《金证研》 巽风/作者

2025年12月10日，中央经济工作会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。

消费作为国民经济的三驾马车之一，是经济增长的核心动力与压舱石。在此背景下，核心消费领域的中证消费龙头指数，如何反映行业结构性变革与消费市场发展趋势？

一、内需扩容叠加消费升级，前11个月新能源汽车产销同比增速超30%

中证消费龙头指数精选可选消费与主要消费等行业的50只规模大、经营质量好的上市公司证券，覆盖食品饮料、家用电器、汽车、农林牧渔、传媒、商贸零售等核心消费赛道，反映消费行业龙头上市公司的经营状况与资本市场表现。

该指数主要消费和可选消费占比分别为41.29%和54.06%。主要消费是指日常生活中最基本、必需的消费品与服务，如食品饮料、日用品、农林牧渔产品等。其需求相对稳定，受经济周期影响较小。

而可选消费主要涵盖除必选消费之外的其他消费领域，如汽车、家用电器、旅游等。其需求与居民收入预期、经济景气度相关性较强。

当前消费行业正处于内需潜力释放与消费结构升级的双重红利期，呈现出主要消费稳健增长、可选消费快速复苏、服务消费持续扩容的多维驱动特征。

据国家统计局，2025年11月份社会消费品零售总额43,898亿元，同比增长1.3%。此外，1-11月份，社会消费品零售总额456,067亿元，增长4%。

汽车内需市场改善，2025年1-11月汽车产销均突破 3,100 万辆。其中，新能源汽车表现尤为突出，累计产销 1,490.7万辆和1,478万辆，同比均增长超 31%。

另外，国家持续出台扩内需、促消费相关举措，多维度激发消费市场活力。近期，工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出,到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。到2030年，消费对经济增长的贡献率稳步提升。

二、中证消费龙头指数核心赛道龙头集聚，业绩增长韧性凸显

值得注意的是，中证消费龙头指数的行业配置聚焦消费核心领域，产业分布广且优势明显。

参照申万一级行业分类，食品饮料板块占比最高，达31.75%，其中白酒企业凭借较强的盈利能力与品牌壁垒，成为指数的核心压舱石；家用电器板块占比 16.53%，汇聚了白电、小家电等细分领域的龙头企业；汽车板块占比 15.84%，覆盖整车制、汽车玻璃、轮胎等细分领域。此外，农林牧渔、传媒、商贸零售板块占比分别为12.07%、5.48% 和4.0%。形成了覆盖主要消费、可选消费与服务消费的全方位布局。

在市值结构方面，中证消费龙头指数呈现“龙头引领、中小盘协同”的特征。指数前十大权重股均为千亿级市值的行业领军企业，合计占比达70.15%，包括贵州茅台、伊利股份、格力电器、牧原股份等核心消费资产。同时，指数兼顾中小盘成长标的，其中31只成分股为100-500 亿市值的中小盘企业，覆盖新兴消费、细分赛道等领域，为指数注入成长弹性。

业绩方面，龙头企业凭借强大的品牌力、规模优势，在行业波动中展现出极强的业绩韧性。其中，贵州茅台2025 年前三季度实现营业收入1,309.04亿元，归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%，持续领跑白酒行业；美的集团多元化布局与全球化拓展成效显著，前三季度营业收入3,647.16亿元，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。

在基金市场中，多只指数基金紧密跟踪消费类指数。其中，招商基金的基金经理侯昊管理的招商中证消费龙头指数增强A通过数量化的投资方法，力求实现超越标的指数的业绩表现,谋求基金资产的长期增值。

富国基金王乐乐在管的富国中证消费50ETF密切跟踪中证消费50指数，该指数剔除了乘用车及零部件行业等消费行业，权重更集中于食品饮料以及耐用消费品。当前，王乐乐在管9只基金，规模超500亿元。截至2025年12月18日，其基金经理业绩（A规模加权）为14.13%。

此外，易方达消费精选股票等主动权益基金，也重点配置了消费龙头指数中的核心标的，充分享受消费行业的增长红利。

总的来说，大力提振消费，扩大优质消费品和服务供给，为推动经济社会高质量发展注入动能。