《金产研》南方产研中心 池恩BR&*DL/作者 易溪 南江 菘蓝 映蔚/风控

汽车工业协会数据显示，2025年，国内新能源汽车销量突破1,649万辆，较上年增长28.24%，新能源汽车市场渗透率从2020年的5%迅速上升至2025年的48%。作为汽车热管理系统零部件制造商的天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称“天博智能”），其2025年的营收和净利润分别为19.61亿元、3.61亿元。

报告期内，天博智能应用于燃油车的产品贡献超四成主营业务收入，而国内燃油车产量持续下滑。2025年，调温器为主营业务贡献第一大收入的产品，主要适配燃油车或混动车型，2024年国内调温器市场规模增速放缓。研发方面，2023-2025年，天博智能的研发投入占比低于同行均值，且发明专利数或落后于同行。辅导备案当年，天博智能与知名汽车零部件企业合资设立子公司，拟切入电子膨胀阀产品。

2025年3月，交通运输部等部门发布的指导意见显示，国内拟于2035年实现纯电动汽车成为新销售车辆主流。2025年，汽车热管理系统零部件制造商天博智能的营收超19亿元，调温器为第一大收入来源产品，且应用于燃油车的产品贡献超四成主营业务收入。2024年，调温器市场规模增速放缓，国内燃油车产量负增长。

1.1 作为汽车热管理系统零部件制造商营收超19亿元，2025年调温器、智能水阀等主要产品平均单价下滑

据天博智能签署于2025年12月26日的首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（以下简称“签署于2025年12月26日招股书”）以及签署于2026年6月12日首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（以下简称“签署于2026年6月12日招股书”），天博智能系汽车热管理系统零部件制造商，并拓展了汽车声学部件等业务。

此番上市，天博智能拟冲击上交所主板，其选择的具体上市标准为第一项标准“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元”。

2022-2025年及2026年1-3月，天博智能的营业收入分别为9.68亿元、12.7亿元、16.93亿元、19.61亿元、4.07亿元，净利润分别为4.91亿元、1.17亿元、3.32亿元、3.61亿元、0.73亿元。

2023-2025年及2026年1-3月，天博智能的营业收入同比增长率分别为31.13%、33.34%、15.84%、-6.42%，净利润的同比增长率分别为-76.2%、184.65%、8.67%、-2.93%。

不难发现，2025年，天博智能的营收和净利润增速放缓，2026年1-3月，天博智能的营收和净利润均出现负增长。

对此，天博智能表示，2026年1-3月，其营业收入同比下降主要系国内汽车产量下降及主机厂年降影响。

2022-2025年，天博智能的毛利率分别为28.47%、30.1%、29.54%、29.23%。

据签署于2026年6月12日招股书，天博智能的产品领域包括以调温器、智能水阀为代表的汽车温控类部件、以温度传感器为代表的汽车传感类部件以及以AVAS产品为代表的汽车电声类部件等领域，主营产品主要应用于汽车领域。

据天博智能签署于2026年4月21日的审核问询函回复（以下简称“首轮问询回复”），2023-2025年，天博智能的产品平均单价分别为16.61元/只、19.4元/只、19.23元/只。

对此，天博智能表示，产品价格变动主要受产品结构变化以及产品价格年降等因素影响。2025年，天博智能的主要产品调温器、智能水阀、温度传感器、压力传感器、AVAS、机油压力开关的平均单价同比增长率分别为-2.46%、-1.55%、-6.68%、-10.34%、-12.93%、-0.77%，均出现降价的情形。

1.2 应用于燃油车的产品贡献超四成主营业务收入，2024年起国内燃油车产量负增长

据首轮问询回复，天博智能产品下游应用车型包括燃油车、新能源汽车、燃油/新能源通用、其他以及非汽车使用。

2023-2025年，天博智能应用于燃油车的产品销售收入分别为7.7亿元、8.64亿元、9.15亿元，占主营业务收入的比例分别为61.4%、51.57%、47.15%。

同期，天博智能应用于新能源汽车的产品销售收入分别为3.71亿元、6.51亿元、8.11亿元，占主营业务收入的比例分别为29.58%、38.85%、41.78%。

2022-2025年，国内燃油车产量分别为2,025.7万辆、2,067.02万辆、1,839.13万辆、1,825.45万辆，新能源车产量分别为721.9万辆、944.3万辆、1,316.8万辆、1,652.4万辆。

经测算，2023-2025年，国内燃油车产量的同比增长率分别为2.04%、-11.03%、-0.74%。

据2025年3月26日发布的交通运输部等十部门关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见，国内将推动交通运输动力绿色低碳替代。到2027年，实现新增汽车中新能源汽车占比逐年提升。到2035年，实现纯电动汽车成为新销售车辆主流。

1.3 主营业务收入中贡献第一大产品调温器主要应用于燃油或混动车型，2024年调温器市场规模增速放缓

据首轮问询回复，调温器主要用于汽车发动机冷却系统，相对应其主要应用于燃油车和混动车型，少量应用于电车。

2023-2025年，天博智能主营业务收入中，调温器系第一大收入产品，其销售金额分别为5.85亿元、7.54亿元、8.04亿元，占主营业务收入的比例分别为46.64%、45.04%、41.45%。

据签署于2026年6月12日招股书，2020-2024年，国内汽车调温器市场规模分别为9.8亿元、10.1亿元、10亿元、11.8亿元、12.7亿元。2021-2024年，国内汽车调温器市场规模的同比增长率分别为3.06%、-0.99%、18%、7.63%，增速放缓。

1.4 智能水阀产品系主营业务中贡献收入第二大产品，称该产品主要应用于新能源车且主要客户比亚迪已实现自产

据首轮问询回复，智能水阀主要用于新能源汽车热管理水侧部分，系伴随新能源汽车热管理需求而衍生出的新产品品类。其主要用于三电系统，通过精准控制冷却的流量从而实现温度调节。

2025年，智能水阀系天博智能主营业务收入中贡献第二大的产品。2023-2025年，天博智能的智能水阀产品的销售收入分别为1.27亿元、2.41亿元、3.42亿元，占主营业务收入的比例分别为10.13%、14.4%、17.62%。

报告期内，比亚迪股份有限公司及与其同属于同一控制下的主体（以下简称“比亚迪”）系天博智能的第一大客户。2023-2025年，比亚迪增加采购金额较多的产品主要为调温器、AVAS、温度传感器及压力传感器。

2023-2025年，天博智能对比亚迪的智能水阀销售金额分别为3.63万元、40.44万元、2.87万元。2025年度，由于比亚迪自产智能水阀，并减少对外采购，比亚迪对天博智能的智能水阀采购额大幅下降。

据比亚迪2025年年报，比亚迪主要从事新能源汽车业务，2025年，比亚迪连续四年稳居全球新能源汽车销量榜首，连续三年全球汽车集团销量前十。

也就是说，天博智能系汽车热管理系统零部件制造商，主营产品主要应用于汽车领域。2025年，天博智能营收超19亿元，毛利率为29.23%。同期，天博智能调温器、智能水阀等主要产品平均单价均下滑。报告期内，天博智能应用于燃油车的产品贡献超四成主营业务收入。2024-2025年，国内燃油车产量持续下滑。交通运输部等部门发布的指导意见显示，2035年国内拟实现纯电汽车成为新销售车辆主流。

并且，调温器系天博智能主营业务中贡献第一大收入的产品，主要应用于燃油车和混动车型，而2024年国内调温器市场规模增速放缓。2025年，智能水阀系主营业务中贡献第二大收入的产品，主要应用于新能源汽车。同期，天博智能向主要客户比亚迪销售智能水阀的收入大幅下降，天博智能称系因比亚迪实现智能水阀自产。

另一方面，天博智能研发投入占比低于同行均值且发明专利数量或行业垫底，辅导当年与汽车零部件企业设立子公司拟切入电子膨胀阀产品。

1.5 研发投入占比低于同行均值且发明专利数量或落后于同行，辅导当年与知名汽车零部件企业合资设子公司拟切入电子膨胀阀

据签署于2026年6月12日招股书，2023-2025年，天博智能研发投入金额分别为5,404.56万元、6,739.13万元、7,966.85万元，占营业收入的比例分别为4.26%、3.98%、4.06%。

此番上市，天博智能选取的同行业可比公司包括浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称“三花智控”）、宁波拓普集团股份有限公司（以下简称“拓普集团”）、东风电子科技股份有限公司（以下简称“东风科技”）、深圳安培龙科技股份有限公司（以下简称“安培龙”）、湖北开特汽车电子电器系统股份有限公司（以下简称“开特股份”）、华工科技产业股份有限公司（以下简称“华工科技”）、苏州上声电子股份有限公司（以下简称“上声电子”）。

据上述7家同行可比公司2023-2025年年度报告，2023-2025年，三花智控的研发投入占比分别为4.47%、4.84%、4.43%，拓普集团的研发投入占比分别为5.01%、4.6%、5.06%，东风科技的研发投入占比分别为4.26%、5.37%、6.03%，安培龙的研发投入占比分别为6.35%、6.66%、8.27%，开特股份的研发投入占比分别为4.61%、4.95%、4.86%，华工科技的研发投入占比分别为7.78%、8.48%、7.6%，上声电子的研发投入占比分别为5.56%、5.84%、6.06%。

经测算，2023-2025年，天博智能的同行业可比公司的研发投入占比均值分别为5.56%、5.84%、6.06%。

据签署于2026年6月12日招股书，2023-2025年各期末，天博智能的研发人员数量分别为161人、188人、215人，占员工总数的比例分别为9.72%、8.66%、9.06%。

据上述7家同行业公司2023-2025年年度报告，2023-2025年各期末，三花智控的研发人员占比分别为18.28%、18.08%、19.23%，拓普集团的研发人员占比分别为18.84%、18.32%、17.1%，东风科技的研发人员占比分别为13.66%、14.11%、12.77%，安培龙的研发人员占比分别为10.21%、8.31%、10.74%，开特股份的研发人员占比分别为14.7%、14.91%、15.63%，华工科技的研发人员占比分别为26.6%、28.14%、28.51%，上声电子的研发人员占比分别为13.7%、11.54%、9.69%。

经测算，2023-2025年各期末，天博智能的同行业可比公司的研发人员占比均值分别为16.57%、16.2%、16.24%。

据签署于2026年6月12日招股书，截至签署日2026年6月12日，天博智能拥有的专利数为99项，其中发明专利33项。

截至2025年末，同行业可比公司三花智控的专利数为4,680项，其中发明专利2,560项；拓普集团的专利数为831项，其中发明专利131项；东风科技的专利数为513项，其中发明专利222项；安培龙的专利数为93项，其中发明专利36项；开特股份的专利数为353项，其中发明专利35项；上声电子的专利数为309项，其中发明专利72项。

据华工科技最后实际可行日期为2026年4月7日的招股书，截至2026年4月7日，华工科技拥有已授权专利2,234项，其中发明专利561项。

不难看出，2023-2025年，天博智能的研发投入占比以及研发人员占比均低于同行可比公司均值。此外，天博智能拥有的发明专利数或落后于同行。

问题尚未结束。

据签署于2026年6月12日招股书，截至签署日，天博智能共拥有99项专利，其中包括33项发明专利、44项实用新型专利、22项外观设计专利。

经测算，截至2026年6月12日，天博智能的发明专利数量、外观设计专利数量占比分别为33.33%、22.22%。

据国家知识产权局信息，截至查询日期2026年8月18日，天博智能的控股子公司曲阜天博汽车电器有限公司（以下简称“天博电器”）在2022年申请的专利中，有11项专利的案件状态为未缴年费终止失效。

需要指出的是，电子膨胀阀系电车热管理核心组件之一

据签署于2026年6月12日招股书，新能源汽车的动力系统热管理、座舱空调系统热管理的主要核心部件均包括热泵系统/PTC加热器。而电子膨胀阀系热泵系统的核心组件之一。

据出具于2025年10月13日的首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告（第一期），2025年8月8日，天博智能完成辅导备案。

据签署于2026年6月12日招股书，2025年，天博智能与全球知名汽车零部件企业德国埃格霍夫集团（Egholf GmbH & Co. KG，以下简称“德国埃格霍夫”）合资设立子公司天博埃格霍夫（曲阜）智能控制技术有限公司（以下简称“天博埃格霍夫”），截至2026年6月12日，天博智能持有天博埃格霍夫51%股权。

对此，天博智能表示，通过该合作，其开始切入新能源汽车热管理冷媒侧产品，充分发挥德国埃格霍夫在电子膨胀阀（热管理冷媒侧产品）的产品优势以及天博智能在国内的客户资源优势。

其中，电子膨胀阀由控股子公司天博埃格霍夫生产，预计2026年开始量产出货，2023-2025年尚未有收入贡献。

公开信息显示，作为控制技术领域的专业企业，德国埃格霍夫致力于研发和生产电动汽车和空调用的膨胀阀、以及应用于汽车和供暖行业的控制元件。

1.5 结语

总的来说，天博智能系汽车热管理系统零部件制造商，主营产品主要应用于汽车领域。2025年，天博智能营收超19亿元。报告期内，应用于燃油车的产品贡献超四成主营业务收入，而国内燃油车产量持续下滑。调温器系天博智能第一大收入占比产品，主要适配燃油车或混动车型，2024年国内调温器市场规模增速放缓。2025年，智能水阀为主营业务收入中贡献第二大的产品，主要配套新能源车。同期，天博智能向比亚迪销售智能水阀的收入大幅下滑，称系因比亚迪已实现自产智能水阀。

研发方面，2023-2025年，天博智能的研发投入占比及研发人员占比均低于同行均值，且发明专利数量或落后于同行。截至查询日2026年8月18日，子公司天博电器2022年申请的专利中，有11项专利的案件状态为未缴年费终止失效。2025年辅导备案期间，天博智能与知名汽车零部件企业合资设立子公司天博埃格霍夫，拟切入电子膨胀阀产品。