近期随着地缘局势升温，军工板块景气度回升，上周在中信30 个子行业中涨幅排名第一。短期虽面临回调压力，但从中长期看，军工板块今明年呈现出业绩增速向上的态势，而重点个股估值水平处于历史低位，与成长性并不匹配，可重点关注景气度较高的航空、导弹、信息化板块。

近年来军工板块盈利能力不断提升，军工央企上市公司基本全部超额完成目标。参考50个军工业务占比较高的标的，截至5月21日，军工板块2022-2023年业绩复合增速中位数为29%，2023-2024年业绩复合增速中位数为36%，绝大多数在25%-45%之间，今明年呈现增速向上态势。

而从估值来看，截至5月21日，2023年动态PE估值的中位数是30.9倍，绝大多数标的在20-40倍之间。作为对比，2022年初动态PE估值的中位数是50倍，当前重点个股估值水平处于历史低位。若市场的盈利预期能够兑现，当前估值水平与成长性并不匹配。

从装备发展规律看，多款军工新型装备已完成定型或进入小批量阶段，新增产能也将陆续就位，具备放量基础，放量后的规模效应将带动毛利率改善，加之多家公司股权激励相继落地，整体盈利能力及业绩释放动力有望进一步提升。

供应链效率提升是军工板块未来核心看点。军工企业在十四五前半段以保障交付为首要任务，或未能兼顾供应链的整体效率，在当前武器装备低成本化趋势下，无论是国企改革，还是民企商业模式创新，均会有助于供应链整体的效率提升，进而带动板块业绩的持续增长。