近期市场集中度下降，一级行业集中度前三占比从8月中旬37.6%下降到不足30%，前五占比从52.38%下降到42.85%，从极端值修复到中位数水平。

当前沪深300股债收益差已经低于滚动3年-2倍标准差水平，本次市场底部并不是V型，更可能是圆弧型。从历史可比数据看，2012年股债收益差在跌破-2倍标准差之后徘徊4个月，才重新回升。从当前国债利率和经济形势来看，指数企稳的时间窗口在未来2-3个月，基本上对应在大会之后的一两个月的数据验证期。

上周行业方面必选消费表现较好，电讯行业表现稳定，地产行业略有回落，跌幅较大的是医疗保健、原材料、科技行业。

从结构看，能源板块盈利持续上调。一级行业方面，盈利增速预测向上调整最大的行业为信息技术、公用事业；营收增速预测向上调整最大的为日常消费、信息技术、电信服务。

美股方面，7月以来美股盈利呈现持续下调趋势，标普盈利增速预期从6月的11.5%左右下调至最新8.2%左右。行业方面，2022年盈利近期上调的行业是能源和汽车及零部件，零售、媒体与娱乐盈利下调。

美股从杀估值进入到杀盈利阶段，当前尚属于温和下调，对应美股从快速下跌过渡到逐步寻底阶段，重心仍将逐步下移。

港股方面，短期港股受国内经济预期走弱和海外流动性收紧影响，走势偏弱，后续等待稳增长效果显现，海外流动性收紧最差时间过去，港股有望进入底部构筑。相对于流动性收紧，经济基本面的边际影响更大，10月会议同样对港股是重要的政策信号窗口，对于地产、互联网等港股权重股的预期扭转具有重大影响。

经济预期决定市场整体方向，宏观波动性上升和流动性边际变化导致市场风格收敛，临近大会，以稳为主。经济弱复苏+政策相对宽松的组合已经持续较长一段时间，市场缺乏新的利好，波动性上升，交易难度增加，整体中性偏谨慎。

当前的芯片市场供需局面是“涨跌”并存，但价格暴跌与逆涨的芯片应用领域并不交叠。

消费电子领域的需求疲软导致所需芯片普遍供过于求，新能源汽车领域所需的芯片却依然十分紧俏。相比消费电子市场需求疲软明显，以汽车和工控为代表的偏高端应用场景需求反而持续旺盛，尤其车规级MCU正处于短缺状态，其需求增长将超过其他多数终端市场。

行业维持均衡配置。阶段性电子、通信、军工等性价比高且边际有催化的可能占优，长逻辑仍是新老能源，产能缺口和成本优势的煤炭、光伏、家电、化工、能源运输，关注新能源超跌反弹机会。