业持续复苏,公司订单情况如何?从什么时候开始复苏?

数控机床行业从2020年二季度到四季度一直在加速复苏。尤其是2020年二季度以来,机床下游需求旺盛,行业景气度持续向好,同时国产替代明显加速,尤其是数控机床产品订单呈快速上升态势。目前公司在手订单依然饱满,而且春节年后二月份整体订单情况继续向好并还在速增。

7、公司的亮点之一是产品交付周期快,是否会为了规模增长而对交付作出让步?如何与客户进行沟通?

立加等通用机床很多型号已经备货充足,部分型号爆款机已有现货,公司在去年三四季度已经进行布局,快速缩短交期;去年底及今年一、二月,大量客户订单集中在卧加、卧镗和大型龙门,交付周期相对较长些。随着新工厂的投入在即,新的车间场地大,大型机床可以提前备货一部分,生产周转速度会加快。公司的优势在于交付周期短,交付能力强,对于产品而言,客户永远要求的是:品质好、交期短、服务好、性价比高,这是公司会一直坚持的以客户为中心,永远追求以客户满意为目标。

8、公司的订单状况主要是哪些领域好?

公司订单主要在机械设备、汽车、精密模具领域,增长较多的是机械设备,尤其是今年1月、2月机械设备需求相比2020年仍在加速,此外航空航天、工程机械、新能源板块也在加速,总体而言,投资类领域需求增长较大。

9、2021年经销商的布局?

公司近几年在华东区域布局为主,2020年已开始在西南区(如湖南长沙、四川成都)等区域布局工程机械和军工领域,在西北陕西布局军工、航空航天航发、重器等领域,同时会加大在华东区域如安徽合肥等地布局汽车零部件领域。华南区域已有布局,并有经销商独家经销。

10、公司目前核心功能部件的进展以及未来的研发方向?核心功能件自制自配率?

2020年,全自动直角头已经开始批量生产,五面体加工中心的全自动直角头目前80%自制,20%外购,今年还会提升自制率;手动直角头100%自制率;数控镗铣床的主轴(转台)30%自制率;双工位卧加拖动式交换台100%自制率;电主轴目前在公司自制设备上测试阶段,2021年会进行小批量生产。未来,五面头、万向头、摇摆头、延长头等是今明年研发方向,包括齿轮箱、旋转工作台的研发试制。2021年,部分功能部件的批量将达去年的2-3倍。公司已考虑在核心功能部件上引进研发人员,扩大研发和测试场地。

11、五轴联动机床情况及公司其他高档数控机床的规划?

2019年五轴联动机床销售5台,2020年销售9台。五轴联动机床主要应用于复杂曲面加工,主要应用在军工、航空航天、精密模具等领域。2021年,公司高档龙门加工中心规划会往桥式(三轴)高速龙门、桥式+五轴、动柱龙门、大型重型龙门专机(如对头镗、双面镗)、立式五轴系列以及卧加柔性生产线等方向,针对大型重型工程机械结构件、航天航空、精密模具、精密齿轮、汽车零部件等加工领域。

12、公司三大业务板块未来规划?

公司的核心主业还是围绕在数控机床和数控机床自动化生产线,高档数控机床的比例将继续扩大,中档机床继续上量;装备部件业务,2021年在确保自用的情况下,还会进一步缩小对外销售,将钣焊件的产能资源确保用于公司内部数控机床的需求的加大;铸件业务仅保持目前一家高端客户,其余产能均用于对内供应。切尔西焊接自动化业务会扩大,并逐步为公司数控机床自动化连线做好准备。

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