《金证研》南方资本中心 观照BR&*DL /作者 西洲 映蔚/风控

2026年以来，AI布局仍系多个行业的“爆点”。近期举办的2026医学装备大会暨医学装备展览会上，飞利浦发布Rembra RT智能模拟定位CT，该产品在探测器、影像重建和算法等关键技术上引入AI，实现精准放射治疗。而位于该行业的广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司（以下简称“科莱瑞迪”）在招股书中坦言，伴随“精准放疗”时代的全面开启，放射治疗对“定位、摆位”可靠性、稳定性以及精准度的要求被赋予更为严苛的标准。

另一方面，科莱瑞迪此次上市的补流项目先后历经调减三千万元募资额及取消，期间募资补流的合理性遭“两连问”。此外，科莱瑞迪披露其与前员工设立的经销商间关联关系或现“两个版本”，且关于实控人詹德仁对外投资的情形或未完全披露。

1.1 补流项目先后历经调减三千万元募资额及取消，期间募资用以补流的合理性遭“两连问”

2024年10月30日，科莱瑞迪与其保荐机构签订上市协议。

据科莱瑞迪签署日为2025年12月15日的招股说明书（以下简称“2025年12月15日北交所招股书”），此次上市，科莱瑞迪的拟使用募集资金金额为25,913.29万元，分别用于放疗定位及康复类产品总部建设项目、复合材料产线改扩建项目以及研发中心建设项目。

此前，科莱瑞迪曾两次调整募投项目的投资额。

据科莱瑞迪出具日为2025年4月3日的公告，科莱瑞迪拟对募集资金投资项目及其可行性方案中的部分项目投资金额进行相应调整。其中，补充流动资金的总投资金额及拟使用募集资金金额，由7,000万元调减至4,000万元。

据科莱瑞迪出具日为2025年11月20日的公告，科莱瑞迪拟对募集资金投资项目及投资金额进行相应调整，取消补充流动资金项目。

而此次上市，科莱瑞迪均被问询及募资补流的合理性。

不止于此。据科莱瑞迪出具日为2025年9月26日的问询回复（以下简称“2025年9月26日北交所首轮问询回复”），北交所要求科莱瑞迪结合持有的货币资金、财务状况、现金分红等情况，说明募集资金补充流动资金的测算依据及合理性。

据出具日为2025年11月3日的问询函（以下简称“2025年11月3日北交所二轮问询函”），此次申报北交所期间的两轮问询中，要求科莱瑞迪结合持有的货币资金、银行理财、现金分红以及公司测算的营运资金缺口等情况，说明募集资金用于补充流动资金的合理性与必要性。

即是说，此次上市，对于补流项目，科莱瑞迪先调减三千万元募资额后来又取消。期间，科莱瑞迪募资补流的合理性遭两轮问询。

另一方面，招股书披露其前员工的经销商关联关系或现疑云。

1.2 经销商南昌益灿由前员工设立，招股书中关于科莱瑞迪与南昌益灿的关联关系信披或“手抖”

据2025年12月15日北交所招股书，科莱瑞迪在其“报告期内对持续经营有重要影响的合同情况”中，“区域经销合同（2022年度）”对应客户为南昌益灿医疗器械有限公司（以下简称“南昌益灿”），关联关系为“有”。

而在同一表格中，“区域经销合同（2023年度）”对应客户亦为南昌益灿，此处南昌益灿与科莱瑞迪的关联关系为“无”。

此外，在2025年12月15日北交所招股书“前五名客户情况”部分，2022-2023年，南昌益灿分别为科莱瑞迪的第四大客户、第五大客户，科莱瑞迪与南昌益灿不存在关联关系。

需要说明的是，经销商南昌益灿成立于2014年，与科莱瑞迪开始合作于2014年，南昌益灿系科莱瑞迪前员工江丽玲设立的企业。

可见，同一版招股书中，关于科莱瑞迪与南昌益灿的关联关系，或信披“手抖”。

此外，科莱瑞迪或选择性披露其实控人在外投资企业的情况。

1.3 实控人与其外甥或在外共同投资桃江资水源，招股书对此未披露

据2025年12月15日北交所招股书，除持股科莱瑞迪，实控人詹德仁对外投资的企业包括广州力锦科技投资有限责任公司（以下简称“力锦科技”）、上海迩特德企业管理合伙企业（有限合伙）、珠海华星海投资合伙企业（有限合伙）、上海迩特康企业管理合伙企业（有限合伙）、重庆凯闻思健康科技有限公司（以下简称“重庆凯闻思”）、广州洪仁企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州洪仁”）投资比例分别为5%、47.37%、58.57%、90%、13%、5%。

而詹德仁的持股企业或不止于此。

需要指出的是，据2016年7月27日公转书，詹治国为科莱瑞迪实控人詹德仁的外甥。

据市场监督管理局，桃江资水源企业管理有限公司（以下简称“桃江资水源”）成立于2023年7月3日。2025年1月19日、2025年3月20日，桃江资水源均进行过股东变更，两次变更前内容均为“詹德仁、詹治国”，变更后内容均为“詹德仁、詹治国”，有关具体的持股比例的变更尚未披露。此后截至查询日2026年4月15日，桃江资水源未进行股东变更。

截至查询日2026年4月15日，詹治国、詹德仁对桃江资水源的持股比例分别为75%、25%。

即是说，桃江资水源的少数股东詹德仁与科莱瑞迪实控人“同名”，其控股股东詹治国与科莱瑞迪实控人詹德仁的外甥“同名”，或为同一人。

经查阅科莱瑞迪此次申报北交所的各版公告文件中，科莱瑞迪在披露其实控人詹德仁对外投资单位时，未提及桃江资水源的相关信息。

简言之，科莱瑞迪在此次申报北交所的公告文件中，披露了实控人詹德仁对外投资企业，包括持股比例为5%的力锦科技、广州洪仁，及持股比例为13%的重庆凯闻思，或未披露詹德仁持股25%的桃江资水源。

结语

此次上市，科莱瑞迪两次发布关于拟对募集资金投资项目及投资金额进行相应调整的公告。科莱瑞迪原计划拟募资七千万元用于补流，而后该项目经历了调减募资额三千万元及取消实施的两次调整。期间，科莱瑞迪募资补流的合理性遭“两连问”。此外，科莱瑞迪前员工设立的南昌益灿为科莱瑞迪的经销商，在同一份公告文件中，科莱瑞迪对与南昌益灿是否存在关联关系或信披不一。另一方面，关于实控人詹德仁与其外甥对外投资桃江资水源的情形，招股书或选择性披露。