一、如何评价四季度以来港股的表现？原因是什么？

答：四季度以来，在全球增长动能放缓、通胀高企、美元流动性边际收紧、国内政策聚焦稳增长的背景下，港股整体维持震荡，恒生指数、恒生国企指数小幅收涨4.37%、5.35%（数据截止日期：2021年11月17日）；科技板块在高层定调、监管压力逐步释放后出现一定反弹，恒生科技指数四季度以来收涨9.35%（数据截止日期：2021年11月17日），但受制于部分监管细则未落地，至今仍延续8月以来的震荡走势；医药行业政策推进亦打压相关标的走势；随着大宗商品价格回落，涨价压力由PPI向CPI传导，上游板块出现调整，消费等下游行业价格压力预期好转，反弹明显。

数据来源：Wind，博时基金

二、当前的流动性和估值情况如何？

答：流动性方面，海外和南下资金均呈现企稳迹象。政策冲击驱动的资金快速流出阶段已过去，近期海外资金与南下资金均呈现企稳迹象。海外资金被动流入明显增长，10月以来南下资金流入最多板块依然集中在互联网龙头。

估值方面，处于较低历史分位，配置性价比较高。恒生指数、恒生国企、恒生科技指数PE（TTM）处于30%历史分位附近或以下，估值优势明显。

数据来源：Bloomberg，博时基金

三、市场有言论认为“港股到了可以贪婪的时候”，对此您的看法是什么？

答：今年港股受压制的主要原因在于行业政策以及债务违约对地产、银行等权重板块的冲击。政策方面，数字经济已确立高质量、规范发展的基调，细则陆续释出，短期扰动仍在；地产方面，近期融资约束边际放松，但房地产长效调控机制不变，政策更多是托而不举，意在防风险，可能出现风险偏好好转下的估值修复，缺乏延续性。

总体来看，我们认为在经济下行的背景下，明年港股宽基指数或延续震荡，但并不悲观，把握结构性机会。投资主线应依托国家产业战略、着眼于2022业绩改善方向进行较长维度稳健布局，而非博弈短期反转逻辑。

四、如何评价四季度以来港股的表现？原因是什么？

答：行业监管压力边际改善，可关注互联网龙头、医药板块；价格压力缓解，可关注前期受涨价压制的中下游，消费板块；长期产业布局来看，可关注碳中和，新能源产业链，汽车及零部件。

数据来源：Bloomberg，博时基金