《金证研》南方资本中心 相宁/作者 西洲 映蔚/风控

2026年以来至2月8日，港股拟上市企业新增18家，较去年同期增长125%；首发募资额超670亿港元，较去年同期上升幅度逾1,000%。作为创业板转战港股的南京海纳医药科技股份有限公司（以下简称“海纳医药”），其此番上市称，其依赖位于江苏省南京市的设施生产药品，计划透过建造三条专用生产线来扩充制造产能，并预计将于2029年前完成建设与调试。

值得注意的是，前次申报期间，海纳医药2020-2022年收入主要增长来源于自主研发成果转化业务，该业务主要客户系由海纳医药前员工周阳璇设立，然而关于周阳璇转移该名客户控制权的时间及人员任职信息，或现信披疑云。另一方面，海纳医药实控人曾任职某高校，海纳医药否认专利等资产及技术成果来源于董监高曾任职单位背后，海纳医药系由研究所孵化的衍生企业，实控人履历或与该研究所存“交集”。

一、转化业务客户曾由前员工周阳璇控制，该客户控制权转移或现信披疑云

回溯历史，前次申报创业板期间，2020-2022年，海纳医药的业绩增长主要来源于自主研发成果转化业务，而该业务的主要客户包括前员工周阳璇设立的企业。海纳医药表示，周阳璇入职海纳医药前，已转移对该客户的控制权，不负责该客户的经营及业务，仅行使监事职能。而官方披露，周阳璇彼时任职于海纳医药期间，或曾控股该客户。

1.1 2020-2022年收入主要增长来源于自主研发成果转化业务，2022年该业务主要客户之一泰达药业由前员工周阳璇设立

据海纳医药签署日为2024年1月5日的招股说明书（以下简称“2024年1月5日创业板招股书”），2020-2022年及2023年1-6月，海纳医药主营业务收入分别为0.57亿元、1.68亿元、2.71亿元、2.26亿元。

其中，受托研发服务的收入占主营业务收入的比例分别为98.31%、34.95%、51.56%、47.61%，自主研发成果转化收入占主营业务收入的比例分别为1.69%、62.11%、45.77%、42.65%。

据海纳医药出具日为2023年10月25日的首轮问询回复（以下简称“2023年10月25日首轮问询回复”），2020-2022年，海纳医药收入增长主要来源于自主研发成果转化业务。对此，深交所要求海纳医药说明各期自主研发成果转化业务对应的前五大客户情况，包括客户类型、成立时间、药品名称、适用症、合同金额、各期确认收入金额及占比、毛利率、应收账款余额、待确认收入金额。

其中，海纳医药披露，福州泰达药业有限公司（以下简称“泰达药业”）为海纳医药2022年第二大自主研发成果转化业务对应客户，其客户类型为医药研发投资公司，涉及项目名称为注射用右兰索拉唑，合同金额为6,000万元，2022年确认收入金额为2,595.56万元，对应毛利率为99.63%。截至2022年末，待确认收入金额为3,404.44万元。

且泰达药业监事、原股东周阳璇，为海纳医药的前员工。泰达药业由周阳璇于2015年参与设立。

对于向泰达药业销售的原因，或值得关注。

1.2 称周阳璇2018年入职前已转让泰达药业控制权，不再负责泰达药业的经营及业务

据2023年10月25日首轮问询回复，面对深交所关于对泰达药业向海纳医药采购的原因，是否与周阳璇任职关系相关的问询，海纳医药表示，周阳璇于2015年参与设立泰达药业，2016年泰达药业转由林世宝实际控制。2018年入职海纳医药前，周阳璇已不再负责泰达药业的经营及业务，仅行使监事职能。

具体来看，周阳璇于2018年6月入职海纳医药，2019年3月自海纳医药离职，具体职能为参与搭建奥美拉唑干混悬剂品种销售团队及销售体系。2019年初，海纳医药收到国家药监局对于奥美拉唑干混悬剂品种的发补通知，该药品短时间内无法取得药品注册证书，因此周阳璇自海纳医药离职。

2022年下半年，泰达药业与海纳医药正式就注射用右兰索拉唑展开合作，双方交易与周阳璇任职不存在关系。

问题尚未结束。

1.3 公开信息披露2018年11月周阳璇或系泰达药业总经理，2022年4月-2022年12月周阳璇或控股泰达药业

据***卫生职业技术学院药学院于2018年11月15日发布的内容，2018年11月6日，药品经营与管理专业指导委员会在药学系会议室召开。泰达药业总经理周阳璇参加本次会议。

即是说，从上述院校披露的内容来看，在入职海纳医药后，周阳璇或曾同时任泰达药业总经理职务。

此外，周阳璇或曾对泰达药业持续持股。

据市场监督管理局信息，泰达药业成立于2015年5月4日，2017年3月21日，泰达药业进行出资情况变更。变更前后，周阳璇均为泰达药业股东。

且2022年4月19日，泰达药业出资情况发生变更，此后即2022年12月16日，泰达药业进行认缴出资额备案的变更，变更前，周阳璇对泰达药业持股74%，变更后，周阳璇对泰达药业持股7%。2023年4月13日，周阳璇退出泰达药业股东之列。

即是说，海纳医药称，2019年3月，周阳璇离职海纳医药。2022年下半年，海纳医药与泰达药业正式开展合作，双方合作与周阳璇并无关系。而市场监督管理局信息显示，至少2022年4月19日至2022年12月15日，周阳璇或控股泰达药业。而海纳医药称自2022年下半年起，与泰达药业的合作与周阳璇无关。

另一方面，2024年，海纳医药自主研发成果转化业务收入骤降。

1.4 2023年4月周阳璇退股泰达药业，次年海纳医药的药物技术转让业务收入大幅下滑

上述提及，2023年4月13日，周阳璇退出泰达药业股东之列。

据海纳医药最后实际可行日期为2025年11月2日的招股说明书（以下简称“2025年11月2日招股书”），2022-2024年及2025年1-6月，海纳医药药物技术转让业务的收入分别为8,536.7万元、9,149万元、4,332.6万元、3,557.2万元，分别占当期营收的32.2%、22.3%、10.2%、20%。

值得一提的是，2024年6月24日，海纳医药因撤材料而终止创业板上市进程。

不难看出，海纳医药创业板“撤稿”当年，其药物技术转让业务收入“骤降”。

即是说，海纳医药创业板申报期间，2020-2022年收入主要增长来源于自主研发成果转化业务。该业务的主要客户之一，为海纳医药前员工周阳璇设立的泰达药业。对此，海纳医药表示，前员工周阳璇2018年入职前已转让该客户的控制权，已不再负责泰达药业的经营及业务，仅行使监事职能。

然而，公开信息披露2018年11月周阳璇或系泰达药业总经理。且市场监督管理局披露，2022年4月-2022年12月周阳璇或控股泰达药业，直到2023年4月13日退股泰达药业。另一方面，2024年海纳医药的药物技术转让业务收入“骤降”。

二、海纳医药系由研究所孵化的衍生企业，实控人履历或与该研究所存“交集”

此次上市，作为海纳医药的实控人，邹巧根于1989年至2022年先后任职于中国**大学与**工业大学（以下简称“*工大”），从事药品分析领域的教学与研究工作。

然而，海纳医药称，其专利、商标、软件著作权及履行业务合同所必需的技术成果，不存在来源于董事、监事、高管人员在曾任职单位职务成果的情形。在这背后，海纳医药的历史沿革或值得关注，其系依托*工大人才资源孵化的衍生企业之一。

2.1 实控人曾任职于*工大，海纳医药否认专利等资产及技术成果来源于董监高曾任职单位

据2024年1月5日创业板招股书，截至签署日，邹巧根为海纳医药实际控制人。

据2025年11月2日招股书，截至最后实际可行日期，邹巧根直接持有海纳医药34.31%股权，有权控制行使海纳医药合共已发行股本总额的45.82%附带的投票权，为海纳医药控股股东。同时，邹巧根还担任海纳医药的董事会主席、执行董事、总经理职务。

关注邹巧根的任职履历。

2024年1月5日创业板招股书显示，1989年6月至2010年11月，邹巧根任职于中国**大学；2010年12月至2022年6月，邹巧根任职于*工大。

据2023年10月25日首轮问询回复，深交所要求海纳医药说明其各项技术资产是否存在来源于董事、监事、高管人员在曾任职单位职务成果，上述人员是否存在违反曾任职单位竞业禁止协议情况。

对此，海纳医药回复称，海纳医药自邹巧根受让6项发明专利。邹巧根申请上述发明专利时，在中国**大学任职，邹巧根已向中国**大学申请确认上述专利非职务发明，并于2023年5月15日取得了中国**大学的盖章确认文件。除上述发明专利外，海纳医药专利、商标、软件著作权及履行业务合同所必需的技术成果不存在来源于董事、监事、高管人员在曾任职单位职务成果的情形。

而“问题”正由此展开。

2.2 生技研究所成立的集萃研究所依托*工大人才孵化衍生企业海纳医药，实控人或曾任生技研究所成立的工大研究院教师

据江苏集萃工业生物技术研究所有限公司（以下简称“集萃研究所”）官网，截至查询日2026年2月11日，江苏省产业技术研究院工业生物技术研究所（以下简称“生技研究所”）为江苏省产业技术研究院下属的专业所，依托**工业大学国家生化工程技术中心，成立两个独立法人实体，南京高新工大生物技术研究院有限公司（以下简称“工大研究院”）、集萃研究所，实施“一所两制”。

此外，集萃研究所依托*工大和国家生化工程技术研究中心的人才资源，开发出更多具有市场前景的高新技术产品。集萃研究所有多种成果转化模式，其中，孵化衍生企业模式是指以市场为导向，开发获引进相关技术，将最具产业化前景的团队在所内进行二次开发，并对其进行孵化。

同时，据集萃研究所2016年6月4日发布的信息，海纳医药系集萃研究所的衍生企业之一。

不仅如此，据*工大国家大学科技园官网于2025年5月12日发布的内容，海纳医药为**工业大学国家大学科技园入园企业。且其2023年11月16日披露的内容显示，江苏*工大科技园有限公司（以下简称“科技园有限公司”）系**工业大学国家大学科技园的运行载体。

在此背景下，海纳医药存在向科技园有限公司租赁房产的情形。

据2024年1月5日创业板招股书，截至2023年6月30日，海纳医药存在6项向科技园有限公司的租赁房产的合同，开始租赁期限最早至2022年10月3日，截止租赁期限最晚至2024年4月29日，合计为租赁面积为2,985.6m²，合计合同价格合计为272.36万元。

需要说明的是，海纳医药实控人邹巧根或在生技研究所成立的机构任职。

前述提及，生技研究所成立集萃研究所和工大研究院两大法人实体。

据工大研究院官网信息，截至查询日2026年2月11日，邹巧根担任工大研究院骨干教师（教授）职务。该任职信息发布于2015年12月23日。

换言之，2015年，邹巧根彼时或出任生技研究所下设的工大研究院骨干教师。

值得一提的是，生技研究所的副所长，或曾“现身”海纳医药股东之列。

2.3 2015年韦萍退出海纳医药或获益逾两百万元，截至查询日2026年2月11日工大研究院官网披露韦萍任生技研究所副所长

据工大研究院官网信息，截至查询日2026年2月11日，韦萍任生技研究所副所长职务。2005年12月至信息发布日2016年1月17日，韦萍任*工大生物与制药工程学院院长职务。

据2023年10月25日首轮问询回复，2011年10月，韦萍分别受让左琼持有的16%股权和邹巧根持有的2%股权，韦萍受让价格合计18万元，价格参照注册资本平价转让。其中，邹巧根委托左琼将将16万元注册资本转让予韦萍。彼时，韦萍作为技术服务人才，参与到*工大与海纳医药的合作中。

即2011年10月，彼时韦萍受让邹巧根持有的海纳医药18万注册资本，交易价格为18万元。

2013年9月，韦萍将其持有的海纳医药13%股权转让予邹巧根，定价依据为1元/注册资本，彼时，因*工大已减资退出且不再需要技术服务人才持股，因此经邹巧根与韦萍协商一致，由韦萍将所持部分股权按照入股成本，转让予邹巧根。

2015年5月，韦萍将其持有的5万元注册资本转予邹巧根，转让价格为56.79元/注册资本。

即2011年10月，韦萍以18万元的交易价格，从左琼、邹巧根合计受让海纳医药彼时18万元注册资本，价格参照注册资本平价转让。而后2013年9月，韦萍将其彼时持有的海纳医药部分股权转让予邹巧根，定价依据为1元/注册资本。

2015年9月，韦萍将其彼时持有的5万元注册资本转予邹巧根并退出海纳医药，转让价格为56.79元/注册资本，经测算交易对价或为283.95万元。进而言之，相较于其入股成本18万元，2015年5月韦萍退股海纳医药或至少获益约265.95万元。

简言之，海纳医药否认专利等资产及技术成果来源于董监高曾任职单位。而公开信息披露，生技研究所成立的集萃研究所依托*工大的人才资源来孵化衍生企业，而海纳医药系集萃研究所的衍生企业之一，且实控人或曾任生技研究所下设的工大研究院骨干教师。

此外，2011年10月，韦萍从左琼、邹巧根受让彼时海纳医药合计18万元注册资本，而后2013年9月、2015年5月先后转股后退出海纳医药，或获益逾两百万元。值得一提的是，截至查询日2026年2月11日，研究院官网披露韦萍任生技研究所副所长，韦萍曾担任*工大生物与制药工程学院院长职务。

三、结语

简言之，前次申报，海纳医药2020-2022年收入主要增长来源于自主研发成果转化业务。对于泰达药业，海纳医药称泰达药业由前员工周阳璇成立。周阳璇于2018年入职海纳医药，入职前已转移泰达药业控制权，周阳璇已不再负责泰达药业的经营及业务，仅行使监事职能。然而，官方信息显示，周阳璇入职海纳医药后，或曾控股泰达药业。2023年4月周阳璇退股泰达药业，次年海纳医药的药物技术转让业务收入大幅下滑。

另一方面，海纳医药表示其专利等资产及技术成果并非来源于董监高曾任职单位。而实控人的“前东家”系工大研究院，与集萃研究所均由生技研究所成立。集萃研究所依托*工大人才孵化衍生企业，海纳医药系集萃研究所的衍生企业之一。上述历史“渊源”背后，2015年韦萍退出海纳医药或获益逾两百万元，截至查询日2026年2月11日工大研究院官网披露韦萍任生技研究所副所长。