《金证研》青梧/作者

2026年一季度，国内可再生能源发展形势良好，装机规模、发电量稳步增长。其中，全国光伏新增并网4,119万千瓦，其中集中式光伏1,962万千瓦，分布式光伏2,157万千瓦。截至2026年3月底，全国光伏发电装机容量达到12.4亿千瓦，同比增长31.2%。

2025年12月29日，浙江明禾新能科技股份有限公司（以下简称“明禾新能”）与辅导机构签署北交所上市辅导协议。2026年5月15日，辅导机构出具辅导工作完成报告，期间共开展一期辅导工作。

一、成立超十五年且光伏接线盒收入占比超九成，2025年净利润增速超20%

成立于2010年8月20日，明禾新能主要从事光伏接线盒及连接器产品和其他配件的研发、生产和销售，所属行业分类为光伏设备及元器件制造，下游客户主要为国内外知名光伏组件厂商。

根据中国光伏产业协会发布的全球新增光伏装机量、光伏组件的主流产品功率测算，2022-2023年，明禾新能接线盒产品在全球的市场占有率分别约为9.97%、7.82%。

2023-2025年，明禾新能的营业收入分别为9.84亿元、9.59亿元、9.39亿元，净利润分别为12,928.78万元、5,694.3万元、6,980.22万元。

2024-2025年，明禾新能的营收增速分别为-2.56%、-2.09%，净利润增速分别为-55.96%、22.58%。

可见，2024-2025年，明禾新能的营收持续下滑，2024年净利润增速下滑超五成，2025年净利润增速扭负为正，增速超20%。

2023-2025年，明禾新能光伏接线盒的销售收入分别为9.36亿元、9.08亿元、8.91亿元，占营业收入的比例分别为95.1%、94.76%、94.94%。

即2023-2025年，明禾新能光伏接线盒的销售收入占比均超九成。

截至2025年末，卢杭杰、韩丹分别持有明禾新能30.58%、26.14%股权，二人为夫妻关系且系明禾新能的共同实际控制人，卢杭杰为明禾新能的控股股东。

卢杭杰，出生于1980年2月，大专学历。2004年1月至2007年10月，卢杭杰任余姚市亿杰塑化有限公司总经理；2007年11月至2010年7月，卢杭杰自主创业；2010年8月至2024年1月，卢杭杰任宁波明禾新能源科技有限公司董事兼总经理；2024年1月起，卢杭杰任明禾新能董事长。

韩丹，出生于1981年5月，本科学历，2003年8月起均担任学校教师。

二、前次辅导终止同月再次启动上市辅导，辅导关注财务内控、客户集中度高等问题

2024年5月28日，明禾新能曾与东方证券股份有限公司（以下简称“东方证券”）签署上市辅导协议，拟申报板块为上交所。而后明禾新能综合考虑上市计划安排等因素，经与东方证券友好协商，2025年12月22日，双方签署了《上市辅导之终止协议》。宁波证监局已于2025年12月25日确认明禾新能终止辅导。

期间，东方证券或至少开展五期辅导工作。据东方证券于2025年10月15日出具的明禾新能上市辅导工作进展情况报告（第五期），彼时，明禾新能存在的主要问题及解决方案包括（一）内部控制制度尚需进一步完善的问题。明禾新能建立了与经营发展相适应的内部控制制度，保证采购、生产和销售环节的正常运转，能够按照企业会计准则的规定进行会计处理。在辅导工作中，辅导工作小组持续协助明禾新能完善内控制度，并督促明禾新能有效严格的执行相关制度。通过辅导并结合行业的特性和多年管理经验，督促明禾新能优化并完善符合自身业务特点和经营需求的内部控制制度，对经营风险施加更有效的控制。

（二）尚需聘任独立董事的问题。彼时，明禾新能尚未正式确定独立董事人员，辅导工作小组将持续对独立董事的任职条件和资格进行审慎核查。

（三）明禾新能已经建立了相对健全的公司治理结构和内控制度，但与上市公司相比仍有提升空间。辅导工作小组将在下一阶段辅导工作中，继续协助明禾新能持续完善内控制度体系并督促检查其是否有效执行，进一步提升公司运营及治理水平，保障财务报告的可靠性和生产经营的合法性。明禾新能将在未来的恰当时机聘请相关独立董事参与到公司的运营管理决策中。同时，辅导工作小组还将持续加强对明禾新能的实际控制人、董事、监事、高级管理人员及持有5%以上股份的股东等人员的培训，从而持续提升其管理水平及规范运作的诚信合规意识。

2025年12月29日，明禾新能与国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称“国联民生证券承销保荐”）签署上市辅导协议，拟申报板块为北交所。2026年5月15日，国联民生证券承销保荐出具上市辅导工作完成报告，期间，国联民生证券承销保荐共开展了一期辅导工作。

辅导过程中，国联民生证券承销保荐发现明禾新能的问题及改进情况包括（一）财务内控问题及规范情况。辅导期间，辅导小组通过调查、授课等形式，进一步落实并强化了明禾新能的内部控制执行工作，根据明禾新能的经营情况、内控重点工作事项等，建立并完善相关内控制度，对财务内控不规范情形进行有效整改。其中，报告期期初，为满足日常生产经营、临时性资金周转等资金需求，明禾新能存在向关联方拆入资金的情形。明禾新能已经归还全部拆入资金，辅导机构已经督促明禾新能关注该事项，后续期间已无关联方资金拆借事项发生。同时，辅导小组通过案例学习、线下交流等方式加强规范化运作的宣贯，在明禾新能内部各层级树立规范经营的意识。

（二）近年来明禾新能业绩存在一定波动。相较2023年，2024年明禾新能净利润、主要产品光伏接线盒毛利率有所下降，主要原因系2024年下游光伏组件市场出现阶段性供需错配，下游客户将部分优化成本的竞争压力传导至光伏接线盒行业，导致明禾新能光伏接线盒销售单价下降。以上业绩波动情况可能导致明禾新能在后续审核过程中需重点关注并解释业绩下滑的合理性及业务发展的可持续性。2025年，光伏接线盒价格降幅收窄，叠加明禾新能通过降本增效措施，共同推动主要产品光伏接线盒毛利率得以提升，明禾新能净利润也较2024年有所回升。辅导机构将持续关注明禾新能经营业绩情况。

（三）客户集中度较高问题及规范情况。辅导期间，辅导工作小组经尽职调查发现明禾新能存在客户集中度较高的情形，2023-2024年，明禾新能前五大客户销售收入占比均超过90%，2025年已降至90%以下。针对明禾新能客户集中度高的情况，辅导工作小组通过走访主要客户、查阅下游市场行业研究报告、对比同行业可比公司客户集中情况等方式分析其客户集中的合理性以及与行业经营特点是否一致。辅导工作小组督促明禾新能制定积极有效的经营策略、加大市场开拓力度、扩大客户群体，降低客户集中度，减少对主要客户的依赖。明禾新能与大客户不断深化合作关系的同时，不断开拓新客户，提高了抵御经营风险的能力。

（四）募集资金使用计划问题及规范情况。辅导期内，辅导工作小组通过访谈与调查等多种方式，结合明禾新能的自身优势、行业定位与发展前景，协助明禾新能对募集资金投资项目进行充分论证，确保募集资金投资项目具有良好的经济效益，符合国家产业政策和主营业务发展方向，并督促明禾新能及时取得募集资金投资项目相关主管部门的批复文件。

简言之，自明禾新能接受现场检查至辅导工作完成期间，辅导机构持续关注相关问题的整改落实、信息披露义务履行、合法合规经营等情况。经核查，国联民生承销保荐认为，明禾新能接受现场检查至辅导工作完成期间未发生重大变化。

三、辅导小组共15人，其中6人有保荐经历

此次辅导，国联民生证券承销保荐派出的辅导小组成员包括王旭东、黄衡、包静静、孙闽、孙银、黄鹏、吴衢成、张汝斌、金卓梁、李经纬、周钰佳、陈苏炀、莫伟达、陈超亮、刘涵琪，其中黄衡为辅导小组组长。

且王旭东、孙银、黄鹏、周钰佳、陈苏炀、莫伟达、陈超亮、刘涵琪系辅导期内新增的辅导工作小组成员。

根据中国证券业协会官网，截至查询日2026年7月7日，王旭东、黄衡、包静静、孙闽、孙银、周钰佳曾有保荐项目经历，其余9人无保荐经历。

具体来看，王旭东曾参与1个保荐项目，即深市主板首发的宁波一彬电子科技股份有限公司（以下简称“一彬科技”）持续督导项目，上市日期为2023年3月8日，保荐机构为国联民生证券承销保荐。

黄衡曾参与4个保荐项目，分别为创业板的杭州广立微电子股份有限公司首发项目，上市日期为2022年8月5日，保荐机构为中国国际金融股份有限公司；深市主板的浙江洁美电子科技股份有限公司首发项目，上市日期为2017年4月7日，保荐机构为国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”）；沪市主板的浙江三星新材股份有限公司可转债持续督导项目，上市日期为2019年6月24日，保荐机构为国信证券；沪市主板的桐昆集团股份有限公司非公开持续督导项目，上市日期为2017年12月1日，保荐机构为国信证券。

孙闽曾参与5个保荐项目，分别为深市主板的一彬科技首发项目，上市日期为2023年3月8日，保荐机构为国联民生证券承销保荐；深市主板的一彬科技首发项目，上市日期为2023年3月8日，保荐机构为民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”）；科创板的杭州安旭生物科技股份有限公司首发项目，上市日期为2021年11月18日，保荐机构为民生证券；沪市主板首发的日月重工股份有限公司持续督导项目，上市日期为2016年12月28日，保荐机构为国信证券；深市主板的浙江久立特材科技股份有限公司可转债项目，上市日期为2014年3月11日，保荐机构为国信证券。

孙银曾参与2个保荐项目，分别为深市主板的一彬科技首发项目，上市日期为2023年3月8日，保荐机构为国联民生证券承销保荐；以及中天东方氟硅材料有限公司撤回的沪市主板首发项目，保荐机构为民生证券。

周钰佳曾参与1个保荐项目，即沪市主板首发的梦天家居集团股份有限公司持续督导项目，上市日期为2021年12月15日，保荐机构为国联民生证券承销保荐。

包静静曾参与2个保荐项目，分别为深市主板的杭州楚环科技股份有限公司首发项目，上市日期为2022年7月25日，保荐机构为民生证券；以及迪嘉药业集团股份有限公司（以下简称“迪嘉药业”）撤回的创业板首发项目，保荐机构为民生证券。

可见，此次辅导小组15人中，6人有保荐项目经历，且均无北交所保荐经历。

四、结语

简言之，2025年12月29日，国联民生证券承销保荐与明禾新能签署上市辅导协议，拟申报北交所，并于2026年5月15日出具上市辅导工作完成报告。期间共开展了一期辅导工作，国联民生证券承销保荐关注明禾新能财务内控、客户集中度高、募集资金使用计划等问题。据证券业协会，此次辅导小组共15人，其中6人有保荐经历。

主营光伏接线盒及连接器的明禾新能，以及保荐质量，后续表现或值得关注。