《金证研》北方资本中心 亦戈/作者 廉贞 映蔚/风控

2025年12月13日，江苏朗信电气股份有限公司（以下简称“朗信电气”）披露其2025年1-9月审阅报告。2025年前三季度，朗信电气实现营收9.7亿元，同比增长10.08%，实现净利润0.81亿元，同比增长4.9%。

此番上市，朗信电气称其与控股股东控制的两家企业，在电机总成、护风圈和风叶的组装工序存在重叠，构成同业竞争，且朗信股份称其与控股股东控制的另一子公司浙江银轮新能源热管理系统有限公司（以下简称“银轮新能源”）不存在同业竞争。

而银轮新能源截至2025年7月仍在建设中的项目，拟新增电子水泵及无刷电机等产能，且项目所属行业为汽车零部件及配件制造。值得注意的是，朗信电气所处行业也是汽车零部件及配件制造，且其产品包括电子水泵及无刷电机。基于上述情形，朗信电气面临的同业竞争或疑云难消。

一、与控股股东控制的两家子公司存同业竞争遭问询，另一未构成同业竞争的关联方在建项目或现重叠产品

入之愈深，其进愈难。朗信电气称其与控股股东控制的两家企业存同业竞争。研究发现，朗信电气控股股东另一家全资子公司在建项目涉及的产品，与朗信电气部分产品或存重叠。

1.1 产品包括电子水泵及无刷电机，其中无刷电子风扇和无刷电机产品销售占比逐年上升

据朗信电气签署于2025年6月22日的招股说明书（以下简称“签署于2025年6月22日的招股书”）及签署日为2025年10月27日的首轮问询回复（以下简称“首轮问询回复”），朗信电气的主营业务为热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产及销售。朗信电气围绕热管理应用已开发形成销售的产品包括电机总成（用于电子风扇）、电子风扇、电子水泵及空调鼓风机。其中，电子风扇及电子水泵的主要零部件均包括电机。

值得一提的是，在下游新能源汽车快速发展的趋势下，电子风扇逐渐由有刷电机风扇向无刷电机风扇转变。

2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气电子风扇及电机总成收入占营业收入的比例分别为93.93%、95.49%、96.28%、92.82%。且电机总成及电子风扇产品可以按有刷、无刷分类。

2022-2024年，朗信电气电子风扇及电机总成无刷系列收入占营业收入的比例分别为58.88%、68.41%、75.52%。

对此，在首轮问询回复中，朗信电气称，报告期内即2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气主要产品电子风扇及电机总成收入占比达90%以上，其中无刷系列产品销售收入占营业收入的比例自58.88%增长至71.34%，无刷系列产品的增长主要受益于新能源汽车销量的增长。

且在招股说明书中，朗信电气表示，单价和毛利率更高的无刷电子风扇和无刷电机产品销售占比逐年上升，公司的综合毛利率水平有所提高。

再来关注朗信电气与控股股东控制企业的同业竞争问题。

1.2 与控股股东两家子公司存同业竞争且遭问询，称与控股股东控制的另一子公司银轮新能源不存在同业竞争

据签署于2025年6月22日的招股书，浙江银轮机械股份有限公司（以下简称“银轮股份”）系朗信电气的控股股东。朗信电气与银轮股份子公司上海银轮热交换系统有限公司（以下简称“上海银轮”）和Yinlun TDI,LLC（以下简称“TDI”）在获取终端客户项目过程中，朗信电气负责对前端冷却模块中电子风扇产品进行设计开发，为满足终端客户的集成化生产要求，上海银轮和TDI将电机总成、护风圈和风叶的组装作为前端冷却模块生产工序的一部分。

此外，电机总成、护风圈和风叶的组装系朗信电气电子风扇产品生产的最后一道工序，上海银轮和TDI该道工序与朗信电气构成同业竞争。

需要指出的是，据银轮股份2025年半年报，银轮股份出资设立上海银轮，且对其持股100%。此外，银轮股份以股权收购的方式对TDI持股100%。

同业竞争占比中，2022-2024年，上海银轮和TDI风叶、护风圈装配业务营业收入，占朗信电气同类业务营业收入的比例分别为9.52%、9.2%、6.88%。

且此番上市，朗信电气被问询是否独立于控股股东。

据首轮问询回复，北交所要求朗信电气结合朗信电气与银轮股份及其关联企业的经营范围、主营业务、产品类型（含主要产品及新产品）、客户及供应商重合等情况，逐一说明控股股东、实际控制人及其亲属控制的其他企业是否存在与朗信电气从事相同或者相似业务的情形，与朗信电气是否存在竞争关系，以及仅将风叶、护风圈装配业务定义为同业竞争是否合理。

除此之外，北交所要求朗信电气结合其业务和关联企业业务的经营情况、未来发展战略等，在招股说明书中补充披露未来对于相关资产、业务的安排，以及避免上市后出现对朗信电气构成重大不利影响的同业竞争的措施，并说明相关措施是否切实有效、可执行。

对此，朗信电气称，针对上海银轮和TDI存在的电子风扇风叶、护风圈装配业务，银轮股份和实际控制人徐小敏已出具《关于避免同业竞争的承诺函》，上海银轮和TDI组装生产的电子风扇，仅用作其自身冷却模块的生产并销售给北美新能源车企，不存在直接对外销售电子风扇的情形，相关措施切实有效。

且首轮问询回复披露，银轮股份子公司银轮新能源，从事乘用车电池冷却板、电池冷却器、芯片换热器、铝油冷器、端冷却模块、集成模块、电子水阀、铝中冷器、冷凝器、IGBT换热器、蒸发器等产品的研发、制造和销售，与朗信电器不存在同业竞争。

即是说，朗信电气称，其与控股股东控制的上海银轮及TDI存同业竞争，而银轮股份子公司银轮新能源不存在同业竞争的情形。

1.3 近三年又一期向控股股东及同一控制下企业关联销售累计超10亿元，其中银轮新能源交易额达数千万元

需要先说明的是，报告期内，朗信电气与银轮新能源存数千万元关联交易。

据首轮问询回复，报告期内即2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气的关联销售客户除无锡柯诺威新能源科技有限公司外，均为银轮股份及其相关子公司。另外，朗信电气向银轮股份及同一控制下企业（以下简称“银轮集团”）关联销售的产品主要为电机总成、电子风扇及少量电子水泵、空调鼓风机。

其中，2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气向银轮新能源关联销售额分别为253.93万元、1,573.71万元、2,658.7万元、1,713.23万元。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气向银轮新能源关联销售额累计为6,199.57万元。

此外，据首轮问询回复，报告期内即2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气向银轮集团关联销售的产品主要为电机总成、电子风扇以及少量电子水泵、空调鼓风机，销售金额分别为2.23亿元、3.11亿元、3.48亿元、1.75亿元，占同期营业收入的比例分别为33.36%、30.21%、26.76%、29.42%。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，朗信电气向银联集团的关联销售额累计为10.57亿元。

而关于银轮股份控制的银轮新能源在建项目或值得关注。

1.4 银轮新能源一建设项目拟新增无刷电机及电子水泵等，截至2025年7月处于建设中

据浙江省政府2023年3月7日发布的、编制日为2023年3月的《浙江银轮新能源热管理系统有限公司“天台众联科创产业中心项目-新能源汽车热管理关键零部件及环保产品项目”》环评显示，“天台众联科创产业中心项目-新能源汽车热管理关键零部件及环保产品项目”（以下简称“新能源项目”）的建设单位系银轮新能源。

且该项目属于汽车零部件及配件制造（3670）行业，主要生产乘用车新能源关键零部件和汽车环保产品，其中乘用车新能源关键零部件包括电子水阀、电子水泵、电动空调压缩机、电池箱总成、无刷电机、电机控制器、智能热管理模块等。

据签署于2025年6月22日的招股书，朗信电器所属行业为汽车零部件及配件制造（C3670）。

无独有偶。据台州英翔环保技术服务有限公司官网发布的编制日为2025年7月的《浙江银轮新能源热管理系统有限公司汽车热管理零部件及电子元器件项目验收报告公示版》（以下简称“验收报告”），银轮新能源设有两个厂区，分别为波楞厂区及始丰东路厂区。其中，波楞厂区在建的项目系“新能源项目”，截至验收报告编制日期2025年7月，该项目仍处于建设中。

也就是说，银轮新能源上述“新能源项目”拟新增的产品包括电子水泵及无刷电机，且项目所处的行业为属于汽车零部件及配件制造（3670）行业，且截至2025年7月，该项目处于建设中。而朗信电气的产品包括电子水泵及无刷电机，且其所处的行业也为汽车零部件及配件制造（C3670）。基于上述情形，银轮新能源上述建设项目的部分产品，或朗信电气存重叠。

不仅如此，据银轮股份官网，2023年2月2日，银轮股份于波楞园区举行银轮未来工厂项目开工仪式。银轮股份称前述项目由子公司银轮新能源建设，项目用地360.96亩，分为三期建设，主要生产新能源汽车热管理关键零部件及环保产品。该项目建成后，能有效提升企业核心竞争优势，助力银轮股份实现二次创业。

还需说明的是，朗信电气未来拟对电子水泵进行扩产。

1.5 芜湖新能源一期拟募资2.5亿元，达产后预计无刷电子风扇产能240万套和电子水泵产能60万套

据签署于2025年6月22日的招股书，2022-2024年，朗信电气电子水泵的产能分别为34.86万套、34.86万套、35.12万套。同期，朗信电气电子水泵的产能利用率分别为39.73%、47.02%、53.37%。

此番上市，朗信电气拟募集资金金额为5亿元，分别投入“芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）”（以下简称“芜湖新能源一期”）、“新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目”及补充流动资金。

且芜湖新能源一期的投资总额为3.01亿元，拟投入的募资金额为2.5亿元，项目备案号为开备案[2024]94号，实施主体系朗信电气全资子公司朗信（芜湖）电气科技有限公司（以下简称“朗信芜湖科技”）。

据首轮问询回复，项目建成达产后，预计可实现年新增有刷电子风扇产能160万套、无刷电子风扇产能240万套和电子水泵产能60万套。

综上而言，朗信电气的主营业务为热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产及销售，产品包括电子水泵、无刷电机等。此番上市，朗信电气与控股股东两家子公司存同业竞争且遭问询，而朗信电气表示，其与控股股东银轮股份控制的上海银轮及TDI存在同业竞争，并称与控股股东控制的另一子公司银轮新能源不存在同业竞争。

且作为关联方，控股股东银轮股份及同一控制下企业，近三年又一期累计为朗信电气贡献超10亿元收入，其中，朗信电气与银轮新能源的交易额累计超六千万元。而研究发现，银轮新能源“新能源项目”拟新增电子水泵及无刷电机，项目所属行业为汽车零部件及配件制造（3670），且截至2025年7月，该项目处于建设中。而朗信电气的产品包括电子水泵及无刷电机，且其所处的行业为汽车零部件及配件制造（C3670）。基于上述情形，银轮新能源上述建设项目的部分产品，或朗信电气存重叠。朗信电气与控股股东的同业竞争问题或疑云难消。

二、披露的采购额或与供应商信披现疑云，审计机构频因执业问题被“点名”

莫看江面平入境。2024年，朗信电气向其第二大供应商的采购额，高于该供应商披露当期其对第一大客户的采购额。

2.1 披露2024年对供应商南京聚隆采购额为9,028.44万元，同期南京聚隆披露向第一大客户销售额为8,446.78万元

据签署于2025年6月22日的招股书，2024年，朗信电气向第二大供应商南京聚隆科技股份有限公司（以下简称“南京聚隆”）采购金额系9,028.44万元,占当期采购总额的比例为10.44%。

据南京聚隆2024年年报，南京聚隆向其第一大客户销售金额系8,446.78万元，占年度销售总额的比例为3.54%。

需要指出的是，会计政策变更等或难能解释上述数据“打架”的异象。

据签署于2025年6月22日的招股书，朗信电气自2024年起执行《企业会计准则解释第17号》（以下简称“解释17号”），且执行上述规定对朗信电气2022-2024年财务报表无重大影响。此外，朗信电气自2024年起执行《企业会计准则解释第18号》（以下简称“解释18号”），执行该规定使得朗信电气2024年销售费用及预计负债分别减少457.28万元、85.85万元，而营业成本及一年内到期的非流动负债分别增加457.28万元、85.85万元。

此外，2022-2024年，朗信电气无会计估计变更，披露的追溯调整法下会计差错更正未涉及2024年度。另外，2024年，朗信电气合并财务报表范围发生变化。2024年1月，朗信电气将朗信（南京）电机技术有限公司（以下简称“南京朗信”）纳入合并范围，2024年2月，朗信电气将朗信芜湖科技纳入合并范围，2024年12月，朗信电气将张家港朗信后勤服务有限公司（以下简称“朗信后勤”）纳入合并范围。

据南京聚隆2024年年报，2024年，南京聚隆无会计政策、会计估计变更及重大会计差错更正。此外，2024年，南京聚隆新设子公司南京聚新隆复合材料技术有限公司，并增加合并范围。

在上述情形下，朗信电气披露2024年对供应商南京聚隆采购额为9,028.44万元，南京聚隆披露同期向第一大客户销售额为8,446.78万元，或现疑云。

不仅如此，报告期内，朗信电气的审计机构多次因执业问题被“点名”。

2.2 2024-2025年，审计机构立信所因执业问题多次被“点名”

据签署于2025年6月22日的招股书，朗信电气的审计机构系立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“立信所”）。

据财政部发布的财监法〔2024〕316号文件，2023年6-8月，财政部对立信所执业质量等情况开展检查，检查发现的主要问题包括审计过程中未保持应有的职业怀疑，职业判断错误；实施审计程序不到位，未获取充分适当的审计证据。对此，2024年9月10日，财政部对立信所给予警告的行政处罚。

并且，证监会发布于2024年12月27日的公开信息，2024年12月27日，立信所因在执行常熟市国瑞科技股份有限公司（以下简称“国瑞科技”）2020年年度财务报表审计过程中未勤勉尽责，未保持职业怀疑，未实施充分必要的审计程序，未获取充分、适当的审计证据，以对财务报表形成恰当审计意见，出具的审计报告存在虚假记载，被责令改正，没收2020年年报审计业务收入56.6万元,并处以105万元罚款。

据证监会发布于2025年7月11日的公开信息，立信所及相关注册会计师因在执行上海思尔芯技术股份有限公司（以下简称“思尔芯”）科创板首次公开发行股票并上市提供审计服务中出具的审计报告存在虚假记载，且立信所在审计过程中未勤勉尽责。监管部门对立信所采取责令改正的监督管理措施，并没收思尔芯审计业务收入154.72万元,并处以309.43万元罚款。

即是说，朗信电气披露2024年对供应商南京聚隆采购额为9,028.44万元，同期南京聚隆披露向第一大客户销售额为8,446.78万元。而2024-2025年，朗信电气审计机构立信所因执业问题多次被“点名”。

三、结语

此番上市，朗信电气被问询是否独立于控股股东银轮股份，其中朗信电气与银轮股份子公司上海银轮、TDI存在同业竞争情形，与银轮股份及其关联企业存在供应商、客户重叠。且朗信电气披露，其与控股股东控制的另一子公司银轮新能源不存在同业竞争。

而研究发现，银轮新能源截至2025年7月在建设中的项目，新增产品包括乘用车新能源关键零部件电子水泵、无刷电机等，而朗信电气的产品包括电子水泵及无刷电机。且该项目所属的行业，与朗信电气所处的行业，均为汽车零部件及配件制造。基于上述情形，朗信电气的同业竞争问题或悬而未决。