《金证研》南方资本中心-财报解读 皓魄/作者 南枝/风控

截至2026年3月底，国内公募基金资产净值合计37.53万亿元。进入2026年，指增基金热度延续，2026年一季度期间新成立的指增基金达23只。在此背景下，汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“汇添富基金”）于2026年5月12日发行了汇添富创业板综合指数增强型证券投资基金（以下简称“汇添富创业板综合指数增强A”），许一尊出任基金经理。

值得注意的是，该基金为股票型指数增强基金，以创业板综合指数作为跟踪标的，该标的一年及三年年化波动率均远超沪深300，且多个周期换手率远超沪深300。而汇添富基金旗下增强指数型基金中，4只基金规模不足五千万元，其中半数由许一尊担任基金经理。此外，许一尊管理的两只指增基金不仅多个阶段的收益率跑输业绩基准、年化跟踪误差高于同类平均，且近1年信息比率均告负。

一、新基跟踪标的年化波动率高于沪深300，且一年换手率超1,000%

2026年1月，证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》指出，选取的指数应当满足代表性强、编制方案合理、成份券具备较好流动性、持续披露信息等条件，且相关指数编制机构应当具备较强的研发和运维能力等。此次发行的汇添富创业板综合指数增强A，以创业板综合指数作为跟踪标的，该标的一年及三年年化波动率均远超沪深300，且多个周期换手率远超沪深300。

1.1 标的指数一年及三年年化波动率远超沪深300，近五年最大回撤超50%

先来关注新发基金的跟踪标的。

公开资料显示，汇添富创业板综合指数增强A跟踪标的为创业板综合指数，创业板综合指数聚焦创业板全板块上市公司，覆盖大量成长创新型企业。

而据东方财富Choice数据，截至2026年5月21日，创业板综合指数近一年的年化波动率达23.61%，而沪深300近一年的年化波动率为14.43%。

不难发现，创业板综合指数近一年波动率远高于同期沪深300。

而从长期来看，据东方财富Choice数据，截至2026年5月21日，创业板综合指数三年年化波动率、五年年化波动率分别为30.57%、27.92%，同期沪深300的三年年化波动率、五年年化波动率分别为17.26%、17.5%。

即创业板综合指数三年年化波动率、五年年化波动率分别较沪深300高出13.31个、10.42个百分点。

需要指出的是，在深幅调整的行情中，数据显示，近五年间创业板综合指数的最大回撤幅度约51.08%。

1.2 创业板综多个周期换手率远超沪深300，其中一年换手率高达1,061.57%

从换手率上看，创业板综合指数换手率远超同期沪深300指数。

据东方财富Choice数据，截至2026年5月21日，创业板综合指数一年换手率高达1,061.57%，是沪深300指数163.89%的6倍以上；三年年化换手率、五年年化换手率分别为926.01%、846.34%，分别为沪深300同期换手率的7倍以上、6倍以上。

且该新发基金的风险收益特征显示，本基金属于股票型指数增强基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

综上，创业板综合指数多个周期换手率远超沪深300，且创业板综合指一年年化波动率、三年年化波动率、五年年化波动率也远超沪深300。此次新发的基金汇添富创业板综合指数增强A，是以创业板综合指数作为基金投资组合的标的指数。

二、汇添富基金旗下4只指增基金规模不足五千万元，半数由许一尊担任基金经理

作为国内综合性资产管理公司之一，汇添富基金成立于2005年2月，被称为“选股专家”，旗下基金规模超1.1万亿元。汇添富基金旗下增强指数型基金中，约25%的基金规模不足五千万元。其中，许一尊管理的汇添富中证800指数增强A规模较成立时“缩水”超四成，汇添富中证500增强策略ETF的规模连续三个季度不足三千万元。

2.1 汇添富基金旗下4只增强指数型基金规模不足五千万元，其中半数由许一尊担任基金经理

据东方财富Choice数据，截至查询日2026年5月21日，汇添富基金存续的基金数量为411只，旗下基金的资产管理规模总计11,288.17亿元。

同期，汇添富基金旗下基金经理共101人，人均管理基金数4.04只，同期行业平均为2.19只。

而就汇添富基金旗下增强指数型基金而言，资产规模不及5,000万元的基金共4只。

据东方财富Choice数据，截至查询日2026年5月21日，汇添富基金旗下增强指数型基金共16只（剔除非主代码，下同），汇添富沪深300基本面增强指数A的资产规模最高，为30.42亿元，但年化回报为-3.46%。

且4只增强指数型基金资产规模不足5,000万元，分别为汇添富中证500基本面增强指数A、汇添富中证800指数增强A、汇添富上证50基本面增强指数A、中证500增强ETF汇添富，资产规模分别为0.49亿元、0.45亿元、0.22亿元、0.17亿元，基金经理分别为顾耀强和温琪、许一尊、温琪、许一尊。

不难看出，汇添富基金旗下规模不足五千万元的增强指数型基金中，半数由许一尊担任基金经理。且经测算，截至2026年5月21日，汇添富基金旗下规模不足五千万元的增强指数型基金数量，占旗下所有增强指数型基金数量的比例为25%。

2.2 许一尊管理的汇添富中证800指数增强A规模较成立时“缩水”超四成，汇添富中证500增强策略ETF的规模连续三个季度不足三千万元

关注许一尊上述两只资产规模不足五千万元的基金。

据东方财富Choice数据，截至查询日2026年5月21日，许一尊现任8只基金的基金经理，其中6只为增强指数型基金，2只为混合债券型二级基金。

即许一尊在管的6只增强指数型基金中，2只产品的规模不足5,000万元。

具体而言，汇添富中证800指数增强A成立于2023年5月19日，成立时的资产规模为8,275.51万元，曾在2024年三季度末资产规模达到峰值，为12,758.25万元，此后的多个季度末走低。2024年末、2025年一季度末、2025年二季度末、2025年三季度末、2025年末及2026年一季度末，该基金的资产规模分别为10,398.5万元、9,364.29万元、8,486.91万元、7,907.28万元、7,361.71万元、4,514.77万元。

经测算，截至2026年一季度末，汇添富中证800指数增强A的资产规模较成立时“缩水”45.44%。

另外，汇添富中证500增强策略ETF成立于2023年7月19日，成立时的资产规模为96,166.75万元。

2023年三季度末起各季度末至2026年一季度末，汇添富中证500增强策略ETF的资产规模分别为8,348.64万元、5,679.85万元、5,124.19万元、5,605.59万元、6,220.15万元、4,962.19万元、3,740.96万元、5,194.66万元、2,014.53万元、2,062.62万元、2,060.02万元。

可见，较成立时的超九亿元资产规模，汇添富中证500增强策略ETF已连续三个季度资产规模不足三千万元。

三、许一尊在管的半数指增基金年化跟踪误差高于同类平均，2只基金近1年信息比率告负

指数增强基金在跟踪标的指数的基础上，通过基金经理的主动管理，追求超越指数的收益。此方面，许一尊在管的半数增强指数型基金年化跟踪误差，高于同类平均，且两只基金的近1年信息比率告负。

3.1 许一尊在管的半数增强指数型基金年化跟踪误差超4%，为同类平均的两倍以上

跟踪误差是指数基金涨跌幅与标的指数涨跌之间的偏差。一般来说，跟踪误差越小，代表基金贴合指数的程度越高。

数据显示，截至查询日2026年5月21日，许一尊在管的6增强指数型基金中，汇添富中证500指数增强A、汇添富中证800指数增强A、汇添富中证1000指数增强A的年化跟踪误差分别为5.09%、4.12%、4.06%，而同期同类平均的年化跟踪误差为1.99%。

不难发现，许一尊管理的上述3只增强指数型基金的年化跟踪误差均超4%，数值达到同类平均的两倍以上。

3.2 截至2026年5月21日，其中两只基金的近1年信息比率告负

而信息比率方面，表示单位主动风险所带来的超额收益，比率高说明超额收益高。

数据显示，截至查询日2026年5月21日，汇添富中证500指数增强A近1年、近2年、近3年的信息比率分别为-0.1、-0.07、0.03。

同时，汇添富中证800指数增强A近1年、近2年的信息比率分别为-0.1、-0.07。汇添富沪深300指数增强A近1年、近2年、近3年的信息比率分别为-0.07、0.00、0.07。

也就是说，相较于同类平均的跟踪误差，许一尊管理的半数增强指数型基金的跟踪误差或偏高。不仅如此，其中两只基金的近1年信息比率告负。

四、汇添富中证500指数增强A近3月收益率告负，汇添富中证800指数增强 A收益率跑输业绩基准

相比以跟踪指数为目标的被动指数基金，指数增强基金并不以完全复制标的指数为目的。基金经理的历史业绩是衡量主动管理能力的主要依据之一。而许一尊管理的汇添富中证500指数增强A、汇添富中证800指数增强A，多个阶段的收益率不及业绩比较基准。

4.1 汇添富中证500指数增强A近3月收益率告负，且多个阶段收益率跑输业绩基准

此次发行的汇添富创业板综合指数增强A，拟任基金经理为许一尊。

观其履历，许一尊为**大学经济学硕士，2010年7月加入汇添富基金，2015年11月起担任汇添富基金旗下基金的基金经理，基金经理年限为10.5年。

据东方财富Choice数据，截至查询日2026年5月21日，许一尊管理的汇添富中证500指数增强A近3个月、近6个月、近一年收益率分别为-0.29%、17.12%、36.18%，而同期业绩比较基准收益率分别为1.42%、22.29%、43.65%。

此外，截至查询日2026年5月21日，汇添富中证500指数增强A年内的收益率为8.69%，低于同期为12.18%的业绩比较基准。

可见，汇添富中证500指数增强A多个阶段涨幅，落后于业绩比较基准。

4.2 汇添富中证800指数增强A收益率低于业绩比较基准，且跑输沪深300

类似的情形还在上演。

据东方财富Choice数据，截至查询日2026年5月21日，汇添富中证800指数增强A近3个月、近6个月、近一年收益率分别为-0.97%、7.24%、21.1%；同期业绩比较基准收益率分别为2.2%、11.04%、26.77%，沪深300的收益率分别为2.63%、7.4%、22.13%。

即该基金近3个月、近6个月、近一年收益率不仅不及业绩比较基准，也跑输沪深300。

不仅如此，截至查询日2026年5月21日，汇添富中证800指数增强A年内的收益率为2.41%，均低于同期为5.61%的业绩比较基准以及3.31%的沪深300涨幅。

需要指出的是，汇添富中证500指数增强A、汇添富中证800指数增强A的投资目标，均为“在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，结合增强型的主动投资，进行积极的组合管理和风险控制，力求实现超越标的指数的业绩表现，追求基金资产的长期增值”。

在此背景下，上述两只基金多个阶段的收益率，跑输业绩比较基准。

五、结语

总体来看，汇添富基金旗下约16只增强指数型基金，其中4只基金规模不足五千万元，2只由许一尊担任基金经理，而许一尊管理的汇添富中证800指数增强A规模较成立时“缩水”超四成，汇添富中证500增强策略ETF的规模连续三个季度不足三千万元。另一方面，汇添富中证800指数增强A、汇添富中证500指数增强A该两只基金，不仅多个阶段的收益率跑输业绩基准，还面临年化跟踪误差高于同类平均、近1年信息比率告负的“窘境”。

在此背景下，由许一尊担任基金经理的新基汇添富创业板综合指数增强A，以创业板综合指数作为跟踪标的，该标的一年及三年年化波动率均远超沪深300，且多个周期换手率远超沪深300。该新基未来能否获得市场青睐，或值得关注。