《金证研》北方资本中心 含章*BR&*DL/作者 廉贞 映蔚/风控

2026年，京东方能源科技股份有限公司（以下简称“能源科技”）发布2025年报。2025年，能源科技实现营收及净利13.66亿元、1.23亿元，同比增速分别为34.94%、9.74%。

业绩增长的另一面，能源科技报告期内研发投入占比低于同行均值，且同一研发项目的研发投入金额或矛盾。回溯历史，2017年，能源科技收购红安县恒创新能源科技有限公司（以下简称“红安恒创”）100%的股份，红安县创能新能源管理有限公司（以下简称“红安创能”）的控股股东或与红安恒创“同业”，而红安创能与红安恒创现同名的财务负责人“崔江东”。

一、子公司红安恒创与红安创能现同名的财务负责人，且红安创能的控股股东或与红安恒创“同业”

值得注意的是，2017年11月，能源科技收购红安恒创，红安恒创成为能源科技合并范围内的全资子公司。需要说明的是，红安恒创的财务负责人，与位于同一产业园的企业的财务负责人“同名”，且企业的控股股东或系红安恒创的同行。

1.1 2017年11月收购子公司红安恒创，且红安恒创的主营业务为光伏发电

据能源科技签署于2025年12月24日的招股说明书（以下简称“签署于2025年12月24日的招股书”）及2025年报，截至签署日，红安恒创系能源科技持股100%的子公司，其主要产品或服务为光伏发电，为能源科技光伏发电业务在其他区域的拓展。红安恒创的注册地与主要生产经营地均为红安县经济开发区新型产业园凉亭新村二期22号。

2024-2025年，红安恒创的净利润分别为256.91万元、303.09万元。

据出具日为2025年1月24日的《关于京东方能源科技股份有限公司股票公开转让并挂牌申请文件的审核问询函的回复》，能源科技收购红安恒创的时间为2017年11月。

据市场监督管理局数据，红安恒创经营范围为光热、太阳能光伏发电系统工程设计及施工，新能源应用技术与产品研发，工程材料销售，太阳能照明、风能、光伏电站维护，房屋建筑施工、机电工程施电力工程施工，售电、电力销售，劳务派遣。变更记录显示，2017年11月7日，红安恒创进行投资人变更。变更前，红安恒创的股东分别为无锡天驷新能源发展有限公司（以下简称“无锡天驷”）、董翌。

可以看出，2017年11月起，红安恒创成为能源科技的子公司。

再来关注红安恒创的股东变动情况。

1.2 崔江东曾为红安恒创的全资股东，现为红安恒创的财务负责人

据市场监督管理局数据，截至查询日2026年4月16日，崔江东为红安恒创的财务负责人。

2016年11月25日，红安恒创的投资人，由崔江东变更为无锡天驷、董翌。同期，红安恒创的负责人，由崔江东变更为徐祥嵩。

此外，变更记录显示，2016年11月25日至2017年11月6日，崔江东为红安恒创的高级管理人员（董事、监事、经理等）。

即是说，截至查询日2026年4月16日，崔江东为红安恒创的财务负责人，且曾为红安恒创的全资股东，亦曾系红安恒创的高级管理人员。

“故事”还在继续。

1.3 红安创能的控股股东核心业务包括光伏发电，红安创能的财务负责人也名为“崔江东”

据市场监督管理局数据，红安创能成立于2016年12月9日。截至查询日2026年4月16日，红安创能的法定代表人为陈好，股东为无锡天言成建设集团有限公司（以下简称“无锡天言”），崔江东为其财务负责人。

此外，红安创能的住所为红安县经济开发区新型产业园，其经营范围为新能源应用技术与产品研发，工程材料销售，太阳能照明、风能、光热、太阳能光伏发电系统工程设计及施工，光伏电站维护，房屋建筑施工、机电设备施工、电力工程施工。

2017年11月21日，红安创能进行投资人变更，变更前后，其投资人分别为红安县创辉新能源科技有限公司、无锡天诚新能源发展有限公司（以下简称“无锡天诚”）。同日，红安创能的联络员、负责人皆由崔江东变更为刘欢欢。高级管理人员由崔江东、秦福安变更为刘欢欢、陈好。

2018年12月5日，红安创能再次进行投资人变更，变更前后，其投资人分别为无锡天诚、无锡天言。

据无锡天言官网，截至查询日2026年4月16日，无锡天言的核心业务包括分布式光伏发电项目资产运营，其中“湖北红安县经济开发区红安创能10.4MW屋顶分布式光伏发电项目”，装机容量为12MWp，股权情况为100%，平均年发电量为1,073万kWh。

据（2023）鄂1122民初684号民事判决书，原告红安创能承租湖北红轩明星家具有限公司（以下简称“湖北红轩”）部分厂房，2021年7月25日，因湖北红轩车间发生火灾，导致红安创能过火致使财产损失。

即红安创能位于红安县经济开发区新型产业园，且红安创能的控股股东官网显示在红安县经济开发区有分布式光伏发电项目。且判决书披露，2021年，红安创能存在厂房承租的情况。

简言之，2017年11月7日，能源科技收购红安恒创100%的股份，红安恒创的主要业务为光伏发电，且位于红安县经济开发区。截至查询日2026年4月16日，红安恒创的财务负责人为崔江东，崔江东于2016年11月前曾持有红安恒创100%股份。

另一方面，红安恒创与红安创能注册地均位于红安县经济开发区新型产业园，而红安创能的控股股东无锡天言的核心业务包括分布式光伏发电，与红安恒创业或业务重叠。而截至查询日2026年4月16日，同名的“崔江东”为红安创能的财务负责人。

二、研发投入占比低于同行均值，同一研发项目的研发投入金额存疑

对于上市公司来说，做好信息披露工作，既是市值管理的应有之义，也是提高公司质量的必然选择，还是维护资本市场内在稳定性的客观要求。

反观能源科技，其招股书披露的一项研发项目2024年的研发投入金额，比公转书披露的同一项目2024年1-6月的研发投入金额少7万余元，令人费解。

2.1 2022-2024年及2025年1-6月，研发投入占比皆低同行均值

据签署于2025年12月24日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研发投入占营业收入的比例分别为0.98%、0.74%、0.75%、0.93%。同期，能源科技同行业可比企业研发投入占营业收入比例的均值分别为3.17%、2.24%、2.03%、1.64%。

此外，能源科技2025年报显示，2025年，能源科技的研发支出金额为1,459.17万元，占其当期营业收入的比例为1.07%，且研发支出中资本化的比例为0%。

可见，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研发投入占营业收入的比例皆低于同行均值。

2.2 就同一研发项目，招股书披露2024年的研发投入金额比公转书披露2024年1-6月的研发投入金额少7万余元

据签署于2025年12月24日的招股书，报告期内主要研发项目情况显示，2023-2024年，能源科技的研发项目“BSEOS 3.0”的研发投入金额分别为153.84万元、58.05万元。

据能源科技签署于2025年1月24日的公开转让说明书（更正后）（以下简称“签署于2025年1月24日的公转书”），2023年及2024年1-6月，能源科技研发项目“BSEOS 3.0”的研发投入金额分别为153.84万元、65.24万元。

需要指出的是，该更正后的公转书披露于2025年12月23日，与签署于2025年12月24日的招股书的签署日相隔不到一个月。

不难看出，在研发项目“BSEOS 3.0”2023年的研发投入金额相同的情况下，签署于2025年12月24日的招股书披露该项目2024年的研发投入金额，比签署于2025年1月24日的公转书披露该项目2024年1-6月的研发投入金额还少，且差额为7.19万元。

而签署于2025年12月24日的招股书与签署于2025年1月24日的公转书中，关于会计政策变更及会计差错更正等因素，或未对上述数据差异造成影响。

在此情形下，就同一研发项目，能源科技招股书披露2024年的研发投入金额比公转书披露2024年1-6月的研发投入金额少7万余元。不仅如此，此次上市，近三年又一期，能源科技的研发投入占比低于同行均值。

三、结语

此番上市，能源科技的子公司红安恒创，与红安创能现同名的财务负责人“崔江东”。回溯历史，2017年11月，能源科技收购红安恒创100%的股份，红安恒创的主要业务为光伏发电。且红安恒创与红安创能注册地均位于红安县经济开发区新型产业园，而红安创能的控股股东无锡天言的核心业务包括分布式光伏发电，无锡天言或与红安恒创“同业”。此外，能源科技研发投入占比低于同行均值，同一研发项目的研发投入金额或矛盾。