《金证研》青梧/作者

服装协会统计数据显示，2026年1-7月，国内服装行业规上企业工业增加值同比增长2.1%；规上企业服装产量同比增长1.88%；国内限额以上单位服装类商品零售额累计6,250.1亿元，同比增长6.1%；国内累计完成服装及衣着附件出口894.0亿美元，同比增长0.9%。2026年上半年，主营标签印刷基材的浙江凯瑞博科技股份有限公司（以下简称“凯瑞博”）实现营收和净利润分别为3.57亿元、0.26亿元，分别同比增长12.23%、10.88%。

2023年12月6日，凯瑞博与浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证券”）签署辅导协议，历经八期辅导工作后，双方于2026年4月30日签署终止辅导协议。2026年6月8日，凯瑞博与兴业证券签署辅导协议，辅导机构变更为兴业证券。兴业证券共开展一期辅导工作，2026年9月20日，凯瑞博通过辅导验收。

一、成立超十五年主营标签印刷基材，业绩持续增长营收规模逾6亿元

据2026年半年报，凯瑞博成立于2011年1月11日，主要经营活动为标签印刷基材的研发、生产和销售。产品主要有功能涂层复合标签材料、缎带类标签材料、织带类标签材料和智能标签。

业绩方面，据出具于2026年9月11日的《前期会计差错更正后的2023年度、2024年度、2025年度、2026年1-3月财务报表和附注》、出具于2026年9月22日的《前期会计差错更正后的2026年1-6月财务报表和附注》及2026年半年报，2023-2025年及2026年1-6月，凯瑞博的营收分别为5.26亿元、6.03亿元、6.54亿元、3.57亿元，净利润分别为2,695.85万元、4,704.63万元、5,033.29万元、2,591.53万元。

经测算，2024-2025年及2026年1-6月，凯瑞博的营收增速分别为14.46%、8.6%、12.23%，净利润增速分别为74.51%、6.99%、10.88%。

可见，2024-2025年及2026年1-6月，凯瑞博的营收和净利润持续增长。

收入构成方面，2023-2025年，凯瑞博的功能涂层复合标签材料收入分别为2.83亿元、3.13亿元、3.46亿元，占营收的比例分别为53.82%、51.99%、52.9%，2026年1-6月，高分子涂层特种标签材料收入为1.83亿元，占营收的比例为51.36%。

2023-2025年及2026年1-6月，凯瑞博的缎带类标签材料收入分别为1.58亿元、1.82亿元、1.79亿元、0.97亿元，占营收的比例分别为29.98%、30.24%、27.3%、27.31%；织带类标签材料收入分别为7,549.74万元、9,475.17万元、10,227.62万元、5,608.47万元，占营收的比例分别为14.34%、15.73%、15.63%、15.71%；RFID电子标签收入分别为328.41万元、490.36万元、1,790.1万元、1,393.52万元，占营收的比例分别为0.62%、0.81%、2.74%、3.9%。

股东构成方面，据2026年半年报，截至2026年6月末，浙江谷瑞商业管理有限公司（以下简称“浙江谷瑞”）直接持有凯瑞博65%股份，为凯瑞博的控股股东；虞一婷、虞一浩合计拥有凯瑞博77.7778%的股份表决权，二人为凯瑞博的实际控制人，且二人为姐弟关系。

此外，截至2026年6月末，虞淑环、虞庆峰、虞臻恺为凯瑞博的第七大、第九大、第十大股东，持股比例分别为2.5%、1.9444%、1.9444%，且虞臻恺和虞庆峰系兄弟关系，虞淑环系虞臻恺和虞庆峰堂姐。

据2025年报市场监督管理局数据，浙江谷瑞成立于2017年5月16日，与凯瑞博主营业务无直接关系。截至查询日2026年9月28日，浙江谷瑞的经营范围包括商业管理，企业管理咨询等，虞一婷担任董事长，虞一浩担任董事。

据凯瑞博签署于2022年12月23日的公开转让说明书，虞一婷，本科学历，2006年9月至2011年12月，任凯德科技集团股份有限公司外贸部业务员；2012年1月至2017年12月，任湖州凯恩涂层有限公司人事部部门经理；2018年1月至2019年12月，任凯瑞博董事会秘书；2020年1月至2022年7月，任凯瑞博董事长；2022年7月起，任凯瑞博董事长。

据2025年报，虞一浩，1986年11月出生，本科学历，2012年3月至2013年2月，任上海美特斯邦威服装有限公司采购部采购员；2013年3月至2015年8月，任凯瑞博销售部销售员；2015年9月至2017年10月，任凯瑞博技术部经理；2017年11月至2019年7月，任浙江艾欧缇科技有限公司总经理助理；2019年8月至2021年12月，任凯瑞博供应链总监；2022年1月至2022年7月，任凯瑞博副总经理；2022年7月起，任凯瑞博副总经理；2025年9月起，任凯瑞博董事。

二、拟申报北交所辅导验收完成，关注募投项目及内控情况

据出具于2026年6月8日的《辅导备案（终止辅导）及其进展公告》及出具于2026年1月9日的《辅导工作进展情况报告（第八期）》，2023年12月6日，凯瑞博与浙商证券签署了《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》。彼时，浙商证券共开展八期辅导工作。鉴于公司战略发展等方面的变化，2026年4月30日，浙商证券与凯瑞博签署终止辅导协议，浙江证监局于2026年6月5日确认凯瑞博终止辅导。

彼时的第八期辅导过程中，凯瑞博存在的主要问题及解决方案包括在治理结构和内部控制制度方面，凯瑞博的治理结构、内部控制制度建设已按照上市规范要求不断完善，辅导小组将继续协同其他中介机构督促凯瑞博继续优化公司治理结构和内部控制制度体系。

在募投项目方面，凯瑞博已确定募集资金投资项目方案，但募投项目相关监管机构备案、审批流程尚未完成，后续辅导小组将辅导凯瑞博推进募投项目相关备案、审批进展。

据出具于2026年7月9日的《辅导工作进展情况报告(第一期)》、出具于2026年9月4日的《辅导工作完成报告》（以下简称“辅导工作完成报告”）、出具于2026年9月21日的辅导备案及其进展公告，兴业证券已查看了由前任辅导机构浙商证券出具的辅导备案材料、辅导工作进展报告等文件，对浙商证券在辅导期间开展的辅导相关工作进行了审慎核查，并认可浙商证券的辅导工作。2026年6月8日，凯瑞博与兴业证券签署辅导协议，辅导机构变更为兴业证券。2026年9月20日，凯瑞博通过浙江证监局的辅导验收。

此次兴业证券共开展一期辅导工作，辅导过程中发现的问题及改进情况包括募投项目变更及备案环评手续问题，本次辅导工作开始前，凯瑞博于2025年3月13日审议通过了《募集资金投资项目及其可行性的议案》。募投项目方案披露后，根据凯瑞博最新的战略规划，拟调整部分募投项目设置，凯瑞博已初步确定调整后募集资金投资项目方案，但尚未履行募投项目变更的决策程序，以及募投项目相关监管机构备案、审批流程尚未完成。辅导期内，辅导工作小组与凯瑞博积极沟通，2026年8月，凯瑞博已完成募投项目变更的审议和信息披露程序。募投项目已完成投资项目备案，环评手续部分项目已办理完成，剩余项目的环评手续在办理过程中。

此外，在内部控制制度方面，针对自身的业务模式和特点，凯瑞博已逐步建立了较为全面的内部控制制度，但随着经营规模的扩大、凯瑞博需要进一步建立健全或完善内部控制制度并保证严格执行，确保凯瑞博合规稳健经营。辅导期内，经过辅导机构与其他中介机构的持续辅导，凯瑞博治理体系和内部控制规范水平进一步提升。截至报告出具日2026年9月4日，凯瑞博已建立了完善的公司治理制度、财务管理体系、内部控制体系并能够保证有效执行。

值得注意的是，2025年10月，凯瑞博接受浙江证监局现场检查，浙江证监局于2026年7月对凯瑞博出具《监管关注函》，凯瑞博针对相关事项及时进行规范和整改。

具体来看，在信息披露方面，凯瑞博于2023年4月、2024年1月、3月、4月、8月董事会审议通过拟修订公司章程的议案，股东会审议后，凯瑞博仅对公司章程修订条款进行披露，未对新公司章程进行披露。对此，凯瑞博已通过公告补发未披露的完整版章程；后续将严格按照法规规定，公司章程发生变更的，及时在股东会审议通过后披露新的公司章程。

2025年9月15日，凯瑞博召开董事会议，审议提名虞一浩为凯瑞博第二届董事会董事，独立董事意见未及时披露，后于2025年9月30日补充披露。对此，在培训强化方面，凯瑞博第一时间组织内部相关人员开展专项培训，逐条解析《信息披露规则》与《信息披露管理制度》，并结合典型案例进行情景演练等。

此外，凯瑞博简单按照单体口径的销售额或采购额披露前5大客户和供应商的情况，未对受同一控制人控制的客户或供应商合并计算其销售额或采购额，主要客户和供应商信息披露不准确。对此，凯瑞博已全面梳理客户和供应商中属于同一集团控制应合并作为一家主体进行计算交易金额的情况，后续在披露定期报告时，将按照合并口径披露前五大客户和供应商交易数据。针对报告期内信息披露数据进行调整情形，凯瑞博在北交所申报前对相关信息进行更正，并在招股说明书中对上述数据按照合并口径披露。

报告期内，凯瑞博实际按照库龄组合计提存货跌价准备。但在财务报表附注中披露的存货跌价准备计提政策基本照搬企业会计准则原文，未披露各库龄组合可变现净值的计算方法和确定依据，存货跌价政策披露不充分。对此，凯瑞博已重新评估原库龄组合下可变现净值计算方法的适当性，并综合存货的库龄、平均售价、预计报废等因素预计未来可变现净值，在北交所申报时重新测算差异进行前期更正差错调整，并按照调整后的可变现净值计算方法进行披露。

在公司治理层面，凯瑞博第一届董事会第六次会议、第十四次会议、第十九次会议均未对年度董事薪酬方案议案进行回避审议。对此，凯瑞博将在后续董事会会议审议《董事、高级管理人员薪酬方案议案》时进行整改，严格遵守《董事会议事规则》关于回避的要求，对于全体回避事项，直接提交股东会审议。

2022年-2025年《公司章程》规定了股东、董监高给公司造成损失时的赔偿责任，但未明确实际控制人及控股股东的赔偿责任，不符合《非上市公众公司监管指引第3号-章程必备条款》第六条的规定。对此，凯瑞博已在后续股东会中进行章程修订，将“控股股东及实际控制人违反相关法律、法规及章程规定，给公司及其他股东造成损失的，应当承担赔偿责任”相关内容规定至现有章程“第四十六条公司控股股东、实际控制人应当遵守规定”中，以完善章程，严格遵守《非上市公众公司监管指引第3号-章程必备条款》的相关要求。

在内部控制层面，报告期内，审计部仅根据董事会、监事会、总经理交办的审计事项或其他审计事项执行审计工作，审计范围未能全面覆盖公司重要业务领域和高风险环节。报告期内，凯瑞博存在审计人员兼任证券事务和信息披露工作情形，不符合专职岗位设定要求。对此，凯瑞博已于2025年7月向人力资源部提交增编申请，新增1名专职审计人员，该人员将专职负责审计部工作，确保审计部人员配置能够满足审计工作需要；同时，凯瑞博将根据新修订《内部审计制度》的规定，全面落实审计部职能的实现，而非仅根据董事会、监事会、总经理交办的审计事项或其他审计事项执行审计工作，确保审计范围能全面覆盖公司重要业务领域和高风险环节等。

此外，凯瑞博的《信息披露管理制度》明确了未公开信息的保密措施及内幕信息知情人的范围和保密承诺等，但缺少内幕信息知情人登记管理要求及相关内容。对此，凯瑞博已于2026年3月20日召开的董事会会议对《信息披露管理制度》进行了修订，将内幕信息知情人登记管理要求及相关内容补充进制度。

部分印章未按照《印章管理规定》签署《印章保管与使用协议》。子公司公章、财务专用章存放在母公司管理但未签署代管协议。法人章由行政人员管理，不符合公司《印章管理规定》中关于应由财务人员管理的规定。

对此，凯瑞博已全面梳理公司所有印章未签署《印章保管与使用协议》情形，并按照制度规定全部补充签署《印章保管与使用协议》，做好制度培训，全面按照制度规定管理印章。

凯瑞博在向检查组提交的前二十大供应商信息等材料中，凯瑞博向湖州小诺纺织有限公司(以下简称“湖州小诺”)的采购内容仅为涤纶缎纹坯布加工，未包含2022年度和2023年度曾实际采购的坯布物料内容。在第一次检查中，凯瑞博反映曾于2012年入股湖州小诺，投资额47.2万元，持股40%，2018年原价退出湖州小诺股权，并分得留存收益117.71万元，与实际入股投资额为800万元，退股结算分配获得350万元(含形式上的股权转让款47.2万元)的情况不符。

对此，关于供应商采购信息披露，凯瑞博已在信息披露材料中涉及湖州小诺的采购内容中，补充披露涉及外协加工、物料采购的相关内容；关于对湖州小诺入股和退股结算事项，凯瑞博已在浙江证监局检查回复中完整披露相关事项的历史背景、发生过程和最终退出结算情况。凯瑞博将加强对信息披露规则的学习，提高信息披露的质量，配合上市中介机构的尽调要求，做好辅导上市相关的信息披露工作。

在财务会计层面，凯瑞博存货跌价准备计提政策较为笼统，实际按照库龄组合计提存货跌价准备，且原材料、半成品、产成品等各类存货在某一库龄组合下的计提比例均相同。对于库存商品，公司按照库龄组合测算的跌价结果与按可变现净值测算的跌价结果孰高原则计提存货跌价准备。但在计算可变现净值时，未考虑库龄1年以上未能匹配当年或期后销售单价的部分，销售费用率未考虑子公司销售费用。部分负毛利产品因库龄较新未考虑减值问题。对此，凯瑞博调整各存货未来可变现净值测算方法，并按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。

报告期内，凯瑞博供应商江苏梦纱纺织科技有限公司、沭阳华辉纺织有限公司采购原材料定型布，该原材料前置生产工序由供应商委托凯瑞博沭阳分公司进行加工，凯瑞博2024年对相关加工费采用净额法核算，而2022-2023年按照总额法确认了相关加工费收入。

对此，针对未对上述业务按净额法进行调整的情形，凯瑞博在北交所申报前进行前期会计差错更正。

由上可知，浙商证券及兴业证券辅导过程中，均关注凯瑞博募投项目及内部控制情况。此外，2025年10月，浙江证监局的现场检查中，关注凯瑞博在信息披露、公司治理、内部控制、财务会计方面的问题及规范情况。

三、辅导工作小组成员共7人，2人有保荐项目经历

据辅导工作完成报告，此次兴业证券辅导工作小组成员包括周祖运、杜海涛、张天宇、李挺、何海彬、燕鹏举、罗锦，其中周祖运担任组长。辅导期内，辅导工作小组成员未发生变动。

据中国证券业协会官网，截至查询日2026年9月28日，上述7位辅导人员中，周祖运、张天宇曾有保荐项目经历。

周祖运曾参与1个保荐项目，为创业板的浙江向日葵大健康科技股份有限公司（以下简称“向日葵”）非公开项目，上市日期为2023年3月14日。

张天宇曾参与2个保荐项目，分别为沪市主板的神通科技集团股份有限公司可转债项目，上市日期为2023年8月15日；创业板的向日葵非公开项目，上市日期为2023年3月14日。

四、结语

简言之，2023年12月6日，凯瑞博与浙商证券签署辅导协议，历经八期辅导工作后，双方于2026年4月30日签署终止辅导协议。2026年6月8日，凯瑞博与兴业证券签署辅导协议，辅导机构变更为兴业证券。2026年9月20日，凯瑞博通过辅导验收。两家辅导机构在辅导过程中均关注凯瑞博在募投项目及内控方面的问题。此次兴业证券的辅导小组成员，2人有保荐项目经历。主营标签印刷基材的凯瑞博，以及保荐质量，后续表现或值得关注。