2026年，创新药行业正在经历一场深刻的“内外双循环”,内循环处在修复周期中，外循环处在成长周期中，

从内需角度来看，我国创新药市场具备上涨空间。参照国际新药人均支付金额和经济水平影响系数估计，中国创新药支付规模在2035年有望达到1.1万亿元。而2025年我国创新药械市场的支付总规模估计值仅为0.19万亿，与预期值相差6倍。这一远期预期意味着内需市场仍有数倍的增量空间，潜力远未充分释放。

而潜力被封印的原因之一在于支付结构的不合理。当前我国药械市场中，个人支付占比约为50%，而欧美、日本等成熟市场这一比例约为20%。在如此高的个人支付比例下，大量患者面对高价创新药时因经济负担过重而被动消费受限，创新药械的实际临床渗透率被严重压制，大量潜在需求无法转化为真实的市场规模。

因此，高个人支付占比表明，国内创新药市场不是缺乏需求，而是缺少分担压力的支付方。随着“医保+商保”双轨支付体系的打通，个人支付比例的下降将进一步释放患者用药需求，推动实际市场规模扩大。从需求端到支付端，内循环的堵点正在被逐一打通。

外循环：出海加速度，从“借船”到“造船”。内循环轮动的同时，海外政策与创新药出海方面也传来利好。2026年一季度，中国创新药对外授权（License-out）交易总额突破997亿美元，约为2024年全年的2倍。医药魔方预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元。

2026年上半年，国内多家医药龙头企业与国际市场达成了战略合作协议，并取得了首付款，为药企带来了中期利润表收入。从历史数据来看，首付款在交易总额中的占比仅在5%-10%，这一款项的支付为未来的潜在交易额打开了想象空间。

数字背后，是交易模式的变化与合作模式的深入。传统的License-out是国内创新药企业将特定区域或领域的商业化权等授权给跨国制药巨头，从而取得经济回报。而在当下，共同开发与共同商业化的NewCo模式正在成为新趋势。

2026年第一季度，NewCo出海共达成19起，总金额累计达183亿美元。这意味着中国药企不再只是“卖青苗”拿首付款，而是深度参与海外临床和商业化，从“借船出海”加速迈向“造船远航”。