近半年来汽车板块出现了较大幅度的回调，主要受到了供应链不稳定以及疫情扰动的影响。供应方面，疫情多点爆发导致汽车重镇被迫停工停产，加之供应链紧张，整车生产陷入停滞。疫情造成了社会面封控同时也导致了汽车消费的下滑。随着疫情好转推动复工复产，以及超预期的刺激政策带来的对需求提升的预期，汽车行业有望迎来供需两旺，板块投资价值凸显。

1.复工复产进行时，整车产能逐步恢复

四月以来，各地受疫情封控影响的车企逐步启动生产。截至五月底，多家主要车企已全面恢复正常生产。另一方面，全国陆地、港口等物流逐步恢复，有望带动供应链的复苏。随着疫情的好转和产业链的恢复，主要车企产销开始恢复。

根据乘联会数据，2022年5月我国乘用车市场批发销量159.1万辆，同比-1.3%，环比+67.8%。

2.汽车消费刺激政策推升整车销售预期

5月23日，国常会决定实施新一轮汽车消费刺激政策，主要包括乘用车购置税减免、发放货车贷款等方式。国常会决议减征乘用车购置税等一揽子经济扶持政策，新一轮政策周期有望开启，政府刺激汽车的意愿与决心渐显坚定，汽车板块有望迎来组合拳密集推出窗口。

从历史经验来看，汽车行业刺激政策均给行业带来超额回报。2008年以来，由于经济增速相对低迷、汽车销量增长放缓，我国先后出台了两次汽车消费刺激政策。第一次在2009-2010年，出台了购置税优惠、汽车下乡、以旧换新、节能工程等多项政策。第二次在2015-2016年，主要出台了购置税优惠政策。其中购置税优惠政策直接刺激了汽车销量快速回升，并带动了相应企业在二级市场上的表现。

3、中证全指汽车指数情况

中证全指汽车指数是从中证全指样本股中选取汽车行业股票所组成，以反映该行业股票的整体表现。汽车指数属于中证三级行业指数，该指数以2004年12月31日为基日。截至2022年5月31日，该指数共27只成份股，平均个股市值714.9亿元。

从行业分布以及主要成份股来看，中证全指汽车指数成份股以乘用车企业为主，且前十大成份股权重高达84.83%，反映了该指数对乘用车板块走势的代表性强。

从指数历史表现来看，基日以来截至2022年5月31日，中证全指汽车指数年化收益率为13.61%，好于其他同类指数。此外，指数年化波动率大，表现出高弹性，夏普比率为0.56。

截至2022年6月14日，全指汽车指数动态市盈率为47.51倍，位于近十年来98.03%历史分位数；市净率为3.10倍，位于近十年来96.07%历史分位数。然而，全指汽车指数的高估值有望被其高利润增速消化。

全指汽车指数在2022年、2023年净利润增速预计分别为32.80%、34.99%，若能保持预测的净利润增速，相应市盈率将分别降至37.97倍、28.13倍。长期来看，全指汽车指数仍然具有较高的投资价值。