《金证研》北方资本中心 亚一DL/作者 夕山 菘蓝 映蔚/风控

截至2026年2月28日，永泰运化工物流股份有限公司（以下简称“永泰运”）向特定对象发行证券的再融资进程仍处于已问询。此次再融资募集书披露，截至 2025年6月末，永泰运拥有47家子公司及孙公司且分布在全国多个省市或境外。永泰运坦言，其对子公司管理存在一定难度，对内部控制制度的有效性要求较高。

而内控方面，募集书披露，永泰运近三年一期内多家子公司被处罚，涉及未按规进行安全生产教培及涉嫌价格串通。且2024年11月，永泰运因财务信披不准确问题“吃”警示函，2025年8月，其一家子公司因危化品运输车辆严重交通违法被“点名”。

另外，回溯历史，两名私募股东在锁定期满即开始减持，同年或至少减持五千万元。减持背后，上述私募股东的基金管理人所管理的另外一只私募的合伙人中，出现与永泰运员工“同名”的人员，或关系待解。

一、两私募股东锁定期满即减持五千万元，同一管理人下基金的合伙人与永泰运员工“同名”

2024年以来，证监会聚焦减持问题提出系列举措。回看永泰运股东减持情况，其首发上市持股合计超5%的两名私募股东，具备一致行动关系。上市一年后锁定期满，两名私募股东即相继减持，同年减持金额或至少五千万元。而减持背后，该私募的基金管理人管理的其他基金的合伙人，与永泰运的一位员工“同名”。

1.1 宁波乾泰及其一致行动人宁波乾邦上市前合计持股逾8%，锁定期满即减持

据永泰运签署于2022年4月19日的招股说明书（以下简称“签署于2022年4月19日招股书”），截至签署日，绍兴上虞乾泰股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“上虞乾泰”）、绍兴上虞乾邦股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“上虞乾邦”）分别对永泰运持股7.46%、0.96%，合计持股8.42%。且上虞乾泰及上虞乾邦的执行事务合伙人均为上海乾莳资产管理有限公司（以下简称“乾莳资管”），上虞乾泰和上虞乾邦系一致行动人。

另外，上虞乾泰、上虞乾邦持有永泰运股份的锁定期为“自永泰运股票上市之日起12个月”。

据深交所官网，永泰运于2022年4月29日在深交所主板上市。

需说明的是，2022年，上虞乾泰、上虞乾邦进行了企业名称变更。

据市场监督管理局数据，2022年12月22日，上虞乾泰名称变更后为宁波乾泰创业投资合伙企业（有限合伙）（以下统称“宁波乾泰”）。此外，上虞乾邦2022-2023年年报的企业名称为宁波乾邦创业投资合伙企业（有限合伙）（以下统称“宁波乾邦”），且其于2024年10月25日注销。

即2022年，上虞乾泰、上虞乾邦分别更名为宁波乾泰、宁波乾邦。

据永泰运于2023年5月9日签署并发布的《关于持股5%以上股东减持预披露的公告》，合计持有永泰运6.3164%股份的股东宁波乾泰及其一致行动人宁波乾邦拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式或自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式，合计减持永泰运股份不超过311.58万股，占彼时永泰运总股本的比例不超过2.9999%。

据永泰运出具日为2023年12月5日的《关于持股5%以上股东权益变动计划时间届满的公告》（以下简称“届满公告”），本次权益变动后，宁波乾泰对永泰运的持股比例由5.5976%变更为4.8866%，宁波乾邦将其持有永泰运0.7188%的股份全部减持，退出永泰运。其中，宁波乾泰的持股变动发生在2023年7月18日-2023年8月18日期间，宁波乾邦的持股变动发生在2023年6月8日-2023年11月29日。

据永泰运签署于2025年8月11日的募集说明书及签署于2025年9月29日的募集说明书（修订稿）（以下简称“签署于2025年9月29日的募集书”），截至2025年3月31日，宁波乾泰持有永泰运2.53%股权。截至2025年6月30日，永泰运前十大股东中最小持股比例为1.6%，且宁波乾泰未出现在永泰运前十大股东名单中。

即作为永泰运曾合计持股超5%的股东，宁波乾泰、宁波乾邦锁定期满日为2023年4月29日。而同年5月9日，永泰运发布前述股东减持预告公告，其中宁波乾邦在此次减持中退出永泰运。

再来关注宁波乾泰、宁波乾邦的备案情况。

1.2 宁波乾泰2017年入股，其执行事务合伙人兼基金管理人乾莳资管于2018年完成私募备案

据签署于2022年4月19日招股书，宁波乾泰、宁波乾邦成立时间分别为2017年11月20日、2019年6月17日。宁波乾泰、宁波乾邦均属于需要备案的私募投资基金，私募投资基金备案登记时间分别为2019年7月25日、2019年7月9日。另外，宁波乾泰、宁波乾邦的执行事务合伙人兼私募基金管理人乾莳资管的备案登记时间为2018年11月28日。

据市场监督管理局数据，自成立起至查询日2026年2月28日，乾莳资管均为宁波乾泰的执行事务合伙人。

需要指出的是，2017年11月，宁波乾泰与永泰运、陈永夫等签署《投资协议》、《投资协议之补充协议》。

2017年12月15日，永泰运召开股东会，同意新增注册资本1,469.7674万元由彼时新股东宁波乾泰等企业认缴，其中宁波乾泰以货币资金5,000万元认缴注册资本581.4万元。2018年1月31日，宁波市北仑区市场监督管理局向永泰运换发了《营业执照》。

2019年12月15日，永泰运召开股东大会，同意新增股本572.3885万元由彼时新股东宁波乾邦等企业认购，其中宁波乾邦以货币资金900万元，认购74.6594万股。本次增资价格为每股12.05元。2019年12月25日，宁波市市场监督管理局向永泰运换发了《营业执照》。

“问题”未结束。在此情况下，永泰运的股价及上述股东减持情况或值得关注。

1.3 2023年宁波乾泰及宁波乾邦的减持金额或至少五千万元，减持期间股价曾呈下滑趋势

据永泰运签署于2023年11月10日的《简式权益变动报告书(宁波乾泰、宁波乾邦)》，2023年6月1日至2023年11月7日期间，宁波乾泰及宁波乾邦通过集中竞价交易、大宗交易方式卖出其持有的永泰运股票136.74万股，占彼时永泰运总股本的1.3165%。

其中，宁波乾泰卖出永泰运486,100股，价格区间为38.90-42.49元/股，卖出永泰运252,400股，价格区间为39.1-39.1元/股；宁波乾邦卖出永泰运628,900股，价格区间为35-39.39元/股。

若以价格区间的最低价测算减持金额，则2023年6月1日至2023年11月7日期间，宁波乾泰及宁波乾邦卖出其持有的永泰运股票136.74万股，减持金额约为5,078.96万元。

且2023年11月，宁波乾邦卖出其持有的永泰运剩余全部股份。

据届满公告，宁波乾泰自2023年11月11日披露《简式权益变动报告书》至2023年12月5日，未卖出其持有的永泰运股份，其一致行动人宁波乾邦累计卖出永泰运股份11.7694万股。宁波乾泰及宁波乾邦的权益变动区间为2023年6月8日至2023年11月29日。

此次变动后，宁波乾泰、宁波乾邦对永泰运的合计持股比例为4.8866%。

即是说，2023年6月8日起，宁波乾泰、宁波乾邦开始减持，且截至2023年12月，宁波乾泰及宁波乾邦对永泰运合计持股低于5%，减持金额至少或为5,078.96万元。

另外，据东方财富Choice数据，在后复权的情况下，2023年6月8日至2023年11月29日，永泰运股价涨跌幅为-11.97%，同期，大盘涨跌幅为-9.01%。

不止于此。

1.4 乾莳资管亦为上虞乾信的基金管理人，上虞乾信一名合伙人与永泰运员工“同名”

据签署于2022年4月19日招股书，宁波永泰秦唐投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“永泰秦唐”）系永泰运的员工持股平台，截至签署日2022年4月19日，罗建灿系永泰秦唐出资比例为21.19%的合伙人，且罗建灿彼时系永泰运业务管理中心高级经理。

据永泰运出具于2025年10月22日的《关于持股5%以上股东内部合伙份额变动的公告》，罗建灿为永泰秦唐合伙人，出资比例为21.19%。

据证券投资基金业协会，私募基金绍兴上虞乾信股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“上虞乾信”）成立于2020年3月16日，备案时间为2020年8月5日。截至查询日2026年2月27日，上虞乾信基金管理人为乾莳资管。

据市场监督管理局数据，上虞乾信的工商登记成立时间为2019年12月19日，且截至查询日2026年2月10日，其执行事务合伙人为乾莳资管，合伙人包括罗建灿。且上虞乾信仅有一项变更记录，即2020年4月17日，上虞乾信投资人变更，且变更前后合伙人均包括“罗建灿”。

不难看出，上虞乾信一名合伙人“罗建灿”，与永泰运员工“同名”。

综上，2022年4月29日上市的永泰运，其首发上市前，私募基金股东宁波乾泰及其一致行动人宁波乾邦合计对永泰运持股超8%。且前述具备一致行动人关系的两名私募股东于2023年4月29日即锁定期满后十天，永泰运即发布股东减持预告。同年，宁波乾泰及宁波乾邦或至少减持五千万元。另外，宁波乾泰及其一致行动人宁波乾邦的基金管理人乾莳资管，也系上虞乾信的基金管理人。而上虞乾信的合伙人之一罗建灿，与永泰运业务管理中心高级经理罗建灿“同名”，或关系待解。

二、曾因财务信披不准确等问题“吃”警示函，子公司因危化品运输车辆严重交通违法被“点名”

2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，旨在推动上市公司不断健全现代企业制度、提升规范运作水平。在此背景下，2024年，永泰运及其实控人因永泰运财务信披不准确等问题被证监局出具警示函。且近三年又一期，永泰运子公司因涉嫌价格串通、重点车辆违法等情形被处罚。

2.1 2024年11月，永泰运与实控人及高管因财务信披不准确等问题被出具警示函

据宁波证监局发布的行政监管措施决定书[2024]56号，经查，永泰运存在财务报告信息披露不准确的问题，永泰运2023年第一季度报告、半年度报告、第三季度报告信息披露不准确。陈永夫作为永泰运董事长、总经理，夏俊清作为永泰运时任财务总监，未按照《上市公司信息披露管理办法》规定履行忠实勤勉义务。

另外，永泰运未按规定执行内幕信息知情人登记管理制度，未就2022年度业绩预告事项填写和报送内幕信息知情人档案、重大事项进程备忘录。陈永夫作为永泰运董事长、总经理，韩德功作为永泰运董事会秘书，对上述违规行为负有主要责任。对此，2024年11月26日，宁波证监局决定对永泰运、陈永夫、夏俊清、韩德功采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

再来关注永泰运子公司的处罚情况。

2.2 募集书披露近三年一期多家子公司被处罚，涉及未按规进行安全生产教培及涉嫌价格串通

据签署于2025年9月29日的募集书，2022-2024年及2025年1-6月，永泰运及其子公司处罚金额在0.5万元及以上的行政处罚包括3项，其中，2023年7月，嘉兴海泰化工物流综合服务有限公司（以下简称“嘉兴海泰”）因“对不符合要求的危险货物集装箱签署《集装箱装箱证明书》”被罚款0.85万元。

2023年4月，子公司宁波迅远危险品运输有限公司（以下简称“宁波迅远”）因“未按照规定对从业人员、被派遣劳动者、实习学生进行安全生产教育和培训”被罚款0.5万元。另外，2022年6月，子公司宁波凯密克物流有限公司（以下简称“凯密克”）因“当事人涉嫌价格串通，违反《物价法》”被罚款15万元。

2.3 主营跨境化工物流服务，2025年8月子公司一辆危化品运输车辆因严重交通违法被公示

据签署于2025年9月29日的募集书，永泰运的主营业务为跨境化工物流供应链服务。

且湖南鸿胜物流有限公司（以下简称“鸿胜物流”）系永泰运全资子公司。另外，宁波建运物流有限公司（以下简称“宁波建运”）系永泰运全资子公司宁波甬顺安供应链管理有限公司（以下简称“甬顺安”）的控股子公司。

据永泰运签署于2023年2月11日的《关于收购绍兴长润化工有限公司100%股权的公告》，永泰运于2022年12月以现金3,200万元收购甬顺安100%股权，彼时，甬顺安分别持有浙江千港物流有限公司（以下简称“千港物流”）80%股权、宁波建运60%股权、宁波迅远30%股权。

即2022年12月起，宁波建运系永泰运二级子公司。

据长沙市公安局2025年9月1日发布的“2025年8月份重点车辆严重交通违法行为公示”，鸿胜物流的湘AK2395大型汽车使用性质为“危化品运输”，2025年8月18日，该车辆因存在“驾驶安全设施不全的机动车的(10720)”的违法行为被处理。

据浙江政务服务网，衢运政罚[2023]01147号文件显示，2023年3月，宁波建运因没有采取必要措施防止货物脱落、扬撒等问题被衢州市交通运输局责令改正并罚款1,000元。

回看永泰运上市申报期间处罚情况。

2.4 上市申报文件披露9项交通违规处罚，且子公司曾因生产安全被罚款

据签署于2022年4月19日招股书，在安全生产处罚方面，2019年9月，永泰运二级子公司宁波永港海安物流有限公司（以下简称“永港海安”）因未执行其内部的危险作业管理制度，宁波市北仑区交通运输局决定责令永港海安改正并处以罚款2万元的行政处罚。针对上述处罚，永港海安立即按照政府主管部门的要求积极制定并落实整改措施。

另外，截至签署于2022年4月19日招股书的签署日，永泰运及其子公司存在9项因交通违规行为受到的行政处罚，处罚对象包括嘉兴海泰、凯密克，违法行为包括“在企业动态监控中主体责任未落实，无卫星定位数据”、“未按照规定制作危险货物运单”、“超限行驶”，处罚时间为2019-2020年。

可以看出，永泰运及其子公司曾多次被处罚。

总的来说，作为主营跨境化工物流供应链服务的企业，2024年，永泰运及其实控人、董秘等人因财务报告信披不准确、未按规定执行内幕信息知情人登记管理制度被出具警示函。2022-2024年及2025年1-6月，永泰运及其子公司处罚金额在0.5万元及以上的行政处罚包括3项，原因涉及未按规定进行安全生产教育培训及涉嫌价格串通等。还需指出的是，2025年8月，永泰运子公司鸿胜物流因重点车辆严重交通违法行为被公示。

三、结语

回顾永泰运上市以来股权变动，2023年4月，其于私募基金股东锁定期满后十天即发布减持预告，同年，私募股东宁波乾泰及宁波乾邦或合计至少减持五千万元。此外，该私募基金股东的执行事务合伙人兼基金管理人乾莳资管，其管理的另一私募上虞乾信的一名合伙人与永泰运的员工“同名”。

另一方面，2024年，永泰运及其实控人因财务信披不准确等信披问题被证监局出具警示函。且募集书披露，近三年又一期，永泰运多家子公司被处罚，处罚原因包括未规定进行生产安全培训、重点车辆违法等。在此情形下，永泰运内控治理或值得关注。