《金证研》沪深金融组 辟芷/作者 映蔚 唐里 洪力/编审

近期，英国《银行家》杂志公布了“2019年全球银行1000强”，上海农村商业银行股份有限公司（以下简称“上海农商银行”）在全球银行业中的排名升至第156名，较2018年上升22位，在上榜的国内商业银行中位居第24位。

从业绩上看，上海农商银行的表现确实“亮眼”，近几年，营收、净利持续增长。但反观其背后，上海农商银行的“造血”能力却在衰退，近两年急剧“失血”；且其不良贷款核销、资产减值损失也增长迅猛。历史上，上海农商银行曾低价增资扩股，或致部分国资变相流失。

急剧“失血”显隐忧 曾低价“甩卖”不良资产

成立于2005年8月25日的上海农商银行，是由国资控股、总部设在上海的法人银行，是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行。

2014-2018年，上海农商银行的营业收入分别为141.51亿元、152.85亿元、156.97亿元、179.21亿元、201.45亿元，2015-2018年分别同比增长8.01%、2.7%、14.17%、12.41%。

同期，上海农商银行的净利润分别为50.13亿元、58.07亿元、59.76亿元、66.63亿元、71.25亿元，2015-2018年分别同比增长15.85%、2.91%、11.49%、6.93%。

利息净收入是上海农商银行营业收入的主要来源。2014-2018年，上海农商银行的利息净收入分别为122.72亿元、116.85亿元、106.21亿元、123.18亿元、150.29亿元，2015-2018年分别同比增长-4.78%、-9.11%、15.98%、22.01%。

而手续费及佣金净收入是上海农商银行非利息收入的重要组成部分。2014-2018年，上海农商银行的手续费及佣金净收入分别为10.54亿元、13.99亿元、23.33亿元、31.78亿元、32.41亿元，2015-2018年分别同比增长32.75%、66.72%、36.23%、1.98%。

2014-2018年，上海农商银行的核心一级资本充足率分别为11.55%、11.09%、10.56%、10.96%、12.69%；一级资本充足率分别为11.55%、11.09%、10.56%、10.97%、12.7%；资本充足率分别为12.64%、12.17%、12.39%、14.27%、15.86%。

尽管上海农商银行的业绩和资本充足表现良好，但其“造血”能力在衰退，处于“失血”状态。2014-2018年，上海农商银行经营活动产生的现金流量净额分别为157.58亿元、582.94亿元、539.74亿元、-23.23亿元、-52.93亿元。

贷款质量既是银行经营绩效的重要指标,也是银行体系健康程度的“晴雨表”。

2014-2018年，上海农商银行的不良贷款余额分别为33.07亿元、40.96亿元、43.71亿元、48.68亿元、46.37亿元，2015-2018年不良贷款余额分别同比增长23.86%、6.70%、11.38%、-4.74%。同期，上海农商银行的不良贷款率分别为1.27%、1.38%、1.29%、1.3%、1.13%。

虽然上海农商银行的不良贷款率总体在下滑，但其贷款质量实际存在着隐患。

2015-2018年，上海农商银行分别核销不良贷款5.07亿元、7.37亿元、6.84亿元、12.26亿元，2018年核销不良贷款翻了近一倍。

资产减值损失主要由发放贷款和垫款构成。2015-2018年，上海农商银行资产减值损失分别为17.83亿元、21.64亿元、35.33亿元、48.06亿元。

除此之外，上海农商银行还曾低价转让不良资产。2018年9月，上海农商银行将债券本金为5.8亿元的已核销不良贷款，以0.25亿元的价格转让给中国华融资产管理股份有限公司上海市分公司，打了0.42折。

低价增资扩股 涉嫌国资流失？

国资背景雄厚的上海农商银行，在历史上的增资扩股中，成了一块“唐僧肉”，遭到分食，成了国资或变相流失之殇。

2018年7月17日，上海农商银行审议通过了定向募股的具体方案，并在2018年9月14日就定向募股方案进行了调整，并审议通过了最终方案。

据招股书，浙江沪杭甬高速公路股份有限公司、上海国盛集团资产有限公司、上海山鑫置业有限公司（以下简称“山鑫置业”）、东方国际（集团）有限公司、上海伟龙企业有限公司（以下简称“上海伟龙”）、上海顺脉贸易有限公司（以下简称“顺脉贸易”）、上海社会福利发展有限公司、上海申迪（集团）有限公司、上海轻工业对外经济技术合作有限公司按照每股6.97元的价格分别认购7,350万股、11,637万股、1,980万股、1,800万股、900万股、790万股、600万股、35,770 万股和7,173万股。

据公开信息，2018年6月30日，上海农商银行的每股净资产价格为7.02元； 2018年12月31日，上海农商银行的每股净资产价格为7.47元；两者平均值为7.25/股。而2018年7月30日，上海农商银行在司法拍卖系统中的拍卖价格为9.31元/股，也就是说，上述募股的认购价格低于每股净资产价格和拍卖价格。

在上述募股的认购公司中，山鑫置业、上海伟龙、顺脉贸易为民营企业，以低于每股净资产价格，即6.97元/股分别认购1,980万股、900万股、790万股，或造成巨额国资流失。

据沪银监复〔2017〕499号文件，2017年10月30日，上海银监局同意中国远洋海运集团有限公司（以下简称“中远海运集团”）和宝山钢铁股份有限公司（以下简称“宝钢股份”）受让澳大利亚和新西兰银行集团有限公司（以下简称“澳新银行”）持有上海农商银行的16亿股股份。受让后，中远海运集团和宝钢股份分别持有上海农商银行8亿股股份。

2017年9月19日，宝钢股份董事会同意其向澳新银行收购上海农商银行10%股权,收购对价45.95亿元，由此计算可得，宝钢股份的收购价为5.74元/股。而2017年12月31日，上海农商银行每股净资产价格为6.63元。

由此看来，澳新银行以低于每股净资产价格转让上海农商银行的股份，是否为规避纳税义务之举？不得而知。

国有资产流失问题，历来是多方关注的焦点。此番上市，上述问题或是上海农商银行的冰山一角，《金证研》沪深金融组将继续保持关注。